港股的紡織龍頭板塊近期走勢強勁，紛紛收復今年年初疫情之后的跌幅，部分個股創(chuàng)出歷史新高。李寧今年以來漲幅高達80%以上，安踏體育大漲超過50%，波司登上漲20%。
個股走牛的背后恰是服裝紡織類公司為疫情考驗交上了靚麗的業(yè)績答卷，業(yè)績牛才是真的牛。盡管服裝紡織行業(yè)長期被視為夕陽行業(yè)，但由于業(yè)績的持續(xù)推動，申洲國際、李寧、安踏體育等上市以來均成為上漲超過數(shù)十倍的大牛股。
其中的典型當屬申洲國際。申洲國際2005年上市之初并不被資本市場認可，并在2008年金融危機期間最低跌至0.5港元。2005年申洲國際的凈利潤僅為3.51億元，但2019年該公司的凈利潤為50.95億元，凈利潤相比十年前增長了約12倍。
申洲國際的股價在11月份創(chuàng)出了歷史新高，該股自2005年11月份在港股上市以來大漲近80倍，成為不折不扣的大牛股。
強者恒強，電商成增長主動力
11月26日，波司登2020年上半年業(yè)績出爐。截至2020年9月30日，波司登營收46.6億元，同比增長5.1%。歸屬股東凈利潤約人民幣4.9億元，同比增長41.8%，毛利率提升4.3個百分點至47.8%。
東方不亮西方亮，由于品牌的認知力強大，龍頭公司的線上收入迅猛上升，抵消了疫情帶來的影響。今年上半年，波司登全品牌在線銷售收入約人民幣5.4億元，同比上升 76.4%。線上銷售的自營和批發(fā)收入分別約為人民幣2.5億人民幣和2.9億人民幣。其中，今年雙十一波司登羽絨服業(yè)務線上零售金額同比上漲35%以上，波司登品牌全渠道銷售額突破15億元，主品牌波司登線上零售金額同比錄得約25%以上升幅，連續(xù)兩年位居國內服飾類榜首。此外，今年618期間，波司登銷售增長超過100%。
李寧近期公布的2020年三季度運營數(shù)據(jù)顯示，從零售流水來看，線上三季度流水實現(xiàn)40-50%的增長，較上半年明顯提速。浙商證券認為，李寧線上的增長主要來自8至9月超級品牌日、敦煌大秀(溯系列線上發(fā)售)、99購物節(jié)等線上活動的有效帶動。
安踏體育近期公布的2020年三季度運營數(shù)據(jù)顯示，三季度公司復蘇勢頭強勁，安踏主品牌零售額重返正增長，F(xiàn)ILA和其他品牌較上半年實現(xiàn)加速增長，十一黃金周期間集團整體零售額同比提升40%，預示四季度有望延續(xù)強勁增長勢頭。分渠道看，安踏品牌整體在線上增長50%以上。浙商證券表示，安踏電商三季度較二季度加速增長，表現(xiàn)出公司針對消費者習慣變化所做出的改變。
業(yè)績持續(xù)走牛，紡織板塊牛股輩出
在持續(xù)業(yè)績的推動下，紡織板塊的龍頭走勢強勁。申洲國際的股價在11月份創(chuàng)出了歷史新高，該股自2005年11月份在港股上市以來大漲近80倍，成為不折不扣的大牛股。
申洲國際是國內最大的縱向一體化針織龍頭企業(yè)，公司主要以代工(OEM))及委托設計(ODM)相結合的方式為客戶制造針織品，2019年的前四大客戶耐克、優(yōu)衣庫、阿迪和彪馬的訂單之和，約占公司銷售額的86%。
因為被視為夕陽產業(yè)，賽道不佳，申洲國際2005年上市之初并不被資本市場認可，并在2008年金融危機期間最低跌至0.5港元。2005年申洲國際的凈利潤僅為3.51億元，但2019年該公司的凈利潤為50.95億元，凈利潤相比十年前增長了約12倍。
申洲國際的估值也隨公司業(yè)績上升而大幅抬升。
在2006年到2009年的上市之初，公司估值(PE)一直在5倍左右，2008年最低曾達到過2倍附近。但自2010年后，公司的估值一路提升，特別是自2019年開始，市場將公司視為稀缺龍頭供應商，估值已至35倍上下。公司的估值水平相比上市之初提升了6倍。
波司登已經連續(xù)三年大漲，如果自2018年初算起，波司登上漲了近470%。2018年3月，波司登提出了“聚焦主航道，收縮多元化”的全新品牌戰(zhàn)略，重塑“全球熱銷的羽絨服專家”品牌形象。東吳證券表示，波司登2017年冬天試水高品質、高單價的極寒系列(單價接近2000元)，在2017年冬天獲得了極高的售罄率，這讓該公司意識到波司登品牌依舊具有很強的市場影響力，堅定了通過產品設計和工藝上的升級，搭配全新的營銷方式，塑造全新品牌的信心。
李寧自2004年上市以來漲幅高達近22倍。
2019年年報顯示，李寧的凈利潤為15億元，而2003年公司凈利潤僅有1億元，李寧上市以來凈利潤提升了14倍。安踏體育自2007年上市以來漲幅也高達20倍，2019年年報顯示，安踏體育的凈利潤為56億元，而2007年年報顯示，安踏的凈利潤僅為5.4億元，期間利潤上升超過9倍。
長期成長空間巨大
國信證券認為，目前中國既為全球第一大服裝消費市場，中國也是全球第一大紡織品服裝供應國，但在全球紡織服裝產業(yè)鏈龍頭企業(yè)的市值中，中國企業(yè)目前在前20名的市值占比不到5%。
國信證券分析認為，近十年來，中國紡織服裝行業(yè)供需兩側同時處于紅利消退后洗牌變革環(huán)境中，機遇與挑戰(zhàn)下，中國涌現(xiàn)了一批具備競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，在今年的疫情考驗下，國際競爭力初步顯現(xiàn)，看好未來在雙循環(huán)和內循環(huán)新格局趨勢下，中國優(yōu)秀龍頭企業(yè)的長期成長空間。
東方證券認為，綜合三季報，后疫情時代紡織服裝行業(yè)出現(xiàn)三大趨勢：
一是龍頭企業(yè)加速線上布局和數(shù)字化賦能。前三季度品牌服飾公司電商占比普遍快速提升。
二是龍頭企業(yè)線下經營更追求質量和可持續(xù)性，疫情加速了對整個行業(yè)低效門店的出清，未來對經營質量的重視將成為常態(tài)。
三是龍頭企業(yè)的費用投放更注重效率，線上營銷占比提升，線上營銷可追溯性強，目標客戶定位更精準，投放效率相對較高，正成為公司營銷方式的首選。
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