報告導讀
【資料圖】
近期數據持續驗證熱泵行業景氣度，碳減排相關政策陸續落地又逢能源緊缺，我們認為熱泵市場高景氣有望延續。
投資要點
8 月出口數據表現亮眼，壓縮式熱泵均價大幅提升根據海關數據，2022 年1-8 月我國熱泵出口額同比+62%至8.0 億美元，其中8 月熱泵出口總額實現1.2 億美元（同比+60%，環比+0.6%）；8 月壓縮式熱泵出口總額達1.2 億美元，拆分量價來看，出口量為10 萬臺（同比-8%、環比-8%），均價為1148美元（同比+75%，環比+9%），預計“量減價增”主要由于價格較低的泳池熱泵出口比例的下降以及價格較高的戶用熱泵出口比例的提升。
“北溪-1”、“北溪-2”管道泄露，歐洲天然氣供應進一步緊俏北溪管道為俄羅斯對歐洲輸送天然氣的主要管道，澎湃新聞報道稱2021 年“北溪-1”
管道天然氣輸送總量占當年歐盟進口俄天然氣的近40%。“北溪-1”管道由于故障已于9 月2 日宣布無限期停氣并進行維修，27 日發現兩處泄露；“北溪-2”管道去年已完工目前暫未投入使用，26 日發現一處泄露，歐洲天然氣供應形勢進一步嚴峻。
歐盟宣布將于近期制定“能源系統數字化”計劃，減少對俄羅斯化石燃料的依賴，其中投資項目包括未來5 年內安裝1000 萬臺熱泵，能源危機下熱泵滲透率有望持續提升。
歐盟致力于向可再生能源轉型，“碳減排”仍為長期第一驅動力為應對氣候變化，2021 年6 月歐盟通過《歐洲氣候法案》，將2030 年的減排目標由40%提升到至少55%。2022 年7 月歐盟通過《歐洲可再生能源法案修正案》，規定到2030 年可再生能源占比45%。隨“碳減排”的持續推進，熱泵需求確定性增加。
歐洲采暖市場空間廣闊，將為熱泵下一風口
歐盟《綠色協議》指出2030 年后不再新增燃氣鍋爐，各國陸續出臺相關熱泵補貼政策，Air-Water 熱泵為燃氣鍋爐替代品，EHPA 顯示其2021 年歐洲銷量約98 萬臺。我們認為Air-Water 熱泵未來有望全面接棒燃氣鍋爐（EHPA 數據顯示燃氣鍋爐年銷量600 萬臺左右），年銷量達到約700 萬臺，即供暖規模提升6 倍，市場空間廣闊。
投資建議
建議關注：1）高彈性標的：日出東方；2）龍頭白馬：美的集團、海爾智家。
風險提示
地緣政治風險；技術迭代風險；原材料價格大幅提升；市場競爭加劇。
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轉自浙商證券股份有限公司 研究員：閔繁皓/文煊
責任編輯：Rex_08
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