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事件：據歐盟官網信息，3 月28 日，歐盟議會和理事會代表就《替代燃料基礎設施法規》（以下簡稱“AFIR”）達成臨時政治協議，為替代燃料基礎設施建設設定最低強制性目標：到2031 年，沿著TEN-T 核心交通網絡，每200 公里至少部署一個加氫站（歐盟委員會2021 年7 月份提出議案為150 公里至少部署一個加氫站）。交通稀少的最外圍地區、島嶼與道路可適當豁免。
臨時政治協議尚需議會與理事會雙批準。據歐洲環境署數據，2019 年，交通運輸約占歐盟CO2 排放總量的1/4，其中71.7%來自公路運輸，本臨時政治協議為對AFIR 的更新，仍屬于2030 年溫室氣體排放量減少55%（較1990 年）的一攬子計劃。后續該臨時政治協議仍需得到歐盟理事會常委代表委員會、歐盟議會的運輸和旅游委員會批準，并最后獲得歐盟議會與理事會批準。以新車與貨車CO2 排放標準從臨時政治協議達成（2022/10/27）到議會（2023/2/14）、理事會（2023/3/28）雙雙通過大約需5 個月的時間周期看，我們預計該臨時政治協議今年8 月中下旬有望出最終審批結果。
議案中加氫站布局場景為TEN-T 的核心交通網絡。TEN-T 是歐盟高效互聯的交通基礎設施，運輸方式包括鐵路、內河航道、短途海運路線、連接各城市節點、港口碼頭和機場的公路。該交通網絡結構包括三層：①核心交通網絡（corenetwork），連接主要城市和節點的最重要的交通路線，規定在2030 年以最高質量標準建設完成；②核心交通網絡延伸層（extended core network ;2021 年12 月修訂議案新增），規定在2040 年前建成；③綜合道路網絡（comprehensivenetwork），將歐盟所有地區連接到核心交通網絡，規定在2050 年之前建成。
實際加氫站增量規模不大，但參照以往新增增速，我們預計2030 年歐洲加氫站保有量有望超700 座。據CEDR 2019 年報告，TEN-T 運輸網絡全長約71000km，其中42%即29820km 為核心交通網絡，而作為核心網絡的主干道九大運輸走廊全長共計24506km，其中高速公路22115km。按照每200km 布局一個加氫站計算，到2031 年，歐盟預計新增加氫站150 座。盡管本臨時政治協議所述核心交通網絡場景帶來的加氫站增量較小，但隨著城市發展與TEN-T 道路建設規劃的擴展，我們預計實際新增加氫站數量將更多。據H2stations 數據，截至2022年底，全球共814 座加氫站投入運營，當年新增130 座，其中，歐洲新增45 座并創新高，同比增長21.6%，保有量為254 座。按照2018-2022 年各年末歐洲加氫站保有量平均復合增速13.7%計算，我們預計到2031 年，歐洲加氫站數量將達到806 座。
投資建議：電解槽、壓縮系統和儲氫系統占加氫站總建設成本的比重較高。加氫站的主要系統包括： （1）輸送系統 （外供氫） 或制氫系統 （內制氫） 、（2）氫氣壓縮系統、（3）氫氣儲氣系統、（4）售氣加注系統、（5）控制系統。外供氫高壓氫氣加氫站中壓縮機占據加氫站建設成本接近 30%，加氫及冷卻系統占11%；站內電解水制氫加氫站則超過一半成本來自電解槽，接近10%來自儲氫瓶。歐洲大多數采用站內電解水制氫模式。電解槽環節需求與出貨量較往年顯著改善，推薦雙良節能、建議關注華電重工、昇輝科技、億利潔能；壓縮機應用于多個氫加壓環節，建議關注具備加氫站核心裝備壓縮機組、冷卻機組供應能力的雪人股份、開山股份；氫儲運環節推薦中集安瑞科；氫加注環節建議關注厚普股份。
風險提示：電解槽制氫降本不及預期，氫能基礎設備落地不及預期，下游應用不及預期。
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轉自光大證券股份有限公司 研究員：楊紹輝/陳佳寧
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