剛剛過去的2020年，現(xiàn)貨白銀先跌后漲，在新冠疫情爆發(fā)初期，銀價跟隨金價和美國股市大跌，一度跌創(chuàng)十年新低至11.64美元/盎司，但隨后上演驚天逆襲，一度漲至30關(guān)口附近，創(chuàng)逾七年半新高至29.86美元/盎司，收報26.40美元/盎司附近，年度漲幅約48%，為近十年最大年度漲幅，為2020年漲幅最大的貴金屬，在大宗商品中漲幅也比較靠前。
由于之前2011年銀價漲至接近50美元的那波歷史行情太過“妖孽”，銀價2020年未能跟隨黃金創(chuàng)下記錄新高。不過當(dāng)下市場普遍預(yù)計，全球貨幣政策繼續(xù)寬松，各國同時財政放水的舉措，將繼續(xù)有利于全球大宗商品上漲，而全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景也利好白銀的工業(yè)需求，銀價有望在2021年表現(xiàn)的比黃金更加強(qiáng)勢，有望漲向50關(guān)口創(chuàng)下歷史記錄新高。
疫情導(dǎo)致不確定性，工業(yè)場景快速發(fā)展將推動貴金屬需求
與許多其他行業(yè)一樣，由于新冠疫情的干擾，礦業(yè)在2020年面臨前所未有的運營挑戰(zhàn)。2020年上半年，全球許多貴金屬礦產(chǎn)設(shè)施被迫減產(chǎn)或停產(chǎn)。到第三季度，主要生產(chǎn)商的礦井產(chǎn)量開始回升。但總體而言，2020年全球最大的20家金礦商的產(chǎn)量預(yù)計仍將下降5%。雖然采礦業(yè)發(fā)布了對2021年的樂觀指引，但它是否能完全恢復(fù)到疫情前的標(biāo)準(zhǔn)仍有待觀察。
雖然與2020年相比，礦山供應(yīng)可能會增加，但消費者對珠寶等精煉貴金屬產(chǎn)品的需求也會增加。像往常一樣，對貴金屬的投資需求將成為一個變數(shù)，可能在一定程度上影響市場走勢。一個相關(guān)的不確定因素是新冠疫情。流行病學(xué)家希望通過大規(guī)模接種疫苗達(dá)到接近群體免疫的效果。但這種病毒仍然不可預(yù)測，可能會變異成多種新毒株。
病毒風(fēng)險、政治風(fēng)險以及美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve)不加限制地印鈔所帶來的通脹風(fēng)險，都是避險投資購買貴金屬的潛在催化劑。
未來幾個月將加速的一個主要趨勢是遠(yuǎn)離化石燃料，轉(zhuǎn)向電氣化。同時工業(yè)金屬以及銀、鉑和鈀的需求逐漸增加。
太陽能和電池技術(shù)正在經(jīng)歷爆炸式增長，隨之而來的是對更多銅、鎳、銀和戰(zhàn)略性金屬的需求。事實上，太陽能電池板是白銀增長最快的需求渠道之一。
即將上任的美國新總統(tǒng)拜登的“綠色新政”計劃，加上正在對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行的財政和貨幣刺激，可能會產(chǎn)生刺激金屬市場的意外后果。
需求的增長可能比供給的增長快得多。一些分析師預(yù)計，銀和鉑的供應(yīng)缺口將在2021年擴(kuò)大。這將有望在2021年給銀價吉祥提供上漲動能。
值得一提的是，分析指出，世界上容易開采的高品位銀礦正在枯竭。雖然仍有一些高等級銀礦，但初級采礦業(yè)仍在繼續(xù)消耗其較優(yōu)質(zhì)的儲備。總有一天，全球7家最大銀礦的產(chǎn)量也無法抵消鐵礦石品級下降帶來的產(chǎn)量下降。這意味著白銀的供給面在中長線有望給銀價提供支撐。
綠色能源推動需求，白銀牛市初見曙光
12月早些時候，盛寶銀行(Saxo Bank)發(fā)布了備受期待的年度預(yù)測報告。在大宗商品市場，白銀名列前茅。該行預(yù)測2021年銀價將升至50美元左右的歷史高位，這一預(yù)測頗受關(guān)注。
盛寶銀行(Saxo Bank)為白銀帶來關(guān)注，白銀的表現(xiàn)在2021年繼續(xù)跑贏黃金。
丹麥銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，在美元受到不斷上升的通脹壓力和低利率影響走弱的大環(huán)境下，2021年白銀作為貨幣金屬前景光明。工業(yè)需求和綠色能源革命也是影響銀價的重要因素。2021年白銀價格的上漲，一方面是受到金價影響，另一方面也是由于工業(yè)應(yīng)用對白銀的需求快速增長，尤其是那些推動綠色轉(zhuǎn)型的應(yīng)用，如用于太陽能電池板生產(chǎn)的光伏電池。
