德銀“變臉”推翻看跌美元論調(diào)

去年11月3日大選日，特朗普開(kāi)局領(lǐng)先時(shí)，德意志銀行外匯分析師George Saravellos急忙平倉(cāng)其美元空頭倉(cāng)位，并稱(chēng)美元年底內(nèi)不會(huì)走軟，將對(duì)美元的看法由看跌轉(zhuǎn)為中性。然而，僅僅幾天后，拜登反超就讓他“打臉”了，他表示拜登當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)將降低市場(chǎng)的不確定性，因此選擇恢復(fù)美元空頭。而本月這位德銀的分析師又再一次轉(zhuǎn)變了他的態(tài)度。

對(duì)美元和歐元的策略轉(zhuǎn)為中性，但對(duì)日元轉(zhuǎn)為看跌

該投行對(duì)美元的觀點(diǎn)再次由看跌轉(zhuǎn)為中性

德銀近日分享了最新的外匯交易觀點(diǎn)。首先，，認(rèn)為在目前的復(fù)蘇階段，美元將會(huì)在現(xiàn)有區(qū)間盤(pán)整。背后的原因是民主黨在參議院獲勝，美國(guó)在未來(lái)幾個(gè)月實(shí)施大規(guī)模財(cái)政刺激，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將提前收緊貨幣政策，而美國(guó)在為民眾接種疫苗方面則領(lǐng)先于歐洲。

歐洲方面的基本面情況沒(méi)有太大變化，因此德銀預(yù)計(jì)歐元兌美元將在未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)行盤(pán)整，但一旦這些動(dòng)態(tài)因素被消化，德銀表示將尋找買(mǎi)入機(jī)會(huì)。鑒于持續(xù)的資金外流，以及收益率、大宗商品和股票上漲的環(huán)境，日元匯率應(yīng)該有更多的下行空間，今年對(duì)日元的負(fù)面影響應(yīng)該會(huì)更大。

美元的大趨勢(shì)仍然是負(fù)面的

但德銀的反轉(zhuǎn)也不是那么徹底，在表達(dá)對(duì)美元的中性論調(diào)之后，德銀仍強(qiáng)調(diào)，美元的大趨勢(shì)是負(fù)面的，并表示：

市場(chǎng)的不確定下降了，

總的來(lái)說(shuō)，不確定性越高越利好美元，當(dāng)前由于疫苗接種和拜登政府讓可能仍會(huì)在2021

美元的波動(dòng)還會(huì)受美國(guó)貿(mào)易平衡情況的影響。目前，美國(guó)對(duì)外收支的三個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)都出現(xiàn)了惡化現(xiàn)象。

由于債券融資數(shù)量減少，流入美國(guó)資金的質(zhì)量正在下降，而美國(guó)在海外投資的顯著增加也一定程度上反過(guò)來(lái)證明流入美國(guó)的外國(guó)直接投資流量不斷惡化。美國(guó)的經(jīng)常賬戶赤字也在擴(kuò)大，12月貿(mào)易數(shù)據(jù)出現(xiàn)有史以來(lái)最大赤字。在財(cái)政刺激政策的作用下，美國(guó)的對(duì)外貿(mào)易情況可能進(jìn)一步惡化。

美元將在現(xiàn)階段進(jìn)行盤(pán)整

不過(guò)本世紀(jì)初以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策力度變得大得多，因此在

一般在經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束后，美元走勢(shì)通常會(huì)非常強(qiáng)勁，這與美聯(lián)儲(chǔ)的政策有關(guān)：上世紀(jì)70-90年代，美聯(lián)儲(chǔ)維持較高的實(shí)際利率，以壓低通脹，即使在經(jīng)濟(jì)衰退期間也是如此。

民主黨獲得佐治亞州參議院決選勝利后，美國(guó)國(guó)債收益率大幅上升，關(guān)于美元結(jié)束疲軟的論調(diào)越來(lái)越多。但德銀認(rèn)為為時(shí)尚早，因?yàn)槊纻找媛是€陡峭的同時(shí)美元走軟在歷史上有不少先例。

德銀強(qiáng)調(diào)，對(duì)美元影響最大的是美債收益率曲線，而不是收益率的直接水平。只要美國(guó)的收益率曲線保持陡峭，美元就會(huì)繼續(xù)處于不利的環(huán)境中。

德銀將5年期和30年期美債收益率連成的收益率曲線與美元指數(shù)的走勢(shì)繪制成對(duì)比圖，以證明這一觀點(diǎn)。

再比如，在2013年的美國(guó)的“縮減恐慌”中，美聯(lián)儲(chǔ)控制了前端收益率，從而使收益率曲線變陡峭，美元因此走弱。

除了德銀，近期的基本面也讓各大投行紛紛轉(zhuǎn)變先前論調(diào)，對(duì)美元持中性看法，甚至認(rèn)為美元短期內(nèi)將出現(xiàn)反彈，如道明銀行、摩根士丹利、加拿大豐業(yè)銀行。但也有少數(shù)投行仍堅(jiān)持看空美元，比如匯豐和摩根大通。

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責(zé)任編輯：Rex_08