電子特氣為半導體制造關鍵材料，被稱為“芯片血液”
電子特氣廣泛應用于集成電路、顯示面板、LED、光伏等行業。集成電路制造涉及上千道工序，工藝極其復雜，需使用上百種電子特種氣體。從半導體市場構成來看，電子特氣為晶圓制造過程中的第二大耗材，占比接近14%，僅次于硅片。
下游三大需求領域強力驅動，中國電子特氣市場規模高速增長? 電子特氣下游三大領域齊頭并進，半導體制造伴隨AI技術發展與日俱增，顯示面板在下游消費電子逐步復蘇下穩步增長，光伏電池受行業高政策紅利拉動影響快速提升。電子特氣行業市場空間廣闊，市場規模有望保持高速增長。
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根據前瞻產業研究院數據，2021年全球電子特氣市場規模為45.38億美元，2024年預計提升至54億美元，行業增速趨緩，而中國2021年電子特氣市場規模為216億元，2025年有望突破435億元，2021-2025年CAGR達到19.13%，行業有望保持快速增長。
電子特氣行業壁壘高筑，國產替代勢在必行
行業壁壘主要體現在三方面：技術壁壘、認證壁壘、資質壁壘，其次資金壁壘、市場壁壘、人才壁壘等也構成行業進入壁壘。隨著國家政策的支持，我國企業多年來不斷積極研發，目前已取得一系列技術性突破，電子特氣國產替代進程有望加速。
國內公司積極加速研發
華特氣體：國內經營氣體品種最多的企業之一，現有產品多達240余種，實現近50種產品國產替代。國內唯一一家同時獲得荷蘭ASML和日本GIGAPHOTON株式會社認證的氣體企業，進入全球領先半導體企業供應鏈體系。
金宏氣體：公司致力于成為綜合性氣體供應商和成為氣體行業的領跑者，有計劃地跨區域并購整合氣體公司。主要產品覆蓋大宗氣體、特種氣體和天然氣三大類中的百余種氣體。公司超純氨產品在業內具有領先地位，電子大宗載氣項目及TGCM業務獲得多項突破。
昊華科技：國內領先的含氟特氣研發與生產制造企業，產能位列國內第三，電子級三氟化氮和六氟化硫均在國內排名靠前。公司特種氣體業務快速擴張，產能不斷釋放，采用黎明院自主研發專利技術新增4600 噸/年特種含氟電子氣體項目已于2022年底全面建成投產，盈利空間有望進一步打開。
風險提示：行業競爭加劇；下游需求不及預期；技術突破不確定因素高；產品驗證不及預期等。
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轉自太平洋證券股份有限公司 研究員：王亮/王海濤/周冰瑩
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