國內碳纖維行業快速成長
碳纖維具有低密度、高強高模、耐高低溫、耐腐蝕、耐疲勞等特性，已應用于新能源、體育休閑、航空航天、交通等領域。目前，碳纖維國產化進入到加速階段，隨著產品價格回落和風電葉片領域碳纖維拉擠大梁專利到期，碳纖維需求量有望快速爆發，根據賽奧碳纖維，預計到2025年國內碳纖維需求總量將達到15.9萬噸，市場空間在250億元左右。受益于高技術門檻，吉林碳谷、吉林化纖、中復神鷹、上海石化、光威復材、中簡科技、精功科技、恒神股份、寶武碳業等企業有望充分受益。
(資料圖)
碳纖維需求將持續高增長
根據賽奧碳纖維數據，2021年全球碳纖維需求量11.8萬噸，其中中國6.24萬噸，預計2025年國內碳纖維需求總量將達到15.9萬噸，2021-2025年CAGR達到26.4%。2021年國內碳纖維下游應用主要包括風電葉片（36%）、體育休閑（28%）、碳碳復材（11%）、壓力容器（5%）等領域。維斯塔斯專利到期和碳纖維價格的回落，碳纖維在風電領域的應用有望快速增長，我們預計2025年國內風電用碳纖維總量（不含維斯塔斯）將達到5.2萬噸，2021-2025年CAGR達84.3%，遠期理論空間有望達13.1萬噸；光伏熱場帶動下碳碳復材用碳纖維需求量將達到1.3萬噸，2021-2025年CAGR達38.4% ；同時，氫能、航空航天、國產大飛機、新能源車也將帶動需求高增長。
碳纖維國產化加速
國內碳纖維企業通過技術突破帶動產能擴張，當前國內產能6.3萬噸，占全球總產能31%。同時，國內企業已克服低達產率瓶頸，產能利用率從2015年的10.5%提升到2020年的51%，已趨近國際水平。但與此同時，國內碳纖維仍有50%以上為進口，國內龍頭企業已掌握核心技術，將快速擴張，帶動行業降本增效，加速國產化。根據統計，我們預計國內碳纖維產能將從2021年6.3萬噸增長至2025年29.9萬噸，2021-2025年CAGR47.4%。
行業關注標的
（1）碳纖維原絲龍頭：吉林碳谷；（2）粘膠長絲龍頭，依托集團力量快速擴張碳纖維產能：吉林化纖；（3）基本實現與東麗對標的民用高性能碳纖維領導者：中復神鷹；（4）建設國內首套萬噸級大絲束碳纖維國產化裝置：上海石化；（5）碳纖維全產業龍頭：光威復材；（6）軍用碳纖維龍頭：中簡科技；（7）碳纖維碳化設備龍頭：精功科技。綜合考慮下游高景氣度和降本增效帶來的需求大幅增長、國內碳纖維企業技術進步與產能擴張、國產替代進程不斷加速等多重因素，維持碳纖維行業“推薦”評級。
風險提示：碳纖維產能擴張不及預期，碳纖維應用推廣不及預期，風電、航空航天、碳碳熱場等下游需求增長不及預期，原材料價格大幅波動，國內外疫情等不可抗力，國際局勢動蕩，行業政策大幅變動，重點關注公司項目推進及業績不及預期，碳纖維國產替代進程的不確定性等。
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轉自國海證券股份有限公司 研究員：李永磊/楊陽/盛昌盛/董伯駿
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