銀行股強(qiáng)勢發(fā)力 后續(xù)有望仍有行情

十月以來，順周期板塊集體爆發(fā)。截至12月4日，申萬一級行業(yè)中，汽車、有色金屬、家用電器、鋼鐵、化工、銀行等板塊漲幅均超10%。站在當(dāng)下，想要搭乘順周期行情，平均股息率達(dá)3.9%、市凈率處在十年底部的銀行板塊是不錯的方向。

市凈率僅0.79

估值處在十年底部

長期以來，銀行板塊給投資者的印象是雖然估值低但是上漲爆發(fā)力不足，表現(xiàn)有點(diǎn)“溫吞吞”，其實拉長時間看，銀行板塊表現(xiàn)并不差。截至今年11月底，2011年來銀行業(yè)指數(shù)的累計收益率(以日計單利，下同)為125%，而同期滬深300和上證指數(shù)累計收益僅為71%和41%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。今年8月以來，市場開始呈現(xiàn)震蕩行情，銀行板塊呈現(xiàn)較好的抗跌屬性，10月以來更是超額收益明顯。

數(shù)據(jù)來源：光大證券、截至2020年11月30日

銀行股為何能夠一改“低調(diào)形象”在市場強(qiáng)勢發(fā)力，成為機(jī)構(gòu)資金的眼中的“香餑餑”?

光大證券分析師王一峰指出，2020年四季度以來銀行股大漲，主要受到經(jīng)濟(jì)回暖與估值修復(fù)雙重因素驅(qū)動。一方面，經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)增長背景下，順周期行業(yè)整體向好。銀行業(yè)作為典型的順周期行業(yè)，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，市場對于貸款定價上升、凈息差反彈、資產(chǎn)質(zhì)量向好均有預(yù)期;另一方面，上市銀行基本面穩(wěn)健同時整體估值較低。

從市凈率看，數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日，中證銀行指數(shù)市凈率僅為0.76，處在近10年9.66%的分位點(diǎn)，低估依舊十分明顯。

中證銀行指數(shù)近10年市凈率

后續(xù)有望仍有行情

展望后市，銀行股上漲持續(xù)性如何?

從銀行基本面來看，今年以來銀行板塊整體上遭遇了疫情、銀行讓利、信用債違約等事件。不過，隨著市場對利空因素已充分預(yù)期，站在當(dāng)下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動銀行資產(chǎn)質(zhì)量向好，板塊吸引力不斷增強(qiáng)。

擁有9年證券從業(yè)經(jīng)驗的天弘中證銀行ETF擬任基金經(jīng)理陳瑤表示，1.5萬億讓利目標(biāo)落地，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，銀行板塊的利空預(yù)期出清得較為充分。銀行作為一個后周期屬性的行業(yè)，其成長主要來源于基本面改善、經(jīng)濟(jì)加杠桿和估值修復(fù)。在目前時點(diǎn)來看，2021年基本面預(yù)期改善以及經(jīng)濟(jì)實質(zhì)性修復(fù)有一定的預(yù)期，或推動銀行新一輪行情的開啟。

除了基本面改善和估值處于低位外，分紅高也是銀行股當(dāng)下吸引力提高的重要因素。具體看，數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日，36只銀行股(剔除剛上市的廈門銀行)的平均市盈率僅為8.27，市凈率僅為0.91，有25只銀行股破凈，占比達(dá)69.44%;平均股息率為3.90%，超越不少銀行理財產(chǎn)品。從今年以來的漲幅看，36只銀行股今年以來平均漲幅僅為0.26%，近6成個股仍為負(fù)收益。

此外，從歷年的四季度行情看，銀行板塊出現(xiàn)行情的概率也相對較大。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2005年-2019年的15個四季度中，銀行板塊在其中12個年份的四季度絕收益率為正，月均漲跌幅為3.7%(數(shù)據(jù)區(qū)間為2010年-2019年)，可見銀行板塊的四季度日歷效應(yīng)顯著。

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