長期以來，A股“打新”基本上是穩賺不賠的。然而，現在情況有了新變化：從上周五到本周三，A股新股接二連三破發，讓股民大呼“再也不能無腦一鍵打新了”“打新有風險，申購須謹慎”……看來，“打新”躺贏的日子是一去不復返了。不過，對于A股市場來說，新股破發并非壞事，某種程度上還有助于新股定價回歸理性，能促使投資者回歸價值投資。有分析人士指出，“新股破發有利于倒逼網下詢價機構更加謹慎，對散戶盲目‘打新’、瘋狂炒新具有威懾效應，能倒逼投資者增強風險意識，理性對待新股，有利于市場的健康穩定發展”。
連續四天出現新股破發
據了解，在以往，A股打新虧錢是很少的。然而，最近4個交易日，A股新股卻連續出現了破發，“打新”穩賺不賠已成為過去式。
27日，新銳股份正式登陸科創板，以57元開盤，而該股發行價為62.30元，低開8.51%。收盤時，下跌14.04%，報53.55元。由此計算，中一簽(500股)虧損4375元。
記者注意到，這已經是A股連續第4個交易日出現新股破發了。10月26日，號稱“快遞智能物流裝備龍頭”的中科微至在科創板上市，發行價為90.20元，開盤報90元，跌幅0.22%。當日收盤，報78.81元，跌幅12.63%。按此計算，中一簽(500股)虧5695元。
10月25日，在創業板上市的可孚醫療及登陸科創板的凱爾達，首日上市也遭遇尷尬。其中，可孚醫療發行價93.09元，開盤價僅82.95元，下跌10.89%，最低探至80.93元。當日收盤，該股報收88.97元，跌幅4.43%。中一簽(500股)大約虧損2060元。而凱爾達則幸運一些，低開高走，該股發行價為47.11元，開盤價為44.10元，跌幅6.39%，但很快被拉高，收盤報52.18元，升10.76%。
而在上周五，有著“催化劑第一股”的中自科技登陸科創板，同樣破發。該股發行價為70.90元，開盤后最高70.50元，最低58.88元，收盤66.03元，下跌6.87%。如果在盤中最低價58.88元賣出，中一簽(500股)虧損將達6010元。
對此，在股吧中，股民們表示，“閉眼打新的時代已經過去了”“打新有風險，申購須謹慎”。還有股民自己總結了一套規律：“以后不能無腦一鍵打新了，還得看看基本面、行業和發行價。”
哪些原因導致新股破發?
以前在A股，中一只新股，就像中了一只彩票般高興。“因為新股上市首日基本都是大漲的，成色好的新股、高價股等還會被稱為‘肉簽’，很少會虧錢。”股民呂小姐告訴記者，她去年打新中了一只新股，就賺了近2萬元，“只要中簽了，就能吃大肉。”比如，發行價100元的科創板新股，中一簽是500股，只要上市首日上漲一倍就能賺5萬元。而漲一倍的新股往往不在少數。因此，“打新”也深受投資者青睞。
然而，這種“打新”躺贏的日子一去不復返了。據Wind數據統計，最近3個月，A股上市新股中已有十余只破發。而今年以來上市的近400只新股中，已有超40只個股曾跌破發行價，36只仍處于破發狀態。其中，四方新材、神農集團、奧泰生物等多只個股，相對發行價跌幅已超過20%。
為何會接連出現新股破發的現象?前海開源基金首席經濟學家楊德龍向信息時報記者表示，這是實施注冊制之后，科創板和創業板必然會發生的現象。“以前在審核制之下，新股詢價有23倍市盈率的限制;而在注冊制下，發行定價會更趨市場化。”他進一步表示，在市場化詢價的情況下，可能會出現發行價比較高，那么上市就可能會破發。這在歐美市場都是非常正常的現象，在港股也經常會出現，因為只要市場化詢價，就會存在定價過高或者過低的問題，出現破發也是正常的。“當然，新股破發與市場整體環境有一定關系。另外，還與新股質地如何有關。”楊德龍提醒投資者，“打新”也是有風險的，不一定是穩賺不賠。
深度科技研究院院長張孝榮則向信息時報記者分析稱，“一是近年來上市新股供給數量大大增加，新股的知名度有限，股民認可度低;二是上市新股良莠不齊，個別企業業績堪憂;三是IPO中介機構與輔導企業之間合作不通暢，影響了新股走勢。”
新股破發是一個積極信號
如今，在注冊制改革持續深化的背景下，新股破發并不稀奇。對此，張孝榮表示，新股破發是一個積極信號，“隨著IPO供應量增加，中介機構責任不斷壓實，IPO市場的環境發生了積極的變化。市場越來越理性。”
中信建投認為，注冊制下新股詢價新規加強了新股定價的市場化，報價博弈加強、難度加大，出現首日破發在預期之內，是注冊制新股報價新規實施和公司基本面變化的內外因素雙重體現。
德邦證券在研報中表示，新股破發可能是件好事，體現了注冊制要求下的“市場化定價”。這將打破“新股不敗”的思維定式，在一定程度上遏止炒新的不合理行為，促使新股收益的理性回歸，對新股有一個真實價值的判斷。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也向信息時報記者表示，“新股破發有利于倒逼網下詢價機構更加謹慎，對散戶盲目打新、瘋狂炒新具有威懾效應，能倒逼投資者增強風險意識，理性對待新股，有利于市場的健康穩定發展。”
德邦證券預計，未來“打新”收益的預期回報率降至5%以內，以“打新”作為主要投資收益來源的絕對收益投資者考慮機會成本，或將逐漸退出。接下來，機構投資者應把重點放在投研基本功上，而普通的“打新”一族，在下單前也得認真考量。“金融市場顛簸不破的真理，是收益必定伴隨著風險，這其中不僅是打新底倉的市值波動，更包括新股本身的漲跌起伏，這才是市場的正常規律。”德邦證券稱，新股不能也不應該因為其特殊身份，就脫離“投資有風險”的基礎邏輯。
“打新”建議
公司基本面很重要
在A股，以前閉著眼睛“打新”，也可能是賺錢的。但現在，“無腦打新”已經行不通了。因此，投資者也要提升自己對市場的認知，防范風險。
據了解，新股破發體現了注冊制要求下的“市場化定價”，在一定程度上遏制炒新的不合理行為，促使新股收益理性回歸。北京南山投資創始人周運南表示，以后隨著A股新股發行越來越快，上市數量越來越多，首日破發的現象也會見怪不怪了。所以，投資者“打新”時也要多留個心眼，不能再盲打了。
金融系統業內人士武忠言也向信息時報記者表示，注冊制下新股的稀缺性有所下降，新股基本面的差異導致上市后漲幅出現“二八分化”，近來新股首日破發頻現即是印證。“對于打新者而言，精選優選個股尤為重要。要關注公司的基本面，尤其是高市盈率發行的公司是否具有持續成長能力，可以從公司所在行業的發展趨勢、公司在行業中所處的地位、擁有的核心技術、經營模式等多角度分析。”
記者觀察
什么樣的新股容易破發?
首先是發行價過高的新股。這里的發行價過高，有兩層意思：一是發行的價格過高，二是發行的估值過高。
其次是缺乏想象空間的新股。股票投資實際上是投資一家公司的未來，因此公司的未來越有想象力，其股價就越容易漲，反之就越容易破發。
其三是股票發行數量較大的新股。股票的發行數量較多，上市后面臨的拋壓就比較大，也就比較容易破發。
此外，在整個市場行情較差時，新股也更容易出現破發。(記者 張柳靜)
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