黃金的牛市即將結(jié)束！金價(jià)真的見(jiàn)頂了？

在本月醫(yī)藥領(lǐng)域取得重大突破之后，黃金破紀(jì)錄的牛市正面臨一個(gè)存在性問(wèn)題：一旦Covid-19疫苗開(kāi)始推出，金價(jià)漲勢(shì)將會(huì)如何?

黃金被許多人視為典型的避險(xiǎn)資產(chǎn)，在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期不可避免地會(huì)被推高。按照這種邏輯，危機(jī)結(jié)束將標(biāo)志著金價(jià)反彈的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

但需要注意的是，這種貴金屬也可以用來(lái)對(duì)沖通貨膨脹。隨著今年全球央行和政府向經(jīng)濟(jì)注入大量資金，任何消費(fèi)者價(jià)格上漲的跡象都可能促使投資者重拾黃金。

在2020年的大部分時(shí)間里，黃金的狀況好得不能再好了，因?yàn)榇罅坑♀n、美元走弱和全球不確定性刺激了需求，推高了價(jià)格。美國(guó)國(guó)債實(shí)際利率下滑引發(fā)7月和8月大幅上漲，最終將現(xiàn)貨金推升至2,075美元的紀(jì)錄高位。

盡管此后金價(jià)略有下跌，但投資者繼續(xù)涌入黃金ETF.ETF在10月達(dá)到峰值時(shí)，今年已吸納近900噸黃金，是2019年最終流入量的兩倍多。

而在幾周后，一切都變了。

在輝瑞公司宣布初步結(jié)果顯示其疫苗有效性90%的當(dāng)天，金價(jià)遭受七年來(lái)第二大跌幅。以此同時(shí)，美國(guó)的政治角力讓人們對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃產(chǎn)生了懷疑。

對(duì)今年漲勢(shì)至關(guān)重要的ETF已至少連續(xù)6天出現(xiàn)資金流出，而在截至11月17日的一周內(nèi)，對(duì)沖基金做多黃金的押注量接近17個(gè)月來(lái)的最低水平。

“疫苗強(qiáng)烈的正面消息預(yù)示著可能在春天恢復(fù)正常的真正前景，”蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)(BMO Capital Markets)金屬衍生品交易主管Wong Tai說(shuō)。他說(shuō)，盡管低利率和政府可能提供更多支持將提振金價(jià)，但“短期內(nèi)金價(jià)上漲的速度可能有所放緩。”

那么，黃金牛市還能維持下去嗎?

現(xiàn)在通脹問(wèn)題將是黃金任何前景的關(guān)鍵，這已經(jīng)不是第一次出現(xiàn)了。

2011年，就在金融危機(jī)爆發(fā)后不久，金價(jià)曾在2011年創(chuàng)下歷史新高，當(dāng)時(shí)各國(guó)央行開(kāi)始大規(guī)模量化寬松，引發(fā)了人們對(duì)魏瑪?shù)聡?guó)式惡性通脹的擔(dān)憂(yōu)。然而，由于通脹得到了控制，黃金多頭最終還是失望了。

德意志銀行(Deutsche Bank AG)宏觀策略師Oliver Harvey表示，這次情況可能會(huì)有所不同。

“當(dāng)我們從Covid中解脫出來(lái)時(shí)，會(huì)有巨大的流動(dòng)性。儲(chǔ)蓄率飛漲，因?yàn)槿藗儽焕г诩依?，還在賺錢(qián)，”他說(shuō)，“如果發(fā)達(dá)國(guó)家的通脹上升到3%到3.5%，很多人都會(huì)注意到。”

黃金多頭指出，美元走軟幾乎總是對(duì)金價(jià)有利，而央行提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的舉措也應(yīng)起到支撐作用。

“鑒于對(duì)寬松貨幣政策的預(yù)期，金價(jià)仍面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，全球?qū)嶋H利率仍處于低位或負(fù)值，”渣打銀行(Standard Chartered Plc)貴金屬分析師Suki Cooper說(shuō)。她還認(rèn)為，政府債務(wù)上升會(huì)推高通脹預(yù)期。

不過(guò)，黃金看空者陣營(yíng)無(wú)疑正在壯大。麥格理集團(tuán)(Macquarie Group Ltd。)本周宣布“周期性牛市的結(jié)束”，并表示黃金價(jià)格可能已經(jīng)見(jiàn)頂。

該行指出，未來(lái)幾個(gè)月推出疫苗的可能性有所增加，并預(yù)計(jì)10年期美國(guó)國(guó)債收益率將走高。在輝瑞發(fā)布首份聲明后，10年期美國(guó)國(guó)債收益率已觸及3月份以來(lái)的最高水平。

疫苗推出的前景也可能降低未來(lái)政府刺激的可能性，特別是在參議院的控制權(quán)仍懸而未決的情況下。

Arion Investment Management交易主管Darius Tabatabai表示：“在目前參議院懸而未決的情況下，這種嚴(yán)重的財(cái)政支出不太可能繼續(xù)下去。”

隨著投資者將資金投入有望從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中受益的其他資產(chǎn)類(lèi)別，黃金可能也會(huì)受到影響。而且，即使在美元持續(xù)走軟或通脹抬頭的情況下，作為投資者對(duì)沖選擇的比特幣，黃金也可能面臨輸給比特幣的風(fēng)險(xiǎn)。

StoneX集團(tuán)的歐洲、中東和非洲市場(chǎng)分析主管Rhona OConnell表示，隨著病毒得到控制，信心恢復(fù)，基金經(jīng)理可能會(huì)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值，這意味著“黃金的牛市即將結(jié)束，可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。”

Connell補(bǔ)充稱(chēng)：“但過(guò)去兩周的反反復(fù)復(fù)反映了一個(gè)事實(shí)，那就是這只是一種疫苗，而不是一種治愈方法，在我們擺脫困境之前還有很長(zhǎng)的路要走。”

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責(zé)任編輯：Rex_08