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核心觀點(diǎn)：
鐵路客運(yùn)需求增長強(qiáng)勁，五一客流量預(yù)計創(chuàng)歷史新高。年初以來，鐵路客貨運(yùn)量顯著修復(fù)，五一小長假期間旅客出行需求旺盛，鐵路客流量將迎來今年第一波高峰。根據(jù)國鐵集團(tuán)，自4 月27 日至5 月4 日為期8天內(nèi)預(yù)計發(fā)送旅客1.2 億人次，較2019 年同期增長20%，超歷史同期最高水平。日均發(fā)送旅客1500 萬人次，4 月29 日為客流最高峰日，預(yù)計發(fā)送旅客超過1900 萬人次，超歷史最高峰日10%以上。
節(jié)日物資與國際供應(yīng)鏈保供力度加強(qiáng)，貨運(yùn)需求保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。
根據(jù)鐵路部門規(guī)劃，五一將集中運(yùn)力精準(zhǔn)保供全國363 家鐵路直供電廠存煤量，對節(jié)日物資和關(guān)系國計民生的重點(diǎn)物資實行精準(zhǔn)保供、優(yōu)先運(yùn)輸；開好中歐班列、西部陸海新通道班列、中老鐵路國際貨物列車，保障國際產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全暢通。
客貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量快速提升，當(dāng)下是設(shè)備購置更新新一輪周期起點(diǎn)，驅(qū)動裝備投資上行。鐵路部門規(guī)劃五一期間日均開行旅客列車10800 余列，較日常增加1800 余列，較2019 年同期增長21%，其中，最高峰日安排開行列車超過11300 列；增開普速旅客列車490 余列，同時在各樞紐地區(qū)安排一定數(shù)量的備用動車組和普速客車底。鐵路客貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量的快速提升將驅(qū)動軌交車輛購置需求上升，同時機(jī)車及其他消耗零部件的購置更新需求有望在未來2-3 年逐步釋放，2023 年將迎來車輛、配件等與運(yùn)輸需求高度相關(guān)的易消耗品需求的觸底回升。
行業(yè)龍頭受益需求復(fù)蘇，一季度訂單利潤拐點(diǎn)已至。中國中車作為軌交裝備龍頭，海外營收占比高，2023 年一季度預(yù)告顯示歸母凈利潤同比+165%~195%。中國通號作為軌交控制系統(tǒng)龍頭企業(yè)，在手訂單飽滿。鐵科軌道作為軌道扣件頭部企業(yè)，2023Q1 訂單與業(yè)績高速增長，盈利能力大幅改善。交控科技作為智慧交通領(lǐng)先企業(yè)，信號系統(tǒng)項目承包毛利率有所增加。時代電氣作為軌交裝備龍頭，軌交業(yè)務(wù)持續(xù)完善，新興裝備業(yè)務(wù)增長迅猛。思維列控作為LKJ 列控龍頭，22 年列控系統(tǒng)收入實現(xiàn)增長。廣深鐵路主營廣深段鐵路運(yùn)輸，23Q1 凈利潤扭虧為盈。
投資建議。軌交行業(yè)作為疫情直接受損的細(xì)分賽道，估值仍處于歷史底部區(qū)間。目前行業(yè)正迎來下游需求顯著復(fù)蘇+中長期投資拐點(diǎn)到來的新一輪投資機(jī)遇。軌交行業(yè)的市場空間廣闊，競爭格局在下行期有所優(yōu)化，部分龍頭公司訂單及業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)改善跡象。因此，我們建議關(guān)注中國中車（A+H），中國通號，時代電氣，鐵科軌道，交控科技，思維列控等優(yōu)質(zhì)龍頭公司。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的風(fēng)險；行業(yè)政策變化的風(fēng)險；新技術(shù)升級替代不及預(yù)期的風(fēng)險；疫情反復(fù)的風(fēng)險。
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