消費電子估值 仍近歷史低位，布局性價比仍在。2022 年以來宏觀因素多重擾動，2022 年初至今（1 月5 日）消費電子指數跌幅達39.9%。
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估值方面，截至1 月5 日，消費電子估值為23.1x，接近2018 年低位。
12 月電子行業下跌4.5%，消費電子下跌2.9%。12 月多數行業下跌，其中電子行業跌幅達4.5%。電子細分行業中，消費電子、元件、半導體、其他電子、電子化學品、光學光電子分別同比-2.9%、-4.1%、-4.7%、-5.0%、-5.0%、-5.9%。
手機市場：疫情擾動加劇，果鏈訂單需求減弱。 11 月國內智能手機市場跌幅加大。從上市機型看，11 月國內手機市場上市新機型43 款，同比-8.5%，其中，國產手機品牌上市38 款。從出貨量看，11 月國內智能手機出貨2423.8 萬部，同比-34.1%。蘋果方面，受鄭州疫情影響，生產節奏有所推遲。12 月鴻海科技營業收入6293.4 億新臺幣，同比-12.3%。組裝廠壓力首先蔓延至短料廠商，臻鼎科技12 月營收同比-19.6%。安卓方面，三季度終端廠商庫存水平改善，但拐點仍需等待。
我們持續看好果鏈廠商，2023 年是蘋果創新大年，疊加MR 產品有望落地，市場或迎新機。
汽車：11 月總體產銷轉跌，新能源汽車強勁。由于疫情不確定性增強，2022 年11 月汽車生產211 萬輛，同比-5.3%；同時，11 月汽車零售165 萬輛，同比-9.1%。汽車購置稅減半政策推行以來，我國汽車市場快速恢復。但11 月疫情不確定性逐漸增強，總體產銷轉跌。新能源車方面，滲透率持續走高，11 月達36.2%。汽車購置稅減半政策推出以來，新能源車市場并未受到明顯沖擊。11 月新能源汽車銷售59.8 萬輛，同比+58.3%，滲透率創新高達36.2%。分車廠看，哪吒汽車、理想汽車、蔚來汽車銷量靠前。我們認為，電動化已進入平穩期，智能化將成接下來的新焦點。
VR/AR：三季度全球硬件出貨下滑，主因Meta 全系漲價。硬件端，國內三季度VR/AR 出貨同比翻倍，但全球市場下滑。根據WellSennXR 的數據，2022Q3 全球及中國VR 出貨量分別為138 萬、27 萬臺，分別同比-42.26%、+145.45%。AR 方面，2022 年Q3 全球及中國分別出貨9.7 萬臺、3.5 萬臺，分別同比+29.33%、+133.33%。全球VR市場大幅下滑主因Meta 全系漲價致使需求減弱，我們預計四季度仍將持續。軟件端，2022 年Steam 平臺VR 游戲發布數量同比持平。新機發布端，從軟件來看，Steam 平臺2022 年至今已發布583 款VR 游戲，同比基本持平。月度看，11 月發布49 款，同比+13 款。展望2023年，隨著需求修復及新機發布形成正反饋，有望軟硬件共振齊驅行業回暖。
其他消費電子：TWS 耳機出貨微增，智能手表成長屬性較好。PC 方面，2022 年Q3 出貨0.7 億臺，同環比-19.2%/-5.6%。TWS 耳機方面，2022 年Q3 出貨76.9 百萬件，同比+6.5%。智能手表方面，全球2022年Q3 出貨量同比增長30%，其中印度市場同比+167%。在基礎智能手表中，Noise 市占率達25.2%；而在HLOS 智能手表中，蘋果份額達50.6%。
投資評級：看好
風險因素：新冠疫情擴散加劇風險；全球半導體行業下行風險；汽車銷量下行風險；VR/AR 發展不及預期。
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