11月26日尾盤，MSCI年內第三次擴容生效前的最后五分鐘，北向資金沖動依舊。短短三分鐘，買入350億元籌碼，并創下當日凈流入528億元的峰值后，最后又出現了超過300億元的砸盤。
即便如此，當日北向資金凈流入仍達到214.29億元，超越2018年11月2日的173億元，刷新歷史最大單日凈流入額。
雖然此次擴容首次將中盤股納入，但從26日盤后的交易數據來看，大消費依然是北向資金買入的主力，當日格力電器、中國平安、五糧液分獲凈買入6.09億元、6.03億元和5.63億元，位居當日資金流入前三甲。
近期多家外資機構接受本報專訪時，不約而同地提及了將國內消費股作為配置重點，如施羅德投資集團首席執行官Peter Harrison便指出，“目前我們配置的中國股票更多的還是消費類股票。”
不過，在2019年MSCI等指數集中擴容后，目前已確定的擴容僅剩下2020年3月納入富時羅素指數第一階段的第三步。
“國內資金主要以存量為主，年內進場的外資是增量，是對A股產生從0到1的影響，明顯大于原有國內增量資金從3到4的效果，所以外資青睞的消費股年內出現大幅增長。”跟蹤外盤市場的基巖資本投顧蔣競松26日評價稱，“若明年外資進入節奏放緩，拉動消費股的邊際效應會減弱。”
拋日常消費，買可選消費
加上11月26日這次，MSCI年內對A股的擴容可以劃分為三個階段，第一階段是5月28日至8月27日，第二階段是8月27日至11月26日，第三階段是11月26日以后。
就北向資金流入幅度來看，第二階段北向資金的流入幅度明顯高于第一階段。據統計，8月27日至11月26日，北向資金累計凈買入增加1586.43億元，明顯高于5月28日至8月26日的456.58億元。
差距如此之大，關鍵在于今年9月幾大指數對A股擴容的落地所致，除了8月27日收盤后生效的MSCI第二次擴容，今年9月23日開盤前，A股納入富時羅素指數第一階段第二步、納入標普道瓊斯指數生效。
從外資籌碼變動來看，第一階段北向資金增持較明顯仍是消費行業，其間Wind日常消費陸股通占流通股市值比例從5%提升至5.44%，Wind可選消費則從3.8%提升至4.16%，明顯高于金融、能源等板塊。
不過，伴隨著第二階段貴州茅臺等超級消費股的不斷走高，北向資金介入力度放緩。
按周統計數據顯示，8月30日至11月22日，Wind日常消費陸股通占流通股市值比例僅從5.5%升至5.78%，Wind可選消費此項數值則從4.23%大幅升至4.8%。
同期陸股通明顯加倉的板塊，還有Wind材料行業(1.37%增至1.85%)、電信(2.49增至2.86%)。
不難看出，在MSCI第二次擴容期間，雖然北向資金總持倉規模不斷增加，但也在悄然調倉，改為拋日常消費、抄底可選消費。
QFII和RQFII的變動更為明顯，對消費股出現了明顯減持。
數據顯示，5月28日，Wind可選消費、日常消費中的QFII/RQFII持股占流通市值比例分別為0.67%、0.55%，至11月26日，這兩項數據分別降至0.59%和0.16%。
雖然26日MSCI擴容生效當日，尾盤北向資金買入金額仍以格力電器等消費股為主，但陸股通持股已出現“高位走平”的趨勢。
“外資成為了年內A股最主要的增量資金，國內機構跟風而動，加上宏觀經濟增速放緩，二級市場也更傾向于安全性更高的板塊，進一步強化了年內消費股抱團取暖的效應。”蔣競松表示。
他認為，部分白酒股、豬肉股年內累計漲幅超過150%，已將未來幾年盈利增長的因素消化，“外資減持后，會引發跟風群體兌現利潤，近期多只高位醫藥股便突然盤中大跌”。
北向資金獨占五糧液過半成交
經過MSCI、富時羅素等指數年內的密集擴容，以北向資金為代表的外資已成為A股不容忽視的一股力量。
先看持倉占比。截至11月26日，北向資金累計凈買入達9156.52億元，當日A股自由流通市值為22.8萬億元，這其中還包括了大量相對穩定的產業資本持股。
相比之下，落實到具體公司上會更為明顯。
以26日尾盤突然拉升的五糧液為例，流通A股37.96億股，宜賓國資經營公司、五糧液集團、證金和匯金合計持股22.61億股，剔除后“真正”具備流動性的個股為15.35億股，其中北向資金持股2.94億股，占比達到19.15%。
甚至，個別節點時間，北向資金會成為這類消費股的絕對主導。26日，五糧液全天成交22.47億元，當日北向資金合計買賣額為16.05億元，占比達到71.43%。
其他常規交易日，北向資金單日成交占比也在二成左右，比如10月24日的20%、11月11日的29.16%。
如此規模的成交、持倉占比，意味著后期北向資金配置空間的減小。從股價來看，下半年北向資金對五糧液的持股雖然小幅回升，但始終未能突破3月1日的高點。
相比之下，MSCI擴容后的第三階段，外資納入A股力度較第二階段降低，后續帶來的增量或不如以前。
這一趨勢至少會延續到2020年。除了明年3月A股在FTSE的納入因子會達到25%外，目前其他國際指數的擴容尚無確定消息，屆時依靠外資引領、與國內機構形成共振的消費股，或出現降溫局面。
“短期消費股受機構止盈搶收影響，出現階段性止漲。雖然明年外資擴容節奏存在一些不確定因素，但明年優秀的標的仍會是長期資金入市的首選。”私募機構和府資產董事長楊培文16日表示。
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