1月3日中東局勢驟然緊張，令全球油價再度邁入飆漲軌跡。
截至1月3日19時，NYMEX原油期貨主力合約報價徘徊在63.96美元/桶附近，漲幅達到4.55%，盤中一度上漲至2019年5月20日以來最高值64.09美元/桶。
“現在華爾街多數對沖基金都在押注原油的地緣政治風險溢價持續上升。”Emirates NBD銀行大宗商品分析師Edward Bell向記者透露。畢竟，在美國襲擊導致伊朗高官遇害后，市場擔心伊朗很快會采取強硬的反擊措施(包括可能封鎖霍爾木茲海峽阻斷中東地區原油出口運輸線)，導致全球原油供給大幅下滑。
記者多方了解到，1月3日推動NYMEX原油期貨大幅飆漲的主要資本力量，正是華爾街眾多事件驅動型對沖基金。相比而言，企業套保盤尚未大舉入場。
一位國內民營石化加工企業套保部負責人向21世紀經濟報道記者表示，目前企業內部認為油價上漲可能是短期現象——隨著中東緊張局勢趨于平息，油價很快會回歸到此前的合理波動區間。因此他們認為沒有必要大舉追漲原油期貨套期保值。不過，他們會時刻關注中東局勢變化，一旦出現惡化跡象，他們會快速啟動新的套期保值措施。
“事實上，今天我在境外原油期權市場買入一些執行價格在60美元/桶的NYMEX原油看漲期權，也算是針對中東局勢惡化與油價持續飆漲做了部分風險防范。”上述國內民營石化加工企業套保部負責人1月3日表示。
在對沖基金FX Analytics合伙人David Gilmore看來，目前各類追漲油價機構的目光，都瞄向了伊拉克南部港口，原因是伊拉克每日約340萬桶原油出口量里，88%是通過南部港口運往全球各國的，一旦伊朗采取強硬反擊措施導致伊拉克南部原油運輸線“中斷”，將進一步觸發全球原油供需關系吃緊與油價上漲。
“這也是此前因OPEC采取新減產協議而買漲油價的投資資本最樂于見到的局面，因為他們將以更快的速度實現預期回報。”他直言。
各方“反應”不一
在多位華爾街對沖基金經理看來，此次中東局勢驟然緊張的最大受益者，正是押注OPEC采取新減產協議而買漲油價的資本。
CFTC數據顯示，受2019年1月OPEC采取新減產協議(包括一季度額外減產50萬桶/日)的影響，截至去年12月24日當周，大宗商品型對沖基金等資產管理機構較前一周增持7622000桶NYMEX原油期貨凈多頭頭寸，此外原油生產貿易商的NYMEX原油期貨凈多頭頭寸也較前一周增加9691000桶。
“市場一度猜測，他們是1月3日推高油價大漲的幕后推手。”David Gilmore向記者透露。但這個猜測很快不攻自破，因為市場很快發現真正的幕后推手是市場反應極快的事件驅動型對沖基金。
記者了解到，在多數事件驅動型對沖基金投資模型里，早已將中東局勢緊張納入買漲油價的重要因子。一旦中東局勢驟然緊張，這個因子在投資模型的權重就會突然大幅提高，“引導”投資模型自動買入大量NYMEX原油期貨多頭頭寸追漲油價獲利，整個投資決策與交易流程甚至不需要交易員“人工操作”。
“在1月3日早盤10點-11點NYMEX原油期貨價格突然飆漲逾4%期間，自動追漲油價的事件驅動型對沖基金資金至少達到7億-8億美元。”David Gilmore向記者透露，其實買漲油價的投機資金量并不高，原因是中東局勢驟然緊張正值亞洲交易時段，大量歐美事件驅動型對沖基金并未“參與”，所以沒有掀起更大的油價漲幅。不過，隨著歐美交易時段來臨，不排除歐美事件驅動型對沖基金持續加碼NYMEX原油多頭頭寸，助推油價持續上漲。
相比事件驅動型對沖基金資金“聞風而動”，企業套保盤則顯得“姍姍來遲”。
多位國內化工企業套保部交易員向記者透露，盡管企業高層認為伊朗高官遇襲身亡給中東局勢穩定與原油出口安全性構成巨大的沖擊，但在中東地緣政治風險尚未明朗前，他們不愿貿然賭油價持續大漲。
“畢竟，此前一些國內民營化工企業主趁著中東局勢緊張大舉買漲原油期貨套利，反而落得慘敗出局，因此這次大家汲取了教訓，不敢貿然追漲了。”上述國內民營石化加工企業套保部負責人透露。不過，部分化工企業還是在1月3日買入一些境外原油期權產品，通過鎖定未來的原油原材料采購成本以避免油價飆漲導致經營成本水漲船高。
地緣風險溢價分歧再起
隨著1月3日中東局勢驟然緊張，油價的地緣政治風險溢價幅度到底該有多高，讓華爾街不少投資機構分歧趨于擴大。
巴克萊策略師Maneesh Deshpande向記者透露，在當前緊張中東局勢環境下，原油的地緣政治風險溢價至少在6-8美元/桶，若伊朗采取強硬反擊措施(包括可能封鎖霍爾木茲海峽阻斷中東原油運輸線)，那么溢價幅度將一下子提高至12-15美元/桶。
不過，這個觀點遭到不少金融機構同行的反駁。
在RBC Capital Markets全球大宗商品策略主管Helima Croft看來，當前油價已充分計入地緣政治風險溢價幅度。因為他所在機構油價估值模型顯示，自美國政府重啟制裁伊朗措施起，NYMEX原油期貨交易價格較實際均衡價格始終高出5-6美元/桶，表明過去一段時間任憑中東局勢多么緊張，全球金融市場對原油地緣政治風險所給出的合理溢價在5-6美元/桶。
記者多方了解到，盡管市場分歧趨于嚴重，但多數對沖基金傾向短期內進一步再抬高油價地緣政治風險溢價3-4美元/桶，即達到10美元/桶左右。究其原因，是此次中東緊張局勢正吸引大量多頭資金重返原油期貨市場，令原油價格漲幅擴大。
“這背后的深層次原因，是負利率環境導致全球固收類資產收益率大幅下滑，拖累全球資管機構的業績表現，因此當中東局勢驟然緊張令原油市場出現確定性較強的買漲獲利機會時，這些機構自然不會錯失這個增強投資收益的良機。”David Gilmore向記者分析說。基于這個投資獲利邏輯，不少資管機構還會持續追漲黃金獲利，因為只要中東局勢驟然緊張，大量中東富豪資金就會涌入黃金避險，同樣能給上述資管機構提供可觀的投資回報。
截至1月3日19時，COMEX黃金期貨主力合約報價徘徊在1551.38美元/盎司附近，漲幅超過1.4%，盤中一度創下2019年9月5日以來最高值1553美元/盎司。
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