洞悉光伏行業(yè)主產(chǎn)業(yè)鏈系列四-光伏硅片：下游需求長(zhǎng)期向好 格局優(yōu)化龍頭恒強(qiáng)

(資料圖)

晶硅電池的核心，產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)勢(shì)環(huán)節(jié)。光伏硅片，即太陽(yáng)能級(jí)單晶硅片，是制備光伏晶硅電池的重要材料，其位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游，上游為硅料，硅料占硅片成本比重約86%；下游為電池片，硅片占電池片成本比重約在62-66%。硅片的制備工藝主要包括拉晶和切片，單晶爐和切片機(jī)為核心生產(chǎn)設(shè)備。綜合來(lái)看，光伏硅片企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力及盈利能力較其他環(huán)節(jié)企業(yè)處于中位。

光伏裝機(jī)需求向好，硅片產(chǎn)能快速擴(kuò)張。需求端：全球碳中和進(jìn)程不斷加速，經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步提升引領(lǐng)新增光伏裝機(jī)需求向好，高壁壘的硅片行業(yè)景氣度將同步提升，其盈利能力也有望隨著硅料供給趨緩迎來(lái)改善，我們預(yù)測(cè)22/25年全球光伏硅片市場(chǎng)空間將分別達(dá)到2588/3260億元。供給端：近年來(lái)硅片企業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn)，硅片環(huán)節(jié)的名義產(chǎn)能較為過(guò)剩，但高端產(chǎn)能占比較低，目前行業(yè)老玩家隆基綠能+TCL中環(huán)市占率合計(jì)超50%，形成雙寡頭格局；以上機(jī)數(shù)控、雙良節(jié)能、高景太陽(yáng)能為代表的新玩家憑借大尺寸產(chǎn)能快速入局，行業(yè)格局或?qū)⒂瓉?lái)重塑。結(jié)合供需來(lái)看：雖然硅片環(huán)節(jié)存在部分閑置產(chǎn)能，但受原材料短缺的限制，短期供需較為平衡。

高端產(chǎn)能+供應(yīng)鏈布局將成為硅片企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從短期來(lái)看：使用高純石英砂制成的石英坩堝為硅片生產(chǎn)的核心輔材，N型硅片需求放量帶動(dòng)石英坩堝需求量提升，在當(dāng)前高純石英砂供給緊缺的格局下，簽訂石英坩堝長(zhǎng)協(xié)單的硅片企業(yè)的開(kāi)工率將得到保障；從中期來(lái)看：大尺寸硅片降本增效優(yōu)勢(shì)顯著，182/210尺寸于近年來(lái)迅速普及，其未來(lái)需求將迎來(lái)進(jìn)一步提升；從長(zhǎng)期來(lái)看：N型電池轉(zhuǎn)換效率更高，未來(lái)將取代P型電池成為主流，N型硅片需求將同步受益，同時(shí)N型技術(shù)還將助力推動(dòng)硅片薄片化發(fā)展，薄硅片有利于進(jìn)一步降低硅耗，N型硅片有望迎來(lái)快速放量。

投資建議：我們看好具備大尺寸、N型技術(shù)儲(chǔ)備及產(chǎn)能，同時(shí)在供應(yīng)鏈管理上具備優(yōu)勢(shì)的硅片龍頭企業(yè)，相關(guān)標(biāo)的：隆基綠能、TCL中環(huán)、上機(jī)數(shù)控、雙良節(jié)能。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張超預(yù)期；N型技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自東亞前海證券有限責(zé)任公司 研究員：段小虎

關(guān)鍵詞： 石英坩堝 雙良節(jié)能

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