基金四季報透視：高倉位產品超四成 港股配比持續提升
日前，公募基金已基本完成2020年四季報的披露工作。統計數據顯示，總體來看，公募基金在不同行業的倉位分布相對均勻，對于食品飲料、醫藥生物、電氣設備等此前主力抱團板塊依然青睞。此外，港股在四季度被明顯加倉。
個股方面，龍頭公司持股集中度呈現進一步提升態勢。在機構看來，這與公募基金增量資金大幅入市有關。短期來看，新舊資金置換將短暫強化原有市場結構，但在中期維度，投資者仍需警惕市場波動的增加。
龍頭持股集中度持續提升
從持倉行業來看，基金倉位總體分布較為均勻。《經濟參考報》記者根據數據統計，在公募基金重倉的1696只個股中，屬于醫藥生物行業個股最多，有180只;電子、化工、計算機和機械設備位列其后，分別為144只、121只、102只和101只;汽車、電氣設備、非銀金融、有色金屬等行業重倉個股均在70只以上。
中金公司指出，去年三季度開始的新老經濟再平衡特征在四季度繼續延續，新經濟重倉倉位從三季度79%下降至77%，降幅較明顯的行業包括電子、計算機、傳媒互聯網等TMT板塊以及醫藥板塊，食品飲料仍在繼續加倉。而老經濟板塊中，有色金屬、化工、保險、機械等板塊重倉倉位均有所增加。
與此同時，龍頭公司持股集中度進一步提升。數據顯示，持有基金數排名前四的貴州茅臺、五糧液、中國平安、美的集團，持有基金數量均超過1000只，相比三季度繼續增加。
此外，港股在公募資產配置中的占比有所提升，去年四季度出現明顯加倉。據中金公司統計，全部公募基金目前在港股的持倉市值為4300億元左右，持倉市值在2020年合計增加約3000億元。從加倉幅度來看，第四季度倉位提升最為明顯，主動偏股型基金的港股配置比例從去年三季度的6.1%提升至8.2%。
值得注意的是，在2020年良好的市場表現下，主動偏股型基金也延續高倉位操作態勢。數據顯示，在已披露數據的6517只基金產品中，共有3780只產品股票市值占基金資產凈值比超過80%，2771只超過90%。呈90%“高倉位”操作的產品數量占比超過40%。
增量資金或成短期市場驅動
中國基金業協會數據顯示，截至2020年12月底，我國境內共有基金管理公司132家，管理的公募基金資產凈值合計19.89萬億元。今年以來，公募基金依然延續了上年的蓬勃發展態勢。機構認為，隨著增量資金加速入市，A股上行或呈現自我加強的態勢，“抱團行情”短期或將延續，但仍需警惕市場波動的增加。
無論從去年四季報的持倉情況，還是從新發基金情況來看，公募基金“棄債擇股”趨勢依然延續。據中金公司統計，公募基金資產結構中，股票類資產總額從去年三季度的4.2萬億元提升至5.3萬億元，占全部基金資產比重升至25%;相比之下債券類資產占基金資產比例由去年三季度的46%下降至45%。
在此背景下，機構表示，A股市場或將迎來新一輪增量資金，進而形成對市場的驅動。招商策略表示，開年后賺錢效應繼續，從而吸引公募基金申購，頭部基金管理人繼續獲得增量資金，A股上行呈現自我加強的態勢。中信證券也表示，未來增量資金的入場依然可期，在年報預告披露窗口，新舊資金置換將短暫強化原有市場結構。
不過，對于基金四季報呈現出的“抱團”加劇現象，部分機構則表示需理性看待。安信證券表示，食品飲料等行業獲大幅增持，核心原因是在基金大規模發行的機構化背景下，機構投資者面對優質資產稀缺和外部不確定性加劇，從而對高確定性資產的持股集中度提升。
中信證券也表示，短期來看，資金面相對寬裕、北向資金繼續流入和新基金仍在建倉期可能意味著市場仍未到需要全面轉向謹慎的時機，但考慮到市場整體的估值，市場已經對后續經濟復蘇有較為充分的預期，提醒投資者在中期維度要防止市場波動增加，建議A股繼續注重結構，結合行業景氣程度及估值等因素來選擇行業及個股。
廣發策略則指出，代表中國優勢和新興產業方向的行業會在A股市值結構的變遷中享受中長期的占比提升，這是時代變遷的趨勢，不可逆轉。但在個別時點基金配置結構相較于市場結構偏離過大，可視為局部的配置擁擠。而與歷史典型“抱團行情”配置的高點相比，當前對強勢行業配置雖未達到“瓦解”前的極限位置，但也較為接近。
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