人民銀行將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率 降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約9000億元

轉(zhuǎn)眼中秋3天假期結(jié)束了，期間，全球金融市場(chǎng)表現(xiàn)分化，商品市場(chǎng)普跌，股市則表現(xiàn)較好，美元指數(shù)走弱。今天(9月16日)，央行重磅降準(zhǔn)正式落地，這對(duì)股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)可謂是“大利好”。

全面降準(zhǔn)今日實(shí)施

據(jù)央行網(wǎng)站消息，中國(guó)人民銀行決定將于今日(9月16日)全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。在此之外，為促進(jìn)加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度，再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

央行官網(wǎng)三問(wèn)三答

1、此次降準(zhǔn)釋放多少資金?

答：此次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準(zhǔn)備金率為6%，是金融機(jī)構(gòu)中最低的，已處于較低水平，因此此次全面降準(zhǔn)不包含這三類金融機(jī)構(gòu)。

2、降準(zhǔn)是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變?

答：此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準(zhǔn)分兩次實(shí)施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。

3、此次降準(zhǔn)如何支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)?

答：此次降準(zhǔn)釋放資金約9000億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來(lái)源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過(guò)銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。定向降準(zhǔn)是完善對(duì)中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的“三檔兩優(yōu)”政策框架的重要舉措，有利于促進(jìn)服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度。這些都有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

招商證券謝亞軒研報(bào)分析，9月4日國(guó)常會(huì)會(huì)所提到的“堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具”引人關(guān)注。“普遍降準(zhǔn)”，一方面有利于向金融機(jī)構(gòu)提供“便宜”且長(zhǎng)期的資金支持普惠金融、小微企業(yè)融資，在一定程度上也有利于解決流動(dòng)性分層的問(wèn)題;另一方面也為四季度潛在的債券供給提供了對(duì)沖的選項(xiàng)。

天風(fēng)證券孫彬彬研報(bào)分析，隨著我國(guó)外儲(chǔ)告別高增長(zhǎng)階段，法定準(zhǔn)備金“長(zhǎng)期深度凍結(jié)流動(dòng)性的利器”的作用不斷弱化，準(zhǔn)備金率的下降是長(zhǎng)期趨勢(shì)。如果從發(fā)展階段(主要是資本流動(dòng))來(lái)看降準(zhǔn)空間，法定存款準(zhǔn)備金率應(yīng)該可以降至6%以下的，達(dá)到3%至4%的水平。

中信證券認(rèn)為，9月以來(lái)是政策的密集接力期，多重政策發(fā)力下四季度基本面預(yù)期大概率企穩(wěn)。本周市場(chǎng)將進(jìn)入流動(dòng)性的接力期，在歐央行降息并超預(yù)期重啟QE后，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)、中國(guó)央行也將陸續(xù)行動(dòng)并正式確立全球流動(dòng)性寬松趨勢(shì)。政策和流動(dòng)性的接力將推動(dòng)核心資產(chǎn)接力上行，配置上應(yīng)回歸均衡，建議增配低估值且受益于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的品種，重點(diǎn)關(guān)注銀行、家電、汽車及零部件、基建以及具有貝塔屬性的保險(xiǎn)和券商。

假期全球市場(chǎng)表現(xiàn)分化

而在剛剛過(guò)去的假期中，全球金融市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，歐洲三大股指集體上漲，商品市場(chǎng)集體回落。

全球股市：多數(shù)上揚(yáng)

美股方面，上周五美國(guó)三大股指漲跌不一，道指漲逾30點(diǎn)，錄得八連漲。納指和標(biāo)普500指數(shù)微跌。

上周五歐洲三大股指集體收漲。德國(guó)DAX指數(shù)漲0.47%報(bào)12468.53點(diǎn)，連漲八日，周漲2.27%;法國(guó)CAC40指數(shù)漲0.22%報(bào)5655.46點(diǎn)，周漲0.92%;英國(guó)富時(shí)100指數(shù)漲0.31%報(bào)7367.46點(diǎn)，周漲1.17%。法國(guó)和德國(guó)股指均連漲四周。

上周五，亞太股市收盤多數(shù)上漲，日經(jīng)225指數(shù)漲1.05%，報(bào)21988.29點(diǎn)，周累計(jì)上漲3.86%。

債市：美債收益率集體大漲

上周五美債收益率集體大漲。其中，3月期美債收益率漲1個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.966%，2年期美債收益率漲7.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.81%，3年期美債收益率漲10個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.766%，5年期美債收益率漲11.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.756%，10年期美債收益率漲12.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.9%，周漲33.1個(gè)基點(diǎn);30年期美債收益率漲11.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.373%，周漲34.8個(gè)基點(diǎn)。

10年期和30年期收益率均創(chuàng)六周新高，并創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來(lái)最大單周漲幅。

匯市：美指走弱，離岸人民幣周升近600點(diǎn)

