15億元巨額商譽(yù)高懸! 紫光學(xué)大大股東低價(jià)增持4個(gè)月浮盈翻倍

疫情之下，線下教育行業(yè)成為重災(zāi)區(qū)，4月14日晚間，線下k12教育上市公司紫光學(xué)大發(fā)布了一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司歸屬凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損，同比下降575.28%至812.92%。對(duì)此紫光學(xué)大表示，主要受到疫情影響致使公司線下教育停滯。

值得關(guān)注的是，在二級(jí)市場(chǎng)，紫光學(xué)大自2月4日起，股價(jià)走出持續(xù)上揚(yáng)曲線，從2月4日開(kāi)盤(pán)時(shí)的22.89元，漲至4月16日收盤(pán)時(shí)的41.49元。

而在此番上漲前，紫光學(xué)大大股東天津安特從2019年底大手筆增持公司股份，目前天津安特的持股已經(jīng)逼近紫光系控股股東。隨著此輪股價(jià)上漲，天津安特所持股份賬面資產(chǎn)已較當(dāng)初買(mǎi)入價(jià)賬面增值近一倍。

業(yè)績(jī)虧損股價(jià)上漲

大股東賬面浮盈翻倍

據(jù)相關(guān)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，疫情之下，在中小微行業(yè)中，教育行業(yè)超過(guò)住宿餐飲業(yè)是遭受沖擊最大的，其中2月份教育經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)率僅為去年同期水平的10.2%。同比損失近九成營(yíng)收。而進(jìn)入3月份后，教育行業(yè)復(fù)蘇最為緩慢，僅為11.8%。

4月14日晚間，紫光學(xué)大發(fā)布了一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司歸屬凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損1200萬(wàn)元至1800萬(wàn)元，同比下降575.28%至812.92%。對(duì)此紫光學(xué)大表示，主要受到疫情影響致使公司線下教育停滯，此外公司開(kāi)拓在線教育的運(yùn)營(yíng)成本相對(duì)剛性致使一季度業(yè)績(jī)虧損。

另?yè)?jù)紫光學(xué)大發(fā)布的2019年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司預(yù)計(jì)2019年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1338.46萬(wàn)元，這意味著公司一季度“虧掉了”約去年全年的凈利潤(rùn)。

不過(guò)，盡管經(jīng)營(yíng)承壓，近期紫光學(xué)大在二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)持續(xù)上漲，從2月4日開(kāi)盤(pán)到4月16日收盤(pán)，公司股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)81.25%。

而記者整理公開(kāi)信息發(fā)現(xiàn)，對(duì)于紫光學(xué)大近期的股價(jià)波動(dòng)，大股東天津安特成為最大受益者。

公開(kāi)信息顯示，天津安特從2019年年底至2020年2月11日，持續(xù)增持上市公司股份，至2月11日，天津安特與一致行動(dòng)人椰林灣合計(jì)持有紫光學(xué)大20%的股權(quán)，逼近紫光系23.76%的持股。值得注意的是，天津安特的控制人金鑫正是學(xué)大教育的聯(lián)合創(chuàng)始人。

另?yè)?jù)2019年12月4日公告顯示，天津安特以2.6億元受讓了椰林灣100%股權(quán)，其中椰林灣持有紫光學(xué)大1243.85萬(wàn)股股份，由此計(jì)算，天津安特以低于20.90元/股的價(jià)格獲得紫光學(xué)大上述股份。

值得一提的是，2019年12月4日紫光學(xué)大二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)為30.98元/股，天津安特以明顯低于市場(chǎng)價(jià)買(mǎi)入上述股份。而按照目前最新股價(jià)粗略計(jì)算，天津安特在此輪股價(jià)上漲中，該筆股權(quán)投資在4個(gè)月已實(shí)現(xiàn)了賬面資產(chǎn)一倍浮盈。

而對(duì)于此次增持，天津安特表示系看好上市公司的發(fā)展?jié)摿ΓJ(rèn)可上市公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

業(yè)績(jī)不佳經(jīng)營(yíng)承壓

15億元巨額商譽(yù)高懸

盡管在二級(jí)市場(chǎng)上，天津安特的投資快速得到了賬面“回報(bào)”，但在上市公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)上，卻并不樂(lè)觀，而紫光學(xué)大近年來(lái)已多次籌劃賣(mài)殼及剝離學(xué)大教育資產(chǎn)。

2019年，紫光學(xué)大經(jīng)歷了近年來(lái)的第三次賣(mài)殼“夢(mèng)碎”，即重組天山鋁業(yè)失敗。而學(xué)大教育轉(zhuǎn)讓給天津安特置出上市公司的計(jì)劃也再度被擱置。

回顧近年來(lái)紫光學(xué)大的轉(zhuǎn)型之路并不算坦途。2015年至2016年初，學(xué)大教育從納斯達(dá)克私有化退市，紫光學(xué)大以23億元對(duì)其完成并購(gòu)，并開(kāi)始轉(zhuǎn)型教育服務(wù)，也因此形成了15.21億元的巨額商譽(yù)。

然而在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上，學(xué)大教育在2017年、2018年助力上市公司實(shí)現(xiàn)扭虧但經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)依然承壓。如2018年，紫光學(xué)大凈利潤(rùn)較上年同比下降46.88%，扣非凈利潤(rùn)則為-597萬(wàn)元，盈利依靠非損益收入。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，學(xué)大教育回歸A股這幾年，盡管線上教育如火如荼，且線上下教育融合已經(jīng)成為教育行業(yè)的趨勢(shì)，但是學(xué)大教育卻仍然以線下教育為主。

據(jù)紫光學(xué)大披露，學(xué)大教育2019年尚處于“探索國(guó)際教育及在線教育”階段，截至今年一季度，公司雖然積極開(kāi)拓在線教育業(yè)務(wù)，將部分存量線下課程轉(zhuǎn)為線上教學(xué)模式。不過(guò)對(duì)業(yè)績(jī)的改善并不理想，運(yùn)營(yíng)成本成為擎制。

一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此次疫情加速了線上和線下教育的融合。可以預(yù)期的是，線上業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)也將越發(fā)激烈，而之前已經(jīng)布局線上的一些頭部公司有望在短期受益，但是后續(xù)對(duì)運(yùn)營(yíng)的持續(xù)發(fā)力才是后續(xù)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。而尚未布局線上業(yè)務(wù)的線下企業(yè)將面臨存亡轉(zhuǎn)型大考。

3月16日，《證券日?qǐng)?bào)》記者擬就公司業(yè)績(jī)改善措施、大股東低價(jià)增持合理性、商譽(yù)是否存在減值風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題采訪上市公司，并將采訪提綱發(fā)送公司證券部，但截至記者發(fā)稿時(shí)尚未收到回復(fù)。

關(guān)鍵詞： 紫光學(xué)大股東 低價(jià)增持

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