事實上，2021年很可能會出現(xiàn)白銀供應(yīng)短缺，并對拜登任總統(tǒng)期間對太陽能投資的全力政治支持、歐洲綠色協(xié)議等舉措造成打擊。
彭博資訊(Bloomberg Intelligence)表示，白銀的牛市才剛剛開始。該公司認(rèn)為，白銀將從2021年的電氣化和量化寬松政策中受益，成為“主要金屬”。
Hansen補充稱，如果投資者想知道白銀的走勢，他們應(yīng)該關(guān)注銅等賤金屬。工業(yè)金屬價格繼續(xù)接近8年高點，在供應(yīng)減少、需求增加的環(huán)境下，看漲情緒上升。
彭博資訊高級商品策略師麥克·麥克格隆表示，在電氣化和量化寬松的有利趨勢下，白銀或許會成為“主要金屬”，技術(shù)面也顯示牛市初見曙光。被稱為杠桿黃金的白銀憑借其稀缺性和逐漸上升的工業(yè)應(yīng)用需求，將跟隨黃金的腳步登上新高。白銀投資者應(yīng)預(yù)計到，白銀價格最終將突破50美元/盎司的新高。
全球央行前所未有的貨幣寬松
美聯(lián)儲將政策利率共下調(diào)了150個基點，至0%-0.25%
新冠肺炎引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)迫使各大央行采取嚴(yán)厲措施。在3月3日和3月15日的兩次緊急會議中，。此外，美聯(lián)儲表示，將在新的沒有上限的大規(guī)模資產(chǎn)購買計劃中購買至少7000億美元。4月6日，美國中央銀行推出了三種新的緊急貸款工具，即薪資保障計劃流動性工具(PPPFL)、普通商業(yè)貸款計劃和市政流動性工具。7月，聯(lián)邦公開市場委員會決定將所有緊急貸款計劃延長3個月，至2020年底。
沒有進(jìn)一步降息空間的歐洲央行(ECB)也于3月12日宣布，它決定在2020年年底前每月購買額外1200億歐元的資產(chǎn)。一周后，歐洲央行啟動了7500億歐元的大流行緊急購買計劃(PEPP)，并在6月份將該計劃再擴(kuò)大6000億歐元，至1.35萬億歐元。最后，歐洲央行將PEPP的額度增加了5000億歐元，達(dá)到1.85萬億歐元，并將期限至少延長至2022年3月底。
英國央行
(BoE)在3月份的兩次會議中將關(guān)鍵利率下調(diào)了65個基點至0.1%。此外，英國央行三次擴(kuò)大其資產(chǎn)購買工具，并將總額從2月份的4350億英鎊提高到11月份的8950億英鎊。
各國政府也采取了積極的財政政策抗疫紓困。
除此之外，其中美國在2020年累計推出了近3.8萬億的財政刺激計劃，日本推出了308萬億日元財政刺激，歐盟推出7500億歐元 (約合9090億美元)抗疫援助基金，英國推出2800億英鎊的財政刺激。
全球主要央行史無前例的寬松貨幣政策這財政刺激引發(fā)了貴金屬令人印象深刻的漲勢。貴金屬通常被視為避險資產(chǎn)，不受通脹壓力影響。金價從4月份的1575美元開始，并在8月7日創(chuàng)下了2075美元的歷史新高，在這四個月里上漲了超過30%。銀價從十年新低至11.64美元/盎司，漲至29.86美元/盎司，漲幅超過150%。
此外，各國政府為緩解封鎖措施的后遺癥，財政支出來到前所未有的水平，推升了公共債務(wù)。對于某些國家而言，債務(wù)水平目前處于數(shù)十年來的最高水平。這也給銀價提供避險支撐。下圖顯示全球經(jīng)濟(jì)的所有部門在2020年產(chǎn)生了大量的債務(wù)，將是一個巨大的負(fù)擔(dān)。
分析師普遍預(yù)計，2021年全球央行將維持利率政策，各國政府仍有進(jìn)一步擴(kuò)大財政刺激的可能性，這將有助于銀價在2021年繼續(xù)攀高。
銀價潛力接近2008年行情，此次基礎(chǔ)更加穩(wěn)固
彭博情報將白銀的價格潛力與2008年的情況進(jìn)行了比較。2008年，白銀開始反彈，一度在2011年漲至近50美元。
銀價的年度技術(shù)指標(biāo)與2000年年初和2008年之后價格上漲時的指標(biāo)相似。預(yù)計銀價將沿著金融危機(jī)后類似的軌跡走向每盎司50美元，但有了金價的保駕護(hù)航，這次的保持強(qiáng)勢上漲的潛力更甚。2020年突破20美元阻力位對銀價來說意義重大，將有助于銀價2021年走高。
