央行定向降低存款準(zhǔn)備金率 債市或迎來較好交易機(jī)會(huì)

5月6日，據(jù)央行網(wǎng)站消息，為貫徹落實(shí)國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，建立對(duì)中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的政策框架，促進(jìn)降低小微企業(yè)融資成本，中國人民銀行決定從2019年5月15日開始，對(duì)聚焦當(dāng)?shù)亍⒎?wù)縣域的中小銀行，實(shí)行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率。對(duì)僅在本縣級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營，或在其他縣級(jí)行政區(qū)域設(shè)有分支機(jī)構(gòu)但資產(chǎn)規(guī)模小于100億元的農(nóng)村商業(yè)銀行，執(zhí)行與農(nóng)村信用社相同檔次的存款準(zhǔn)備金率，該檔次目前為8%。約有1000家縣域農(nóng)商行可以享受該項(xiàng)優(yōu)惠政策，釋放長期資金約2800億元，全部用于發(fā)放民營和小微企業(yè)貸款。

對(duì)此，博時(shí)宏觀策略部認(rèn)為，此次央行對(duì)聚焦當(dāng)?shù)亍⒎?wù)縣域的中小銀行執(zhí)行與農(nóng)村信用社相同檔次的存款準(zhǔn)備金率，或是落實(shí)4月17日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出的為確保小微企業(yè)融資規(guī)模增加、融資成本下降 “抓緊建立對(duì)中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的政策框架”的要求。

在此之前，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的基準(zhǔn)檔次大體可分為三檔：大型商業(yè)銀行為13.5%、中小型商業(yè)銀行為11.5%、縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)為8%。此前縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)主要包括農(nóng)村信用社、農(nóng)村合作銀行和村鎮(zhèn)銀行，這一次相當(dāng)于擴(kuò)大了8%準(zhǔn)備金率的擴(kuò)大范圍，操作上類似于一次定向降準(zhǔn)，釋放長期資金2800億，但其意義不止于此，央行此次操作更加明確了各檔準(zhǔn)備金率的適用范圍，使得三檔準(zhǔn)備金率的框架更加清晰。

今年以來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用總量修復(fù)較快，銀行貸款和社融增速出現(xiàn)了反彈，反映了去年年中以來央行貨幣政策調(diào)整的效果。由于開年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，央行在貨幣政策上出現(xiàn)了微調(diào)。但目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)尚不牢靠，小微企業(yè)融資和中低等級(jí)信用債利差的修復(fù)相對(duì)緩慢，實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性企穩(wěn)仍需要流動(dòng)性護(hù)航，企業(yè)融資尤其是小微和民營企業(yè)融資依然是貨幣政策的重點(diǎn)，未來針對(duì)這一塊的政策或仍有望繼續(xù)推出。

3月底以來，市場利率上行較快，10年期國債收益率從3.07一路上升至3.4附近，央行此次實(shí)施定向降準(zhǔn)緩解了債市擔(dān)憂情緒。我們認(rèn)為在利率快速上行、外部不確定性加大的背景下，當(dāng)下點(diǎn)位債券具備較好的交易機(jī)會(huì)。前期股市估值修復(fù)較快，漲幅較大，目前各種政策和主題推出節(jié)奏有所放緩，經(jīng)濟(jì)超預(yù)期帶來的亢奮情緒多數(shù)已兌現(xiàn)，短時(shí)期內(nèi)股市有震蕩調(diào)整的壓力，但我們?nèi)钥春谜{(diào)整之后待基本面、政策面明確之后股市的機(jī)會(huì)。

關(guān)鍵詞：

責(zé)任編輯：Rex_08