充分博弈，是有效定價的必要前提。
注冊制下新股上市交易首日，創業板18只首發股票漲幅較大，交易活躍。其中，6只股票9次觸發盤中臨時停牌。
對此，前海開源基金管理有限公司執行總經理楊德龍接受第一財經記者采訪時分析，創業板新股上市首日漲幅較大屬于正常現象，“早在2009年，創業板首批公司上市后的表現看，也是先大漲再回調，之后逐步回歸理性，應該說，新的板塊誕生伊始往往會受到資金追捧。”
新板塊受資金追捧
昨日(24日)早盤，“N美暢”(300861)盤中成交價較開盤價首次上漲達到或超過30%，率先觸發臨時停牌機制，深交所自09時31分37秒起對N美暢實施臨時停牌，于09時41分38秒復牌。
“N天陽”(300872)緊隨其后，自10時04分58秒起實施臨時停牌，于10時14分59秒復牌。
“N南大”(300864)也在10時16分20秒起臨時停牌，于10時26分21秒復牌。
此后，“N天陽”繼續快速上漲，并首次觸發了60%臨時停牌線，10時22分15秒起，N天陽再次臨時停牌，于10時32分16秒復牌。
“N歐陸通”(300870)盤中成交價也觸發了30%臨時停牌線，10時39分43秒起實施臨時停牌，10時49分44秒復牌。
下午，觸發臨時停牌線的兩位主角分別為“N康泰”(300869)和“N卡倍億”(300863)，兩者分別觸發了較開盤價首次上漲達到或超過30%的停牌線和較開盤價首次上漲達到或超過60%，各臨時停牌兩次。
歷史數據顯示：2004年，中小板首批8家公司上市首日平均上漲130%;2009年創業板首批28家公司上市首日平均上漲106%;2019年科創板首批25家公司上市首日平均上漲140%。2019年7月29日至8月5日的6個交易日內，科創板股票平均上漲超過40%。
中山證券首席經濟學家李湛對第一財經表示，從歷史經驗看，新股首日大幅上漲的現象一直客觀存在。
“同時，我國經濟結構轉型升級持續推進，新產業新經濟逐步壯大，創業板作為創新成長企業聚集地，受到市場廣泛認可，首批企業上漲具有合理性，市場有可能出現局部過熱、大起大落的情形。”他說。
楊德龍也認為，盡管暫時短期波動較大，但此后會逐漸回歸到正常的波動率。
報警器與滅火器
鑒于新股上市初期價格波動大，換手率高的特點，《深圳證券交易所創業板交易特別規定》對盤中臨時停牌作出了具體安排，即，盤中交易價格較當日開盤價格首次上漲或下跌達到或超過30%、60%的，各臨時停牌10分鐘。
從交易角度來看，盤中臨停，既是報警器，也是“滅火器”。
其報警功能在于，能夠在市場極端情形出現時，提示投資者市場交易有異常，防范“烏龍指”等錯誤訂單的形成。
A股歷史上“烏龍指”事件時有發生，典型案例是2013年發生的光大8.16烏龍指事件。盤中臨時停牌機制除了能夠給予市場一段冷靜期，還可在出現“烏龍指”時及時暫停和處理，避免造成更大損失。
另外，有業內人士對記者分析，與科創板類似，創業板上市前五日無漲跌幅限制，此時如果沒有任何價格保護，一旦波動是由于大量大幅偏離正常價格的錯誤報單所導致，就會對市場和投資者造成巨大損失。
其滅火器的功能，則在于能夠緩解股票出現瞬時暴漲暴跌的問題。即，通過在快速波動中，給市場一段冷靜期，來減緩投資者的極端情緒，降低市場踩踏可能引發的危害。
具體來說，一是當某只新股單邊上漲或下跌的時候，最高停牌兩次，一次是較開盤價首次上漲或下跌30%的時候，一次是較開盤價首次上漲或下跌60%的時候。當然，如果停牌時間跨越14:57，那么停牌的時間可以不足10分鐘。
但要注意的是，如果某只股票被投資者高度看好，開盤就直接上漲了60%，那么，此時就要停牌10分鐘，而后面如果下跌至30%，也不再臨時停牌。
二是該新股全天先漲后跌或先跌后漲時，例如開盤先漲30%，停牌10分鐘，再漲到60%，再停牌10分鐘，而后較開盤價下跌了30%，停牌10分鐘，再繼續下探，直到跌了60%的檔位，還要再停牌10分鐘。
在這種情形下，一個交易日下來，這只新股要停牌4次。
關鍵詞： 創業板
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