社保基金、中國證金、中央?yún)R金等“國家隊”資金體量龐大，偏好長期投資，持倉一向備受市場關注。從A股公司目前披露的2019年年報和2020年一季報前十大股東變動情況來看，國家隊重倉金融股的特征依然未變，不過社保基金的持倉變動情況相對較大，有望成為市場投資策略新動向。
截至記者發(fā)稿，社保基金在周期性板塊和醫(yī)藥生物行業(yè)內的持倉占比最多，且體現(xiàn)出以下兩方面特征：一方面，重金加持周期性優(yōu)質行業(yè)龍頭，以期享受估值溢價;另一方面不被表面的財務漲跌所惑，龍頭企業(yè)的抗風險能力和中長期盈利中樞提升才是社保基金投資的關注點。這昭示出在新冠肺炎疫情沖擊和經濟增速新常態(tài)下，A股投資的新風向。
重倉周期和醫(yī)藥股
作為社會保障的儲備基金，社保基金的資金周期較長且規(guī)模較大，這一特性決定了社保基金的投資風格以長期價值投資為主。隨著上市公司年報、季報披露正酣，尤其是在當前疫情影響下，作為國家隊成員之一的社保基金行蹤，對于指引投資者分析哪些品種更有長期穩(wěn)健的投資價值無疑具有參考意義。
根據(jù)最新公布的一季報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，社保基金最新出現(xiàn)在近70家公司前十大流通股東中，其中半數(shù)公司已經獲得社保基金連續(xù)4個季度以上的持股，涪陵榨菜(002507)、麗珠集團(000513)等獲社保基金連續(xù)持倉超5年;社保基金持股比例居前的公司分別為中信特鋼(000708)、新媒股份(300770)、長春高新(000661)，持股比例分別為8.37%、6.69%、6.09%。
分行業(yè)來看，在社保基金連續(xù)重倉股中，周期性板塊和醫(yī)藥生物行業(yè)內公司占比最多。其中，醫(yī)藥生物行業(yè)連續(xù)持有的個股有麗珠集團、長春高新、東誠藥業(yè)(002675)等，周期性行業(yè)中則包括利爾化學(002258)、中國石化(600028)、紫金礦業(yè)(601899)等。
在目前披露2019年年報的A股公司中，社保資金增持力度最大的當屬紫金礦業(yè)。2019年第四季度，全國社保基金一零八組合大舉增倉這家大型礦業(yè)集團27367.69萬股，這一數(shù)量位列A股首位。此外，洛陽鉬業(yè)(603993)、中國石化兩家公司也列入全國社保基金增倉股數(shù)超過1億股的行列。可見，社保基金更傾向于在周期性藍籌中發(fā)揮“定海神針”的作用。
與以往相比，社保基金不僅熱衷于低估值藍籌股，而且從大舉加倉紫金礦業(yè)，也可以折射出社保基金投資A股的某些新趨向。這家公司之所以成為社保資金加倉數(shù)量最多的標的，一方面源于金、銅儲量國內第一，金、銅、鋅礦產品產量均居國內上市公司第一位的龍頭穩(wěn)健地位;另一方面折射出A股市場新生態(tài)下，周期股投資邏輯的變化――原有宏觀經濟大幅波動的強周期性時代，周期品投資更加側重自上而下，抓宏觀拐點博彈性，而當前扁平化模式下，優(yōu)質行業(yè)龍頭將陸續(xù)享有估值溢價。
關注抗風險能力
不過，從社保資金作為增持方的成員數(shù)量來看，仍然有在成長股中掘金的跡象。在目前披露一季報的A股公司中，多路長線基金入駐旗濱集團(601636)，而這家公司是小盤成長和國證成長指數(shù)中的代表品種。
旗濱集團4月15日披露的一季報顯示，共有5路社保基金集體搶籌，包括社保基金四一八組合、社保基金1106組合、社保基金一一四組合、養(yǎng)老保險基金三一零組合均躋身其中，且全部為新晉的前十大流通股股東。
不過從財務表現(xiàn)來看，旗濱集團今年一季度業(yè)績難言靚麗，除了營業(yè)總收入13億元同比下降29.2%之外，歸母凈利潤也僅為1.6億元，同比下降23.4%，經營性現(xiàn)金流也由1.1億元下降至-2.4億元，同比下降324.1%，這顯然與疫情影響下銷量下滑、庫存上升密切相關。
社保基金集體搶籌旗濱集團，顯然不是根據(jù)財務數(shù)據(jù)，而是有更為深層的投資邏輯。
目前，旗濱集團一方面進行產品結構調整，優(yōu)化工藝提質增效;另一方面積極拓展新業(yè)務，加速產業(yè)鏈延伸，提升抗風險能力。而從中長期來看，環(huán)保等政策因素正在重塑玻璃成本曲線，隨著行業(yè)成本曲線陡峭化，龍頭企業(yè)中長期享受超額利潤、憑借資源優(yōu)勢長期盈利中樞提升仍然是大概率事件。
從減持情況來看，依然可以發(fā)現(xiàn)這種不看財報看風險的投資策略。根據(jù)統(tǒng)計，從2020年一季報來看，社保基金減持幅度較大的公司包括魚躍醫(yī)療(002223)、麗珠集團、中寵股份(002891)等，持股量降幅為90.04%、55.85%、51.80%。而魚躍醫(yī)療一季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.91億元，同比增長15.80%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.83億元，同比增長55.16%，且隨著公司無創(chuàng)呼吸機等產品海外需求增長迅速，公司今年上半年凈利預增50%至55%。不過這并沒有阻止社保基金的減倉步伐，全國社保基金一一三組合和全國社保基本養(yǎng)老保險基金八零二組合攜手從公司前十大流通股名單中撤退。
整體來看，其所重倉股依然表現(xiàn)了較好的財務增長性。統(tǒng)計顯示，一季度受疫情影響，目前已公布一季報公司中，凈利潤同比增長的占比不足五成;而社保連續(xù)重倉股中，首季凈利潤同比增長的超過20只，占比已經超過七成，凈利潤增幅較高的包括海大集團(002311)、新媒股份、魚躍醫(yī)療，同比增幅分別達到147.93%、95.61%、55.16%。
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