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我國電力市場交易 電量快速增長，國網區域市場交易電量最高。2022 年1-8月我國市場交易電量為3.5 萬億千瓦時（+44.3%），占全社會用電量比重為59.8%，創歷史新高。我國全社會用電量市場化率已由17 年的25.9%增至22年8月的59.8%，5年多以來增長33.9pp，有助于改善火電公司業績，促進新能源電力市場化消納。2022 年1-8 月，國網區域市場交易電量最高為27464億千瓦時；內蒙古區域全社會用電量市場化率最高為70.3%。
我國省內市場交易電量增速更快，省內電力直接交易是核心。2022年1-8月，我國省內市場交易電量為2.8萬億千瓦時，在全社會用電量中占比48.3%；省間交易電量為0.67 萬億千瓦時，在全社會用電量中占比11.5%。相對于省間市場交易，省內市場交易電量在全社會用電量中占比5年增長15.8%，增速更快。在省內市場交易電量構成中，電力直接交易26823 億千瓦時，占比96.1%，是省內市場交易核心，也是我國電力市場交易核心。從省內和省間兩大空間維度考慮，我國電力體系市場化進程不斷加快。
四川省火電裝機占比持續擴大，已開工的15 個項目計劃投資約429億元。“十四五”期間，四川省計劃新增投資超6000 億元，將持續提升電力系統“抗風險”能力。到2025 年，預計水電裝機將至1.06 億千瓦，風電裝機將至1000萬千瓦，光伏裝機將至2200 萬千瓦，火電裝機將增至2760 萬千瓦，并且火電裝機占比將持續擴大，水電裝機占比會持續下調。四川省目前已有15 個電源電網項目開工，其中水電、風電、光伏、電網項目分別為1個、7個、3個、4 個，計劃總投資約429 億元。
內蒙古核準7.0GW市場化新能源項目，22H1 我國風機訂單量占全球73.8%。
2022 年9 月28 日，內蒙古能源局批準實施市場化消納新能源項目17 個，共配建新能源規模約7.0GW（光伏規模約3.2GW、風電規模約3.8GW）。其中，源網荷儲一體化項目5 個，總規模3.5GW；風光制氫一體化示范項目7 個，總規模1.7GW；燃煤自備電廠可再生能源替代項目5個，總規模1.8GW。22H1我國風機訂單量為45GW，在全球占比高達73.8%。22Q2 中國風電訂單量達35GW，在全球占比達80%以上，推動全球風機訂單量同比上漲36%。
投資建議：近期電力板塊關注度持續提升，建議重點關注：1）火電：華電國際、國電電力、華能國際、內蒙華電等；2）風光：三峽能源等；3）水核：長江電力、中國核電等；4）其他：青達環保、新奧股份、協鑫能科、中國天楹、川能動力等。
風險提示：煤價回落不足、市場化電量增速放緩、火電企業業績不及預期等。
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轉自西南證券股份有限公司 研究員：王穎婷
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