三類資產有望在這一輪港股牛市中領跑市場：一是全球范圍的制造業龍頭，二是互聯網、新能源等新興科技成長領域的弄潮兒，三是傳統領域賽道的領跑者。
平安觀點
第一，開年以來港股市場表現強勢。放眼全球股市，大多發達市場與新興市場股指均在開年前兩周經歷了先漲后跌，即使對經過連續兩周上漲的少數國家股指來說，第二周的漲幅也明顯低于第一周。但是，恒生指數卻在開年首周上漲2.38%之后，在第二周繼續上漲2.5%，顯現出穩定的強勢運行態勢，為2021年開了一個好頭。
第二，行業板塊之間的分化有所收斂。2019-2020年的“結構性牛市”使得科技成長與價值周期板塊之間的分化持續拉大，港股也并不例外;但是進入2021年，行業板塊之間的分化開始有收斂的跡象，恒生科技指數開始跑輸恒生指數，電訊業與能源業也開始跑贏科技、醫療、消費等成長行業。
第三，我們對2021港股牛市的判斷正在逐漸兌現中，當前進入價值股補漲的第一階段。首先，海外經濟雖然深陷疫情之中，但工業生產相對消費服務而言韌性較強，這給價值周期股的回升提供了良好的經濟環境，以價值周期股為主力的港股市場受益于此;其次，中國控制疫情的得力使得“世界工廠”能夠為全球市場提供可以保證的產品生產，且在疫情消退之前難以找到替代選擇，作為外資配置中國資產的便利選擇，港股受到外資的關注度也在持續提升;再次，AH股的溢價在2020年底已接近歷史高位，在滬深港股通發展多年的背景下，資金天然有配置性價比更優的港股的需求，這從南下資金持續上行的趨勢中可以得到驗證，內資的加大配置也使得港股市場穩健上行;最后，美國民主黨重掌參眾兩院有助于拜登政府的政策推進，在第一輪中短期抗疫的財政刺激計劃大超市場預期之后，即將上任的拜登政府有望出臺更為宏大的中長期財政刺激計劃，在提振美國經濟修復預期的同時，也帶動了中上游相關的產業鏈景氣度，港股市場不乏優秀的出口相關制造業公司，這些標的也獲得了一定的提振。
第四，“港股牛”第一階段的價值股補漲預計仍將延續，且科技成長股的強勢有望繼續。一是當前全球疫苗仍處于接種的上半階段，全球制造業景氣度有望維持緩慢回升的通道，確保港股價值股盈利的穩定預期;二是全球財政處于典型的擴張周期，貨幣政策也將維持相當一段時間的極度寬松，這將帶來價值股盈利回升與科技成長估值高企的雙重作用;三是AH股溢價指數雖然在近期有所回落，但仍處于90%以上的歷史高位，未來在內資青睞性價比的動力下，港股的制造業與科技成長相關標的將獲得進一步提振。
第五，三類核心資產有望引領“港股牛”。盡管我們認為2021年港股牛是指數級別的牛市，但仍可能呈現一定的結構性特征，有三類資產有望在這一輪港股牛市中領跑市場。一是全球范圍的制造業龍頭，有望在全球經濟從疫情中恢復帶來的盈利與估值的雙重提升;二是新興科技成長領域的“弄潮兒”，無論是互聯網，還是新能源，都是未來成長空間極大的領域，勢必將產生全球領先的領軍企業，且未來中概股的回歸也將給相關標的帶來提振;三是傳統領域賽道的“領跑”者，這里的“領跑”不僅僅是指規模與份額，更重要的是在傳統領域中進行引領行業的革新，伴隨著運營模式的升級，傳統領域的領跑者有望迎來價值的重估。
上半月重要市場數據
重要跟蹤指標
1)新冠疫情進一步加大沖擊，病毒變異或疫苗有效率打折扣，導致全球經濟長期深陷疫情陰霾;
2)全球財政刺激計劃規模不及預期，貨幣寬松持續時間短于預期;
3)宏觀經濟修復不及預期，上市公司企業盈利將相應遭受負面影響;
4)海外資本市場波動加大，給港股市場帶來波及。
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