核心觀點
材料工業的發展歷程是高性能、低成本材料創新、迭代的過程。尼龍復合材料兼具高強度、耐腐蝕、耐高溫、低成本等綜合優勢，預計到2025 年全球市場空間有望超過2300 億元，下游應用將涵蓋汽車、電子電氣、工程材料等多個領域，同時尼龍復合材料的規模化應用亦將顯著降低材料成本，并進一步拉動尼龍單體的消費需求。此外在雙碳政策背景下，石油基尼龍材料未來將面臨較大的減碳、降碳壓力，而生物基尼龍具有原料可再生、減少碳排放、節約能源等特性，憑借較低的成本和自身性能的優勢，行業正經歷從1-10，未來滲透率有望逐步提升，我們預計到2025 年市場規模將超210 億元。目前凱賽生物是全球首家實現生物基尼龍5X 系列產品規模化生產的合成生物學龍頭企業，在尼龍復合材料需求不斷增長、生物基尼龍滲透率快速提升的產業趨勢下，以凱賽生物為代表的國內企業加速布局尼龍復合材料及生物基尼龍產業規劃，未來有望受益于雙碳政策、國產替代實現快速發展；而生物基尼龍在民用絲、工業絲、工程塑料等領域的大規模應用，亦有望成為材料領域實現雙碳目標、減排降碳的重要解決方案之一。
尼龍復合材料擁有更好的綜合性能，市場空間超2300 億
(資料圖片僅供參考)
尼龍是五大工程塑料之首，使用纖維增強可使其獲得更好的性能。脂肪族尼龍具有優異的力學、耐腐蝕等性能。但由于酰胺鍵吸水性較高，尺寸穩定性較弱，做工程材料時需要進行改性或纖維增強。半芳香族尼龍兼具脂肪族和全芳香族尼龍優點，目前商業化的高溫尼龍多屬于半芳香族尼龍，通常也以復合材料的形式銷售。相比全芳香族尼龍分子鏈更柔順，結晶度更高，相比脂肪族尼龍又具有更高的熔點，綜合性能優異。
汽車輕量化趨勢以及工程塑料對耐熱性、力學性能標準提升將持續使尼龍復合材料市場穩定增長。汽車和電子電氣是尼龍復合材料最主要的應用領域。汽車領域，輕量化趨勢疊加新能源汽車需求爆發，預計市場空間可超700 億；電子電氣領域，連接器、LED 照明設備等工程塑料的性能要求提升，也有望帶動尼龍復合材料市場超740億。除此之外，風電葉片大型化、輕量化趨勢下，尼龍相比于環氧樹脂擁有更好防腐性、可回收性；集裝箱領域，尼龍復合材料能夠保證相同力強度下比鋼、鋁合金輕，能夠有效降生產成本和運輸成本。預計2025 年高溫尼龍市場規模將超過200 億，尼龍復合材料市場規模將超2300 億。
國內尼龍企業加速研發投產，國產替代進行時
國內企業加速國產替代進程。尼龍復合材料領域由于技術壁壘較高，擴產難度大，目前主要應用于工程領域的尼龍基體PA66 仍由國外企業壟斷，前三企業市場份額超70%，PA66 重要原材料己二胺目前國內部分企業已經能夠實現生產并正在逐步進行國產替代。高溫尼龍方面，國外企業占據超80%的市場份額，中國高溫尼龍的自給率約24%，目前國內企業正加速研發投產，預計未來自給率將不斷提升。
生物基尼龍憑借優異的成本和性能優勢，滲透率有望提升至10%
全球日益重視生物制造，生物基尼龍憑借自身優勢滲透率有望提升。
全球日益重視生物制造產業，各主要國家紛紛布局，能源美國的《生物質技術路線圖》中規劃到2023 年美國生物基材料替代25%有機化學品和20%石油燃料；歐盟的《工程生物技術遠景規劃》中制定目標，到2025 年歐洲實現生物基產品替代化石能源和化學品分別為20%和10%-20%。生物基高溫尼龍相較于普通石油基高溫尼龍具有較高的成本優勢和加工性能優勢，是能源結構轉型大背景下的重要方向之一，預計未來生物基高溫尼龍將具有較大的應用潛力，滲透率有望提升至10%，市場空間超210 億元。
投資建議
生物基尼龍：全球對生物制造日益重視 ，能源結構調整大背景下生物基材料是重要的轉型方向之一，生物基尼龍相較于傳統石油基尼龍具有較強的成本優勢和加工性能優勢。建議關注生物基尼龍龍頭企業凱賽生物。
尼龍復合材料：“以塑代鋼、以塑代塑”背景下，尼龍復合材料可以很好的替代金屬及其他復合塑料應用于汽車、電子電氣、工程材料等領域，目前國內上市公司紛紛加速尼龍復合材料的技術研發，持續擴產以完善其產業布局。建議關注尼龍復合材料領域龍頭企業金發科技、新和成、聚合順等。
風險提示
（1）項目投產進度不及預期；
（2）國家新能源政策變化風險；
（3）生物安全風險；
（4）下游認證不及預期。
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轉自華安證券股份有限公司 研究員：王強峰
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