檢驗檢測行業(yè)：經濟發(fā)展促覆蓋領域增加+檢測化率提升，增速約為同期GDP增速的1.5-2倍，中國市場增速高于全球市場，預計中期行業(yè)增速維持10%左右。
（1）全球市場規(guī)模超1.7萬億元，2016-2021年CAGR=10%。全球檢驗檢測認證行業(yè)的市場規(guī)模從2016年的741億歐元增長至2021年的2342億歐元，對應人民幣市場規(guī)模超1.7萬億元，2016-2021年CAGR=10%，約為同期全球GDP年均復合增速的2倍（同期全球GDP CAGR=4.7%）。
（2）中國市場規(guī)模4090億元，2016-2021年CAGR=14.6%，增速約為同期GDP增速1.5倍，高于全球增速。我國檢驗檢測認證市場從2016年的2065億元增長至2021年4090億元，2016-2021年CAGR=14.6%，高于同期國內GDP增速（CAGR=8.9%）和全球市場增速，我們預計中期行業(yè)增速將維持10%左右。
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商業(yè)模式優(yōu)異，現金流充沛，盈利性強
參考已進入穩(wěn)定經營的全球龍頭，國內檢測機構盈利能力仍具較大提升空間? 競爭格局：高度分散，行業(yè)集中度低，戰(zhàn)略并購是重要手段全球市場看，領先的國際檢測機構市場占有率集中在1%-5%之間；國內市場，外資檢測機構占比高達6.3%，內資CR5占比僅3%。
趨勢一：市場結構進一步優(yōu)化，民營檢驗檢測機構快速發(fā)展，第三方檢測滲透率持續(xù)提升（1）事業(yè)單位制檢驗檢測機構比重進一步下降，企業(yè)制單位占比持續(xù)上升，事業(yè)單位性質檢驗檢測機構市場化改革有序推進。
（2）民營檢驗檢測機構快速發(fā)展，2021年全年營收1656.9億元，同比增長19%，高于行業(yè)營收年增長率4.97 PCT。
趨勢二：新興領域占比不斷提升，電子電器、汽車、醫(yī)學等領域增速超20%；（1）新興領域占比持續(xù)提升，增速高于傳統(tǒng)領域。2021年，電子電器等新興領域實現營收737.7億元，占行業(yè)總收入比重為18%（較2018年上升1.8PCT），同比增長23.5%，增幅較2020年提高17.35PCT。傳統(tǒng)領域占行業(yè)總收入的比重持續(xù)下降，由2016年的47.1%下降到2021年的39.3%。
（2）參考海外龍頭，打造一站式、綜合平臺型公司為王道，看好綜合性檢測龍頭，覆蓋行業(yè)廣泛，受個別領域短期需求波動影響小。
趨勢三：集約化發(fā)展勢頭強勁，國際化進程任重道遠（1）國內集約化發(fā)展勢頭強勁，規(guī)模以上檢測機構數量和營業(yè)收入占比均提升，2019-2021年，在機構數量和營收層面都表現出集約化發(fā)展趨勢。
（2）外延并購：全球檢測龍頭擴張的必經之路，關注國內檢測公司并購進展；內生增長：關鍵在于提升管理效率。
投資建議：重點推薦華測檢測，看好蘇試試驗、譜尼測試、廣電計量、國檢集團
風險提示：國內疫情反復，行業(yè)競爭格局惡化，并購整合不及預期
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轉自浙商證券股份有限公司 研究員：邱世梁/王華君
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