1月以來，黃金價格呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢。月初黃金價格一度暴跌，COMEX黃金價格失守1900美元/盎司關(guān)口。但是進(jìn)入中旬以后，黃金價格波瀾不驚，COMEX黃金價格最低觸及1800美元/盎司后開始止跌回升。上周COMEX黃金價格逐步上揚(yáng)至1870美元/盎司附近。內(nèi)盤方面，人民幣匯率延續(xù)升值態(tài)勢，滬金2106合約1月中旬以后基本上在390—400元/克的區(qū)間內(nèi)振蕩。
短期金價承壓但后期仍有反彈空間
1月以來，全球主要央行保持貨幣寬松政策，加拿大、日本以及歐洲央行均按兵不動，美聯(lián)儲主席鮑威爾表態(tài)近期不會加息。另外，美國財政刺激計劃持續(xù)推進(jìn)，拜登宣誓就職并推動近2萬億美元的刺激計劃，而耶倫重申了對救援措施的承諾。全球?qū)捤韶泿耪吆头e極財政政策對黃金價格起到支撐作用。
近期美國新冠肺炎疫情持續(xù)惡化，二次疫情加劇以及財政支出放緩對經(jīng)濟(jì)的實質(zhì)性影響仍在持續(xù)，美國服務(wù)業(yè)消費增長放緩，非農(nóng)就業(yè)人口出現(xiàn)8個月來首次減少，休閑、酒店和私人教育領(lǐng)域大幅裁員，臨時性失業(yè)反彈，服務(wù)業(yè)與制造業(yè)企業(yè)面臨沖擊，同時房屋建筑商信心指數(shù)下滑至4個月低點。
美元指數(shù)和美債收益率近期表現(xiàn)出背離走勢，一方面，美國經(jīng)濟(jì)疲軟狀態(tài)疊加非美貨幣走強(qiáng)，美元指數(shù)繼續(xù)承壓;另一方面，再通脹預(yù)期帶動美債收益率顯著上行，10年期美債收益率上行至1.121%，TIPS損盈平衡通脹率也出現(xiàn)明顯回升。美債收益率再度上揚(yáng)使得貴金屬漲勢受限。
后期來看，我們認(rèn)為美國政府在去年12月底提供的近9000億美元額外疫情大流行救濟(jì)將為美國經(jīng)濟(jì)提供一定支撐，美國民主黨控制參眾兩院疊加疫情持續(xù)發(fā)酵背景下，美國財政政策預(yù)期將加碼，中期將推出基建、新能源相關(guān)更大規(guī)模財政刺激計劃，經(jīng)濟(jì)基本面改善的預(yù)期下美債收益率繼續(xù)上行是大概率事件，后期將進(jìn)一步對黃金價格起到壓制作用。
圖為近期美元指數(shù)和美債收益率走勢出現(xiàn)背離
機(jī)構(gòu)持倉繼續(xù)保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度
從近期機(jī)構(gòu)持倉變化來看，進(jìn)入1月以后機(jī)構(gòu)對黃金的持倉總體上呈現(xiàn)謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。一方面，隨著美國總統(tǒng)權(quán)力順利交接以及美股屢創(chuàng)新高，市場避險需求減少;另一方面，美元走弱但美債收益率走強(qiáng)的背景下，機(jī)構(gòu)在黃金持倉上選擇觀望為主。目前全球最大的黃金基金SPDR黃金ETF持倉水平與去年12月底基本持平，而從CFTC持倉來看，去年12月CFTC黃金非商業(yè)凈多頭總體增加24970手，但1月以來CFTC黃金凈多頭減少22645手。后期預(yù)計機(jī)構(gòu)對黃金持倉將繼續(xù)保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，等待貴金屬市場情緒整體回暖。
美元對金價的支撐作用依舊存在
短期來看，美元整體走勢依然偏弱，對黃金價格的支撐作用依舊存在，但美債收益率持續(xù)上揚(yáng)對黃金價格有壓制作用，短期黃金價格陷入糾結(jié)，以振蕩行情對待，操作上建議逢低短多。短線滬金2106關(guān)注380—390元/克區(qū)間，若上破20日均線則有繼續(xù)反彈空間。
中期來看，拜登上臺后將加強(qiáng)貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)，同時將新一輪財政刺激方案有望通過，美國寬松貨幣政策與積極財政政策共同推動下，美國通脹預(yù)期將抬升，實際利率水平將維持低位，黃金價格或重回上升軌道。
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