B站或將二次上市 會謀得更高估值嗎？

繼阿里巴巴、京東、網易之后，嗶哩嗶哩(以下簡稱B站) 或將加入赴港二次上市大軍。對于尚未盈利的B站來說，二次上市會是好辦法嗎?

近日，有消息稱 B站即將于明年在香港二次上市，此次募資金額或將高達15億美元。此前，路透社旗下媒體IFR就曾爆出，B站已委任摩根士丹利、高盛、摩根大通、瑞銀集團四家銀行安排其回港二次上市。

CNBC報道指出，由于近來中美地緣政治的壓力，美國政府正擬議法規推動對中國公司進行更嚴格的審查，這些新立法案可能會令部分中國公司在美被除牌。

對此，《商學院》記者向B站方面求證，對方表示“不予置評”。

對于B站而言，為赴港二次上市謀得更高估值，但真的能緩解資金壓力嗎?規模和盈利之間的陣痛何解?

或二次上市

2018年3月，B站登陸納斯達克，發行價為11.50美元，上市當天市值為32億美元。目前，截至10月16日收盤，股價為43.76美元，總市值超152億美元。

早在赴美上市之際，B站CEO陳睿曾表示，B站90%用戶都在中國大陸，選擇海外上市是退而求其次，如果相關規則許可，相信國內互聯網公司都會選擇在國內上市。

2019年中，陳睿曾為B站定下目標：“三年內市值要達到100億美元。”如今，該目標已超額完成。

B站自成立以來先后獲得騰訊與阿里戰略投資，最新一輪融資為今年4月份收獲索尼的4億元融資，索尼也因此成為B站的又一重要戰略投資人。

其實，這并不是第一次傳出B站將二次上市的消息，早在今年7月中旬便有消息透露，B站已做好回歸香港的準備，初步計劃出售10%的股份。

為何選擇香港？

“因為阿里、京東等公司成功的經驗，起到榜樣和借鑒的作用。今年年初，自從阿里回港上市之后，會有一大批的中國企業把中國香港作為首選，而已經在其他地方上市的企業同步再來中國香港二次上市，則是一個趨勢。”互聯網分析師丁道師指出，中國香港市場規格達到國際水平，位列世界三大交易所之一，而且連續幾年排名第一，多次超過紐交所和納斯達克，說明它能夠容納這種高新技術企業，能夠給這些企業更好的估值。

“B站二次赴港上市的首要目標是募資，目前公開市場不缺錢，募資對于虧損擴大的B站來說非常重要，其他都是次要的。”丁道師指出。

何時合適？

“B站要等到明年才會在香港上市，據港交所規定，在當地二次上市的企業，必須要在另一家交易所取得至少兩個財政年度的良好監管合規記錄。”北京京師律師事務所創始合伙人封躍平表示。

“阿里、京東、網易等在香港二次上市后均取得了不俗的成績，為B站做了好的示范。但B站回歸香港后能不能取得預期的成績，還需要打一個問號，畢竟它的體量不如前幾家巨頭，且多年來盈利模式尚未完全走通，一直處于虧損狀態，因此二次上市的風險并不小。”丁道師表示。

盈利焦慮

近年來B站一直尋求內容破圈，試圖甩掉“小破站”的標簽，并不斷獲得二級市場的認可，但仍未能逃脫虧損現實。

B站在努力破圈的同時，虧損也進一步擴大。B站公布的2020年二季度未經審計財報顯示，公司營收為26.2億元，同比增長70%。凈虧損為6.1億元，同比擴大76.6%。調整后凈虧損為5.67億元，同比擴大81.14%。其中，一季度凈虧損為 5.39 億元。

自2018年上市之后，B站仍未開始盈利。財報顯示，2018年、2019年營收分別為41.3億元、68億元，虧損額分別為5.65億元、13.04億元。

B站創業之初，選擇了在“水下潛行”。但在納斯達克上市以后，加速破圈，其市場知名度快速提高，但它已徹底暴露在各巨頭廝殺正酣的內容斗場里。增加用戶數量，加速產品多元化也成為B站的當務之急。

根據艾媒研報發表的《2019H1嗶哩嗶哩運行狀況與行業趨勢研究報告》，B站用戶有66.9%的人在24歲以下，有16.5%在25歲~30歲，也就是說，B站有83.4%的用戶年齡是在30歲以下的。

眾所周知，2009年B站以二次元、動漫起家，逐步演化成無數二次元愛好者的新圣地，并籠絡了一批黏性超強的粉絲。

極光大數據報告顯示，2017年B站商業化之前，24歲以下的用戶約占75.2%。得益于彈幕文化和UGC生態，年輕人更喜歡在B站進行互動。

“目前中國二次元的用戶大概1億出頭，只服務于這些人，B站容易出現成長瓶頸。” 獨立互聯網分析師李成東指出，這一系列的動作也是B站焦慮的表現，在新老用戶代際更迭時，會給競爭對手留出機會，B站也面臨用戶流失的風險。

目前，B站業務有四大板塊，核心是UGC視頻和版權內容(動畫、紀錄片和電影電視劇等等)，其次是直播，第三是二次元電商嗶哩嗶哩會員購一系列線上線下活動，第四是最賺錢的游戲聯運業務，既是最早上市時的推動力，也是當下最大的現金流來源。

8月27日，B站公布了2020年度Q2財報。財報顯示，B站第二季度總營收達26.2億元，凈虧損為人民幣5.67億元。其中，游戲收入12.5億元，營收占比高達48%，較去年同期增長36%。其中Q1財報顯示，其游戲業務收入為11.5億元，營收占比為50%。

毫無疑問，B站營收的半壁江山依然是游戲。

雖然按照B站的說法，其核心業務是游戲、廣告、直播付費、會員業務等，但從財報可以看出，當前游戲收入對于B站來說，仍是大頭。

“廣告變現艱難，又要擺脫對游戲的依賴，意圖開源的B站開始加速泛娛樂化進程。”李成東強調，從本季度財務數據看，B站在游戲業務、增值服務、廣告及電商業務上，收入都有大幅的增長，轉型收到了一些效果。然而，各個板塊的業務增長量差距較大，變現能力并不穩定。

關鍵詞： B站

責任編輯：Rex_08