總市值近4000億元的A股最大電力上市公司長江電力再度出手“舉牌”上市公司，這次看中的是上海電力。
包括上海電力在內，長江電力直接持股5%及以上的A股公司已達六家，其余五家為湖北能源、廣州發展、三峽水利、川投能源、國投電力。據中國證券報記者粗略估算，截至11月12日收盤，長江電力直接持有這六家公司的股權對應市值約為230億元。
長江電力擬繼續增持
上海電力11月12日晚間公告，接到公司股東長江電力通知，長江電力于11月12日通過上海證券交易所集中競價方式增持公司股份40.14萬股，約占公司總股本的0.0153%。此次權益變動后，長江電力共持有公司股份1.31億股，約占公司總股本的5.00%。
上海電力表示，此次權益變動不會導致公司控股股東和實際控制人發生變化。
長江電力表示，這是基于對上市公司經營理念、發展戰略的認同，及對上市公司未來發展前景的看好，從而進行的一項投資行為。長江電力在未來12個月內將根據證券市場整體狀況并結合上海電力的發展及其股票價格情況等因素，擬繼續增持上海電力股份不低于100萬股。
舉牌方長江電力來頭不小。2018年年報顯示，公司是A股最大的電力上市公司，全球最大的水電上市公司，擁有總裝機容量4549.5萬千瓦，占全國水電裝機的12.92%，2018年發電量2154.82億千瓦時，占全國水電發電量的17.48%。公司以大型水電運營為主要業務，運行管理三峽、葛洲壩、溪洛渡、向家壩4座巨型電站。
上海電力也非等閑之輩。公司業務涵蓋高效燃煤發電、燃氣發電和風電、太陽能發電及分布式供能等領域;產業布局遍及全國，并逐步向海外開拓。上海電力是國家電力投資集團有限公司最主要的上市公司之一，國家電投集團持股44.34%，為公司第一大股東，公司的實際控制人為國資委。
從業績規模方面看，這兩家上市公司之間還是有不小距離。
長江電力近日披露的三季報顯示，2019前三季度公司實現營業收入380.84億元，同比下降2.51%;利潤總額為216.56億元，同比上升0.56%;實現歸母凈利潤178.33億元，同比下滑0.5%。上海電力近日披露的三季報顯示，公司前三季度實現營業收入176.84億元，同比增長3.75%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.11億元，同比增長14.93%。
從市值指標看，長江電力遙遙領先。截至11月12日收盤，長江電力總市值為3980億元，而上海電力總市值為187億元。
曾舉牌多家上市公司
半年報顯示，截至今年6月底，長江電力共持有參股股權40家，累計原始投資余額310.14億元;長江電力以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產為56.52億元，以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產為29.13億元。上市公司層面，截至11月12日，長江電力在境內、境外擁有湖北能源、廣州發展、三峽水利、川投能源、國投電力達到或超過該上市公司已發行股份5%。
其中，今年上半年，長江電力同時二度舉牌川投能源和國投電力引發市場轟動。
川投能源3月15日晚間公告，長江電力自2018年4月3日至2019年3月15日，累計增持公司2.2億股，約占公司總股本的5%。此次權益變動后，長江電力持有川投能源4.4億股，占公司總股本的10%。此后，長江電力并未止步，截至三季報，其持有川投能源的股份上升至4.96億股，占總股本的比例為11.26%，對應最新市值為47.18億元。
國投電力3月15日晚間公告，自2018年1月2日至2019年3月15日，長江電力增持公司3.39億股，約占公司總股本的5%。此次權益變動后，長江電力及其一致行動人三峽資本、長電資本共持有6.79億股，約占國投電力總股本的10%。長江電力對國投電力的增持同樣未止步，截至三季報，其直接持有國投電力的股份上升至7.20億股，占總股本的比例為10.61%，對應最新市值為62.17億元。
長江電力舉牌川投能源和國投電力時的股價也基本處于底部區域。3月15日，長江電力收盤報15.67元，股價至今累計上漲15.39%。
此外，截至三季報，長江電力直接持有湖北能源16.50億股，占公司總股本的25.35%，對應最新市值為66.92億元。長江電力的一致行動人中國長江三峽集團公司、長電資本控股有限責任公司分別持有湖北能源15.69%股權、3.26%股權。三者合計持有湖北能源約44.30%的股權。
截至三季報，長江電力系廣州發展第二大股東，持股比例為17.98%，對應最新市值為31.29億元;長江電力是三峽水利的第一大股東，直接持有16.08%股份，對應最新市值為11.72億元。
值得一提的是，在長江電力今年的對外投資項目中，涉及境外上市資產。
比如，長江電力通過全資子公司長電國際競標購買紐交所上市公司Sempra Energy在秘魯配電等資產。9月28日，公司與Sempra Energy在荷蘭設立的持股主體簽署了《股權收購協議》，收購的核心資產為秘魯第一大電力公司LDS83.64%的股權，交易基礎收購價格為35.9億美元，最終收購價格將在基礎收購價格的基礎上根據價格調整機制進行調整。10月15日，上述交易獲得公司2019年第二次臨時股東大會審議通過。后續將在完成國家發改委、商務部備案，秘魯政府反壟斷審批以及百慕大金融管理局審批等事項后進行交割。
電力板塊或將迎來估值修復機會
2019年前三季度，我國電力行業營收、利潤向好，景氣度提升。數據顯示，前三季度，全行業實現營業收入8520.78億元，同比增長15.1%;歸母凈利潤746.98億元，同比增長28.3%;毛利率22.9%，比上年同期提高了2.6個百分點。第三季度營收、利潤增速環比均有提升，毛利率環比提高1.6個百分點。
平安證券認為，水電高出力期接近尾聲，持續承壓的火電有望迎來反彈，建議關注全國龍頭華能國際、國電投旗下上海電力。雖然增速趨緩，但經營穩健的大水電仍具備較好的配置價值，推薦水火共濟、攻守兼備的國投電力，以及坐擁兩座龍頭水庫、西電東送大灣區的華能水電，建議關注全球水電龍頭長江電力、湖北能源。
核電板塊推薦享受控股股東全產業鏈優勢的中國核電，以及參股多個核電項目的浙 能電力、申能股份，建議關注國內裝機規模最大的中廣核電力(H)/中國廣核(A)。
廣發證券認為，火電方面，受益于煤價下跌，火電行業盈利已經較前期盈利底部(2017年)有較大提升，2019年前三季度申萬火電板塊扣非ROE為5.0%，年化ROE為6.6%。但截至2019年10月31日，申萬火電板塊PB為0.90倍，已經創下火電板塊10年來新低，主要原因是市場對于未來上網電價下調幅度不確定性的擔憂。
同樣受制于對上網電價的擔憂，水電板塊三季度也出現回調。根據國家發改委《關于深化燃煤發電上網電價形成機制改革的指導意見》，各地細化電價方案經省級人民政府批準后將于2019年11月15日前上報發改委備案，屆時市場或將對電價調整幅度有更明確的預期，電力板塊或將迎來估值修復的機會。
廣發證券建議，關注火電龍頭華電國際(A股)、華電國際電力股份(H股)及皖能電力、京能電力、長源電力、內蒙華電等區域性火電公司。水電方面，美債等無風險利率下行將提升水電龍頭的配置需求，且同樣存在上網電價預期修復機會，建議關注水電龍頭長江電力、國投電力。
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