大宗商品策略師麥克格隆指出，2020年12美元左右的低點很有可能和2008年8.50美元左右的低點一樣持久，后者自那以后就沒有被突破過。2008年開始走高的銀價在2011年達(dá)到頂峰，達(dá)到了1980年以來的高點，約為50美元。而這一次的基礎(chǔ)更加穩(wěn)固，最近五年移動平均線開始上升就證明了這一點。像季度這樣的風(fēng)險規(guī)避事件應(yīng)該能在20美元左右找到良好的銀價支撐。在新冠疫情爆發(fā)后，2020年銀價波動特別大，銀價先是跌破12美元，然后飆升至近30美元的7年高點。
麥克格隆表示：“我們的看法是，牛市戰(zhàn)線應(yīng)會被拉長，而這一輪可能才剛剛開始。經(jīng)過一段時間的低迷后，市場已開始回升，可能只需要一些回補，就能恢復(fù)漲勢。技術(shù)面顯示，反應(yīng)靈敏的買家更有可能在下跌時勝出，而不是在上漲時勝出。”
散戶投資者連續(xù)第五年將白銀視為貴金屬行業(yè)的頭號資產(chǎn)
銀市在2021年之前吸引了大量關(guān)注，根據(jù)普通散戶投資者的說法，這是他們在新的一年將關(guān)注的貴金屬。長期以來，投資者一直在等待白銀最終不負(fù)盛名，表現(xiàn)好于黃金。。下圖顯示，在1015人參與的關(guān)于“2021年最受歡迎的貴金屬”投票中，超過50%的人選擇了白銀(藍(lán)色柱)，其次是銅(橙色柱)，之后才是黃金(黃色柱)，認(rèn)為是鉑金和鈀金的占比均低于10%。
許多分析師還認(rèn)為，2021年白銀的表現(xiàn)將超過黃金。低利率、美元走弱和通脹壓力上升將推動黃金和白銀的發(fā)展，這兩種金屬都被視為貨幣金屬。不過，2021年經(jīng)濟(jì)活動改善將為銀價提供另一個支撐。
一些分析師認(rèn)為，銀價有可能重新試探每盎司50美元以上的歷史高位。不過，多數(shù)預(yù)測認(rèn)為銀價將溫和上漲，預(yù)計銀價將突破每盎司30美元。
在金融機(jī)構(gòu)中，加拿大帝國商業(yè)銀行(CIBC)可能是最看好銀價的，因他們預(yù)計2021年銀價平均在每盎司32美元左右。
CIBC貴金屬展望的作者Anita Soni稱，盡管2020年迄今白銀已經(jīng)表現(xiàn)良好，但鑒于白銀市場盤子相對較小，因而這種貴金屬有可能為投資者帶來更多盈利空間。
市場普遍看漲金價，銀價有望跟隨上漲
多數(shù)情況下，現(xiàn)貨白銀跟現(xiàn)貨黃金的走勢，目前市場普遍預(yù)計金價有望在2021年將漲至2000美元上方，一些機(jī)構(gòu)甚至看向2300美元/盎司，這也增加白銀的吸引力，有望帶動銀價在2021年繼續(xù)攀高。此前，高盛表示，當(dāng)通脹證據(jù)顯現(xiàn)時，黃金可能上漲，2021年將漲向2300美元。這會帶動白銀價格一并跟隨走強(qiáng);
于是，對于銀價，戴維·摩根(David Morgan)在《摩根報告》的表示，經(jīng)濟(jì)不會在2021年迅速復(fù)蘇，這仍導(dǎo)致投資者涌向避險資產(chǎn)，除了黃金之外，白銀也是連帶的受益者。2021年白銀價格的目標(biāo)是每盎司40美元。
注：《摩根報告》是美國參議院對外關(guān)系委員會向美國參議院提交的報告。
摩根指出，“我認(rèn)為2021年我們不會看到很多復(fù)蘇。我們可以，但我認(rèn)為我們不會看到這種風(fēng)險類型的情況，我認(rèn)為很多人都在尋找避風(fēng)港”。
當(dāng)然，摩根指出，某些需要白銀的行業(yè)不會很快消失。無論經(jīng)濟(jì)狀況如何，工業(yè)方面的需求都將等于或大于2020年。關(guān)于銀，有些事情是無法替代的。
摩根表示，白銀已恢復(fù)其避風(fēng)港地位，這將導(dǎo)致白銀在2021年的表現(xiàn)優(yōu)于其他金屬。“2020年，基金購買的白銀數(shù)量為3億盎司實物銀。這是完全聞所未聞的。幾十年來，我們從未有過對白銀的這種投資需求。”
整體而言，如果沒有特殊的“黑天鵝”事件，無論是工業(yè)需求的復(fù)蘇，還是全球央行的貨幣寬松，以及避險和通脹帶動的金價上漲，都有望給銀價2021年繼續(xù)沖高提供支撐，30美元/盎司上方是比較容易到達(dá)的目標(biāo)，考慮到金價可能會再創(chuàng)歷史記錄新高，銀價也有一定的機(jī)會上破歷史高點漲向50美元/盎司關(guān)口上方。
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