上周五美元指數(shù)跌0.16%報(bào)98.2039，周跌0.22%。

英鎊兌美元?jiǎng)?chuàng)七周新高至1.25，由于外界對(duì)英國(guó)政府有望取得脫歐協(xié)議產(chǎn)生了新的樂(lè)觀情緒，上周英鎊兌美元?jiǎng)?chuàng)出5月份以來(lái)的最佳表現(xiàn)。歐元兌美元漲0.09%報(bào)1.1075，周漲0.42%。

上周五，離岸人民幣兌美元漲223個(gè)基點(diǎn)報(bào)7.0464，周漲599個(gè)基點(diǎn)。9月以來(lái)離岸人民幣兌美元較低點(diǎn)7.1962，反彈逾1600個(gè)基點(diǎn)，最高至7.0317。

上周，在岸人民幣兌美元收升近400點(diǎn)至三周新高，收盤報(bào)7.0788，單周漲0.26%。

商品：貴金屬、原油全線回落

貴金屬方面，上周五COMEX黃金期貨收跌0.78%報(bào)1495.7美元/盎司，周跌1.31%，連跌三周;COMEX白銀期貨收跌3.7%報(bào)17.505美元/盎司，周跌3.39%，連跌兩周。

上周五NYMEX原油期貨收跌0.53%報(bào)54.57美元/桶，周跌3.45%，三周來(lái)首次下跌。

本周將進(jìn)入流動(dòng)性的接力期

上周四(9月12日)，歐央行9月會(huì)議在降息同時(shí)宣布重啟QE，明顯超出市場(chǎng)預(yù)期。

中信證券預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在降息的同時(shí)也會(huì)采取更加鴿派的舉措，預(yù)計(jì)中國(guó)央行在9月下旬將MLF利率下調(diào)10-15bps。美聯(lián)儲(chǔ)、中國(guó)央行陸續(xù)行動(dòng)將最終確立全球流動(dòng)性寬松趨勢(shì)，全球過(guò)剩流動(dòng)性配置中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的大趨勢(shì)仍在初期。

此外，9月23日，標(biāo)普道瓊斯、富時(shí)羅素指數(shù)提升A股納入比例生效，料將直接帶來(lái)約70億美元的被動(dòng)配置資金。

中信證券表示，而隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期企穩(wěn)以及人民幣匯率企穩(wěn)，預(yù)計(jì)更大規(guī)模的主動(dòng)配置型資金也將加速流入。

天風(fēng)證券表示，在前期的報(bào)告中，我們定期對(duì)“四信號(hào)”體系的狀態(tài)進(jìn)行更新，包括：

信號(hào)一：政策是否寬松(經(jīng)濟(jì)改善的預(yù)期)

信號(hào)二：匯率是否企穩(wěn)

信號(hào)三：美股風(fēng)險(xiǎn)是否釋放

信號(hào)四：貿(mào)易戰(zhàn)是否緩和

當(dāng)前“四信號(hào)”體系仍在改善中，尤其是最重要的信號(hào)——寬松的加碼帶來(lái)經(jīng)濟(jì)改善的預(yù)期。因此，反彈窗口期大概率將延續(xù)，不建議當(dāng)前就減倉(cāng)或兌現(xiàn)收益。

(圖片來(lái)自：天風(fēng)證券研究報(bào)告)

中信建投策略報(bào)告認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于貨幣政策寬松的過(guò)程中，并且引導(dǎo)中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步下行觸底。海外市場(chǎng)寬松重啟，將使得中國(guó)資產(chǎn)更加具備吸引力。從大類資產(chǎn)的角度來(lái)看，中國(guó)將呈現(xiàn)出股債雙牛的格局，黃金的戰(zhàn)略價(jià)值持續(xù)凸顯。從股票市場(chǎng)來(lái)看 ，仍然維持A股牛市格局的判斷不變，券商、科技和困境反轉(zhuǎn)的周期行業(yè)都將有不俗的表現(xiàn)。外資將繼續(xù)加配中國(guó)資產(chǎn)，各行業(yè)PE10倍以下、現(xiàn)金流充裕的龍頭個(gè)股將被持續(xù)加配。

債市方面，數(shù)據(jù)顯示，歷次降準(zhǔn)對(duì)于債市影響明顯。其中，2014年4月份定向降準(zhǔn)實(shí)施一周后，中債10年期國(guó)債到期收益率直降4.92bp，單月降幅更是達(dá)到了17.20bp。而當(dāng)年6月份的定向降準(zhǔn)，中債10年期國(guó)債到期收益率一周降幅也達(dá)3.25bp。

2015年五次降準(zhǔn)，中債10年期國(guó)債到期收益率更是從當(dāng)年3.70%的高位，一度逼近2.70%。而2018年初的定向降準(zhǔn)，中債10年期國(guó)債到期收益率一周降幅也達(dá)到了3.69bp。

匯市方面，2014年以來(lái)，央行至少有4次降準(zhǔn)過(guò)后，在岸人民幣兌美元出現(xiàn)了上漲情況。不過(guò)總體來(lái)看，定向降準(zhǔn)對(duì)于匯市影響并不明顯。

關(guān)鍵詞： 人民銀行 存款準(zhǔn)備金率

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