時隔三個月，茅臺股價再創新高，盤中觸及1840.39元。盡管三季報表現弱于預期，市場上的“茅臺信仰”不改，有分析師直言買茅臺就是買黃金，更有主流機構已經喊出2109元的目標價。
茅臺股價創新高
12月7日，貴州茅臺股價開盤持續上揚，突破今年9月份創下的歷史高點，觸及1840.39元，再創歷史新高。此后茅臺股價略有回調，收報1812.40元，漲1.08%。
自8月31日首次突破1800元大關后，茅臺股價長期在1600元-1800元上下浮動，時隔三個多月后，茅臺股價再次創出新高。在貴州茅臺的帶動下，白酒板塊全線走強。
貴州茅臺股價的一漲再漲的同時，A股市場上的高價股數量也大幅增加。東方財富Choice數據顯示，截至12月7日收盤A股“百元股”數量達142只，而今年年初僅有30只“百元股”。除了茅臺之外，目前還有6只白酒股的股價也超過100元，分別為五糧液、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份、瀘州老窖、酒鬼酒。
此前貴州茅臺披露的三季報顯示， 2020年前三季度實現營業收入672億元，同比增長10.31%;歸屬于上市公司股東的凈利潤338億元，同比增長11.07%。對于這樣一份季報，市場有評論認為“低于預期”，擔憂2018年三季報出來后股價大跌的現象再度重演。但仍有市場人士表示，將會堅定長期持有，一個季度的業績并說明不了任何問題，“茅臺還是那個茅臺”，依然長期看好。
貴州茅臺稱，目前，公司生產經營工作有序推進。公司2020 年第四季度銷售計劃已納入年銷售計劃，并計入已披露的2020年度財務預算，2020年度實現營業總收入較上年度增長 10%左右的目標未發生變化。
萬聯證券近日對茅臺2020年四季度的直銷計劃量進行簡單測算，該機構根據公司《關于日常關聯交易的公告》認為，2020年度公司與集團關聯交易額度約為68億元，2020年上半年與集團營銷公司關聯交易額約為22億元，假設第三季度關聯交易金額為上半年的50%，全年達到額度上限，2020年第四季度關聯交易金額約為35億元。
而按照關聯交易每瓶969元的出貨價(含稅)推算，4160噸茅臺酒中約有54%的量由股份公司直銷渠道消化，假設該部分量增為社會經銷渠道轉移所致，直銷渠道按1399元/瓶(含稅)計算，飛天第四季度放量將帶來近20億元的營收增量，噸價提升帶來的歸母凈利潤增量約為10億元。
機構喊出2000元目標價
盡管股價很高，機構對于貴州茅臺的信仰依舊不減，目標價更是不斷上調，有機構已經喊出每股2000以上元的目標價。
今年11月份的一份研報中，中金公司已經給出了2109元的目標價。而另一家知名機構中信證券也在研報中表示，白酒行業景氣趨勢明朗，催化漸行漸近，看好白酒板塊2021年及長期投資機會。高端白酒行業量價齊升、龍頭管理突破向上，疊加充分受益行業擴容紅利，“茅五瀘”短期催化強烈，且長期確定性增強，估值仍有空間。次高端白酒動銷強勁復蘇，低基數下預計2021年兌現估值彈性，持續催化向上行情。
華福證券最新發布的研報中指出，貴州茅臺當前出廠價與批價有較大價差，因此公司具備提價能力和動力，未來兩年內提價20%的可能性大。并且根據過去所產基酒推算，未來3年內茅臺酒可銷售量持續增長。且受益于醬香酒熱潮，經銷商反饋茅臺醬香系列酒開始獲利，因此貴州茅臺業績增加仍值得期待。華福證券更在研報中將貴州茅臺股價的目標價格定在1957.20元的高位。
中泰證券李迅雷在最新研報中指出，從資產配置的角度來看，買茅臺=買黃金。黃金具有兩大屬性：一是稀缺性;二是活得久，能夠長期儲藏價值。在紙幣不斷超發的情況下，具備這兩大屬性的資產都是受益的。
其距離認為，茅臺酒也具有這樣的屬性：茅臺酒每年供給的量是有限的，而且每年會“喝”掉一部分，剩下的存量很少，滿足稀缺性;另一方面，白酒儲藏起來，內在價值不僅不會損耗，還會提升，能夠長期活下來。所以茅臺股價和黃金價格走勢具有一定相關性，其實背后就是貨幣超發導致的，茅臺是股市中的“黃金”。
直銷渠道有望放量
11月18日茅臺召開2020年直銷渠道商座談會，根據會議信息，年底消費旺季臨近，茅臺直銷渠道將集中投放茅臺酒，平抑價格、穩定市場，計劃于2020Q4在直銷渠道銷售4160噸飛天茅臺。直銷渠道再放量，增厚四季度盈利。
近兩年來，茅臺持續推進直銷體系建設，保持對線上和商超渠道的投放力度，直銷渠道工作穩中有進。截至2020年10月，公司已和68家直銷渠道商建立合作，渠道扁平化建設取得初步成效。需要區分的是，本次茅臺直銷渠道不能等同于報表端披露的直銷口徑，后者主要為公司直營店的數據統計，而座談會中直銷渠道主要為商超和線上渠道等直接面向消費者的渠道，由集團營銷公司和股份公司共同發貨。
方正證券認為，公司業績有望保持穩健增長，理應給予估值溢價，上調目標價至2050元(原目標價為1950)，對應2021年48倍PE，維持“買入”評級。根據測算，考慮到集團營銷公司關聯交易的限制，假設下半年營銷公司每季度平均投放，方正證券預計4160噸中約1550噸為集團營銷公司供貨，約2600噸為股份公司供貨，預計貢獻營收增量約18億元，按照53%的凈利率估算，增厚約凈利潤9.54億元，對應到2020Q4利潤表，預計增厚收入和凈利潤約7%/8%，覆蓋了捐贈對盈利的負面效應。
天風證券表示，直銷進程加速推進，奠定全年目標基礎，渠道改革更進一步。公司自2018年起開始進行渠道改革，推動直銷渠道占比提升。該機構在研報中稱，“白酒龍頭成長動力不竭，茅臺行穩致遠。”公司未來內在價值成長動力強勁，主要來自于三方面：一是品牌力不斷強化;二是渠道改革帶來噸價和渠道掌控力的提升;三是出廠價提升以及結構升級帶來的噸價提升。
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