【資料圖】
浙商證券股份有限公司張雷,黃華棟,虞方林近期對(duì)天能股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《天能股份2023年半年度業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：鉛蓄電池快速增長(zhǎng)，鋰電業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)向好》，本報(bào)告對(duì)天能股份給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為35.38元。
天能股份(688819)
投資事件
2023年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入215.58億元，同比增長(zhǎng)25.14%；歸母凈利潤(rùn)10.92億元，同比增長(zhǎng)45.21%；扣非歸母凈利潤(rùn)9.08億元，同比增長(zhǎng)79.92%；毛利率18.96%，同比增長(zhǎng)1.93個(gè)百分點(diǎn)。
第二季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，計(jì)提減值準(zhǔn)備影響利潤(rùn)2.27億元
2023年第二季度，公司營(yíng)業(yè)收入108.06億元，同比增長(zhǎng)24.09%；歸母凈利潤(rùn)4.75億元，同比增長(zhǎng)51.12%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.76億元，同比增長(zhǎng)121.15%；毛利率18.76%，環(huán)比下降0.39個(gè)百分點(diǎn)，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力總體平穩(wěn)。此外，2023年上半年公司計(jì)提減值準(zhǔn)備計(jì)入信用減值損失和資產(chǎn)減值損失科目，合計(jì)對(duì)公司2023年上半年度合并利潤(rùn)總額影響約2.27億元。
鉛蓄電池上半年發(fā)展持續(xù)向好，鉛炭?jī)?chǔ)能高速增長(zhǎng)
2023年上半年，公司鉛蓄電池業(yè)務(wù)營(yíng)收202.46億元，同比增長(zhǎng)36.28%，業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)向好。在鉛炭?jī)?chǔ)能方面，公司的鉛炭電池業(yè)務(wù)收入2.37億元，同比增長(zhǎng)208.94%。公司加快馬鞍山鉛炭?jī)?chǔ)能生產(chǎn)線建設(shè)；2023年3月，湖州綜合智慧零炭電廠“和平共儲(chǔ)”項(xiàng)目正式運(yùn)行，是目前世界上規(guī)模最大的鉛炭?jī)?chǔ)能電站。在渠道方面，公司持續(xù)加強(qiáng)下游銷(xiāo)售渠道體系的建設(shè)，一方面不斷鞏固與下游整車(chē)廠的戰(zhàn)略合作關(guān)系，另一方面深度激發(fā)公司經(jīng)銷(xiāo)商的活力。
鋰電池業(yè)務(wù)發(fā)展加速，燃料電池與鈉電池均已建成中試產(chǎn)線
2023年上半年，公司鋰電業(yè)務(wù)收入為3.71億元。在產(chǎn)能方面，公司穩(wěn)步推進(jìn)湖州鋰電及南太湖鋰電項(xiàng)目的產(chǎn)能落地，并同步推進(jìn)數(shù)字化賦能經(jīng)營(yíng)管理，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)有效集成。在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方面，公司推出儲(chǔ)能電芯產(chǎn)品100Ah-305Ah及風(fēng)冷、液冷等多款儲(chǔ)能插箱。此外，在新型技術(shù)方面，公司在燃料電池與鈉離子電池領(lǐng)域均已建成中試產(chǎn)線，在固態(tài)電池領(lǐng)域也進(jìn)行了大量的前瞻性研究，2023年5月公司自主研發(fā)的511Wh/kg的類(lèi)固態(tài)電池順利通過(guò)國(guó)家檢測(cè)中心認(rèn)證。
盈利預(yù)測(cè)與估值
維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司鉛蓄電池下游兩輪車(chē)穩(wěn)步增長(zhǎng)，鉛炭?jī)?chǔ)能電池有望超預(yù)期。我們維持2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為24.09、30.77、37.22億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年EPS分別為2.48、3.16、3.83元，對(duì)應(yīng)PE分別為14、11、9倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
電動(dòng)輕型車(chē)需求不及預(yù)期；新產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，浙商證券張雷研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)95.06%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利24.09億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為14.29。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為45.68。
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責(zé)任編輯：Rex_29
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