再融資募投項目信披監(jiān)管迎強化

再融資募投項目信披監(jiān)管迎強化（主題）

近期定增股份上市的企業(yè)情況 ? ?數(shù)據(jù)來源：Wind

(資料圖片)

日前，針對上市公司再融資募投項目，交易所進一步細化信息披露和核查要求，要求部分前次募投項目進展緩慢的上市公司充分論證本次募投項目實施的必要性和合理性。與此同時，近段時間也有多家公司再融資項目收到監(jiān)管問詢函。

業(yè)內(nèi)人士表示，對于上市公司再融資行為進行規(guī)范，有助于鼓勵上市公司細化資金用途并聚焦主業(yè)，讓上市公司更加珍惜再融資機會，也確保再融資市場的健康發(fā)展。

監(jiān)管細化信披與核查要求

記者獲悉，上交所日前在最新一期《上交所發(fā)行上市審核動態(tài)》（簡稱《審核動態(tài)》）內(nèi)，對市場關(guān)注度較高的上市公司再融資環(huán)節(jié)作出了更為細致的要求。《審核動態(tài)》表示，在前次募投項目建設(shè)進度緩慢或存在延期、募集資金使用比例較低的情況下，如上市公司本次募投項目產(chǎn)品與前募產(chǎn)品相似或仍投向前次募投項目的，應(yīng)當充分論證本次募投項目實施的必要性和合理性：

一是充分說明本次募投項目與前次募投項目、公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的聯(lián)系和差異，本次募投產(chǎn)品與前次募投產(chǎn)品在技術(shù)路徑、性能指標、應(yīng)用領(lǐng)域等方面的比較情況，本次募投項目建設(shè)是否具有必要性和緊迫性，是否存在重復(fù)建設(shè)情形。

二是充分說明前次募集資金變更投向、使用進度緩慢、募投項目延期的原因及合理性，相關(guān)因素是否屬于在申請前次募集資金時可以合理預(yù)計，募投項目延期或變更是否履行了法定審議程序，在前募項目未建設(shè)完畢的情況下，再次申請進行融資建設(shè)的必要性及合理性。

三是明確說明前次募投項目相關(guān)承諾的履行情況。對于本次募投項目與前次募投項目相同的，應(yīng)結(jié)合申請前次融資時有關(guān)募投項目資金來源的披露情況，充分說明需再次申請融資投向前次募投項目的原因，是否與前次募投項目資金來源等相關(guān)信息披露一致，是否存在違反相關(guān)承諾的情形。

四是充分分析產(chǎn)能規(guī)劃的合理性和產(chǎn)能消化措施。上市公司應(yīng)列示本次募投項目實施后，公司產(chǎn)能的變化情況，并結(jié)合行業(yè)競爭格局、市場空間、下游需求變化、在手訂單、客戶開拓、可比公司產(chǎn)能擴張情況，充分說明本次募投項目產(chǎn)能規(guī)劃的合理性，本次募投項目效益測算是否已充分考慮前募項目產(chǎn)品投產(chǎn)對公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響，是否存在產(chǎn)能消化風(fēng)險及公司的應(yīng)對措施。

上交所還提到，保薦人、申報會計師及上市公司律師應(yīng)當對上述事項進行核查，并對本次融資的必要性和合理性發(fā)表明確意見。

“有些上市公司對再融資的機會不珍惜，將再融資的募投款閑置，或者購買理財產(chǎn)品，或者隨意更改募集資金用途，實際上是將再融資作為一種‘圈錢’手段，這些都引發(fā)了監(jiān)管部門的關(guān)注。”浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林對《經(jīng)濟參考報》記者表示，監(jiān)管部門此次規(guī)定是為了進一步規(guī)范上市公司的再融資行為，鼓勵上市公司細化資金用途并聚焦主業(yè)，讓上市公司更加珍惜再融資機會，也確保再融資市場的健康發(fā)展。

多家上市公司定增收問詢函

“再融資是為了獲取資金拓展業(yè)務(wù)，是為了提高公司的質(zhì)量，包括但不限于擴大生產(chǎn)規(guī)模、改善資本結(jié)構(gòu)、降低債務(wù)負擔、改善經(jīng)營狀況等。”盤和林表示，目前來看，上市公司在進行再融資過程中仍存在一些“不必要”“不合理”的情況。一方面，上市公司募集資金使用效率不高，融資后沒有合理使用資金，募投項目沒有達到預(yù)期收益，或者讓募資項目成為了公司的包袱。另一方面，公司雖然進行了再融資，但并不真正需要資金，例如大量資金躺在銀行的存款賬戶，或者買理財產(chǎn)品、炒股票炒期貨。

從近期情況來看，多家上市公司定增項目收到監(jiān)管問詢函，“募資必要性”成為問詢函關(guān)注的重點。7月13日，深交所對海螺新材定增項目發(fā)布了審核問詢函，并要求公司結(jié)合未來三年發(fā)行人資金缺口的具體計算過程、日常運營需要、貨幣資金余額及使用安排等情況，說明本次補充流動資金的必要性。8月1日，海螺新材對此問詢函作出了回復(fù)。

而上交所對天奈科技定增項目的問詢中，同樣要求公司結(jié)合IPO及可轉(zhuǎn)債募投項目未完全建設(shè)完成、 IPO募投項目多次延期、可轉(zhuǎn)債募投項目資金投入較低等情形，說明本次使用募集資金用于同類產(chǎn)品并擴產(chǎn)的主要考慮，再次申請進行本次募投項目建設(shè)的必要性及合理性，是否屬于重復(fù)建設(shè)，是否過度融資等。

同樣被問及“融資必要性”的還有國聯(lián)證券。今年3月初，國聯(lián)證券定增申報稿獲上交所受理，在第二輪問詢函中，上交所提出了公司收購中融基金股權(quán)、控股股東國聯(lián)集團競拍民生證券股權(quán)是否影響定增以及融資必要性等問題。在第三輪審核問詢函中，上交所再次聚焦融資必要性問題。隨后，國聯(lián)證券對定增預(yù)案進行修訂，將定增規(guī)模由不超過70億元縮減至不超過50億元，縮水近三成，其中信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模投向資金大幅減少。

再融資市場持續(xù)活躍

業(yè)內(nèi)人士表示，合理的再融資對于上市公司的發(fā)展具有重要意義。

從今年以來的情況來看，以定增為代表的再融資市場依然表現(xiàn)較為活躍。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月2日記者發(fā)稿，今年以來已有207家上市公司合計通過定增、配股等再融資超4200億元。

“今年以來定增市場活躍的原因有多方面：隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，市場環(huán)境得到了改善，投資者對定增市場的參與度提高，推動了定增市場的活躍；具有更強的風(fēng)險承受能力和資金實力的機構(gòu)投資者，今年也更為積極參與定增市場。”廣西大學(xué)副校長、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝分析稱。

盤和林認為，在再融資市場監(jiān)管層面，未來可進一步加強信息披露和透明度、嚴格審核融資用途、加強監(jiān)管和懲罰力度、鼓勵上市公司進行內(nèi)源融資。另外，對于不必要不合理的再融資，限制其下一次融資，或者要求其加強信息披露才能“解鎖”新的融資。

田利輝則表示，下半年，隨著市場環(huán)境的改善和政策支持，定增市場會持續(xù)活躍，投資者對定增市場的參與度會進一步提高。符合條件的企業(yè)可以進行多次定增，增加了市場的靈活性和投資機會，但需積極關(guān)注市場風(fēng)險并進行相應(yīng)的風(fēng)險控制。

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責任編輯：Rex_03