中國能源結構“富煤貧油少氣”，已探明煤炭資源儲量排世界第四，但優質煉焦煤資源稀缺，需要進口煤作為重要補充。2021年由于疫情的繼續以及受澳煤進口限制影響,我國煉焦煤出現大幅度下滑，2021年中國煉焦煤進口數量5463.33萬噸，同比下降24.40%；進口金額1.11億美元，同比下降98.68%。
2015-2021年中國煉焦煤進口數量及進口金額
資料來源：中國海關、智研咨詢整理
自澳煤進口限制以來，我國焦煤進口上蒙煤即以含硫量較低、運輸較為方便等原因，成為我國焦煤進口的優先選擇。2022年及以后，我國從蒙古進口的焦煤量是否有提升可能？
蒙古焦煤儲量豐富，運力及需求掣肘產量
蒙古焦煤儲量豐富，且主要集中在南戈壁省，具有含硫量低、以露天礦為主、產能增長潛力巨大等優勢。然而受蒙古本國煤炭需求不足、運力掣肘等因素影響，當前蒙古煤炭產量卻遠小于煤礦產能，煤炭供需整體呈現盈余狀態。蒙古每年約有50%以上產煤用于出口（主要出口至中國），然而主要以公路運輸為主，進口口岸包括甘其毛都/策克/滿都拉等，其中甘其毛都進口量長期占我國蒙古煤炭進口量的60%以上。鐵路方面，中蒙鐵路通道口岸僅扎門烏德/二連浩特，增量極為有限。2021年受中蒙邊境疫情防控措施趨嚴影響，蒙煤公路通車數下降明顯，也造成2021年蒙煤進口量同比下降約970萬噸左右。
蒙古國內產能仍有增長潛力，外運能力有望提升
2022年及以后，隨著運力改善，蒙煤外運能力或有望提升：1）產能：根據全球煤礦追蹤器數據，截至2021年6月，蒙古國現有焦煤產能7500萬噸，擬增焦煤產能600萬噸，遠大于蒙古國產量4500-5500萬噸左右水平。2）運力：為了加強煤炭外運，蒙古計劃修建3條運煤鐵路，其中塔本陶蓋勒至嘎順蘇海圖方向鐵路或能在2022年實現通車，而納林蘇海圖至西伯庫倫方向鐵路（西伯庫倫/策克）、宗巴彥至呼特、呼特至畢其格圖方向鐵路建設（畢其格圖/珠恩嘎達布其）均還在籌建中。目前，塔本陶蓋勒至嘎順蘇海圖/甘其毛都口岸鐵路預計2022年7月完工。據煤炭資源網，該鐵路年運輸能力為3000萬噸，鐵軌寬度和中國不同。
焦煤凈進口提升不確定性較大，2022年焦煤供需或仍舊緊張
從節奏上看，我們預計2022年前三季度焦煤供需缺口或逐季擴大，Q4則有所盈余；2022全年焦煤缺口或達到600-700萬噸。國內產量方面，考慮到焦煤產能存在小幅增量，預計全年焦煤產量整體增加400萬噸左右。進口方面，考慮蒙古通車量和TT礦到甘其毛都口岸鐵路運量均呈現逐季爬坡過程、滯留澳煤基本已清空、俄煤進口量有所提升，則全年凈進口增加約350萬噸左右。需求方面，雖然近期疫情對生鐵需求有所影響，然而考慮到二季度“金三銀四”旺季和北方疫情消退，預計二季度焦煤需求將有所恢復；三季度“穩增長”進一步拉漲需求，則預計全年焦煤需求增加1300萬噸左右。分季度來看，預計一季度焦煤供需缺口約166萬噸；二季度，在需求正常化增量大于進口和產能核增增量影響下，預計缺口較一季度進一步擴大；三季度，隨著TT礦到甘其毛都口岸鐵路開通、蒙煤通車數提升或帶來焦煤凈進口，然而三季度“穩增長”有望落地，預計三季度焦煤缺口或再擴大約100萬噸至476萬噸；四季度，隨著用煤量和國內產量趨于平緩疊加鐵路運力爬坡，四季度焦煤供需或出現盈余。總體來看，我們預計焦煤價格高位維繼有望至三季度。
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