銀行股強勢發力 后續有望仍有行情

十月以來，順周期板塊集體爆發。截至12月4日，申萬一級行業中，汽車、有色金屬、家用電器、鋼鐵、化工、銀行等板塊漲幅均超10%。站在當下，想要搭乘順周期行情，平均股息率達3.9%、市凈率處在十年底部的銀行板塊是不錯的方向。

市凈率僅0.79

估值處在十年底部

長期以來，銀行板塊給投資者的印象是雖然估值低但是上漲爆發力不足，表現有點“溫吞吞”，其實拉長時間看，銀行板塊表現并不差。截至今年11月底，2011年來銀行業指數的累計收益率(以日計單利，下同)為125%，而同期滬深300和上證指數累計收益僅為71%和41%，遠遠跑贏大盤。今年8月以來，市場開始呈現震蕩行情，銀行板塊呈現較好的抗跌屬性，10月以來更是超額收益明顯。

數據來源：光大證券、截至2020年11月30日

銀行股為何能夠一改“低調形象”在市場強勢發力，成為機構資金的眼中的“香餑餑”?

光大證券分析師王一峰指出，2020年四季度以來銀行股大漲，主要受到經濟回暖與估值修復雙重因素驅動。一方面，經濟持續恢復增長背景下，順周期行業整體向好。銀行業作為典型的順周期行業，隨著經濟持續回暖，市場對于貸款定價上升、凈息差反彈、資產質量向好均有預期;另一方面，上市銀行基本面穩健同時整體估值較低。

從市凈率看，數據顯示，截至12月4日，中證銀行指數市凈率僅為0.76，處在近10年9.66%的分位點，低估依舊十分明顯。

中證銀行指數近10年市凈率

后續有望仍有行情

展望后市，銀行股上漲持續性如何?

從銀行基本面來看，今年以來銀行板塊整體上遭遇了疫情、銀行讓利、信用債違約等事件。不過，隨著市場對利空因素已充分預期，站在當下，經濟復蘇帶動銀行資產質量向好，板塊吸引力不斷增強。

擁有9年證券從業經驗的天弘中證銀行ETF擬任基金經理陳瑤表示，1.5萬億讓利目標落地，隨著經濟持續復蘇，銀行板塊的利空預期出清得較為充分。銀行作為一個后周期屬性的行業，其成長主要來源于基本面改善、經濟加杠桿和估值修復。在目前時點來看，2021年基本面預期改善以及經濟實質性修復有一定的預期，或推動銀行新一輪行情的開啟。

除了基本面改善和估值處于低位外，分紅高也是銀行股當下吸引力提高的重要因素。具體看，數據顯示，截至12月4日，36只銀行股(剔除剛上市的廈門銀行)的平均市盈率僅為8.27，市凈率僅為0.91，有25只銀行股破凈，占比達69.44%;平均股息率為3.90%，超越不少銀行理財產品。從今年以來的漲幅看，36只銀行股今年以來平均漲幅僅為0.26%，近6成個股仍為負收益。

此外，從歷年的四季度行情看，銀行板塊出現行情的概率也相對較大。據數據顯示，2005年-2019年的15個四季度中，銀行板塊在其中12個年份的四季度絕收益率為正，月均漲跌幅為3.7%(數據區間為2010年-2019年)，可見銀行板塊的四季度日歷效應顯著。

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責任編輯：Rex_08