1、傳媒板塊回顧:板塊漲幅領跑全行業,基金持倉回升
行情回顧:2023年1月1日至2023年5月31日,傳媒板塊漲幅為44.9%,跑贏申萬A股指數44.3個百分點;
(資料圖)
業績復盤:23Q1傳媒板塊營收同比略降0.5%,歸母凈利潤增實現同增18.7%。分子板塊來看,影視院線、數字媒體、出版實現營收與凈利雙增,游戲板塊營收與凈利則分別下滑約5%;
基金持倉:傳媒行業持倉總市值較2022年末增長了4.2億股,持股總量行業排名由19位上升至18位,持股總市值由12位上升至8位。前五大重倉股分別為騰訊控股、快手、三七互娛、分眾傳媒、昆侖萬維;
行業要聞:AI技術端與應用端成果加速落地,上半年AI產品密集發布,多領域應用逐步兌現,有望有效賦能傳媒行業。
2、中期策略主線一:AI+應用落地,賦能行業降本增效
傳媒子行業中,當前AI與游戲行業結合最為緊密,23年下半年有望在利潤端得到體現。在研發端,大多數上市游戲公司已經開始嘗試采用AI進行游戲內容的生成,包括文本生成、劇情策劃、角色美術生成、數值平衡測試、音效與音樂、場景生成等。網易等頭部廠商開始試用自研AI大模型進行NPC智能化。在宣發與發行端,AIGC能夠幫助公司對多地區同發產品進行本地化翻譯,同時在買量素材制作上提供輔助,降本增效效果已成行業共識,且隨著行業小模型的逐步完善,生產效率在未來還有進一步提升的空間;
AI能為影視制作從創意提出到發行的各個環節賦能,文生視頻賽道成為未來技術落地的重心。AI可以對海量劇本數據進行分析歸納,并按照預設風格快速生產劇本,激發創作者的靈感,再由創作者進行篩選和二次加工,縮短創作周期,目前成功落地的產品有Dramatron和一覽科技“AI編劇”等。隨著Runway、Stability AI等科技公司進駐AI視頻賽道,文生視頻已具備巨大的市場潛力,AIGC正式邁入視頻時代,未來有望在分鏡、剪輯、特效、過場動畫等多個領域迎來較為廣泛的規模應用,并有望與文生圖技術一道重塑行業生態;
AIGC貫穿廣告營銷全流程,提升案頭工作效率,實現廣告自動化生成,提高廣告投放精準度;
大模型時代,出版公司作為天然的“賣水人”,至少在三方面受益于AIGC:1)出版公司作為大模型時代的“賣水人”,數據可用于訓練大模型。例如中文在線集團股份有限公司與北京智源人工智能研究院簽署了框架合作協議,開展大模型的聯合研發與應用,并聚焦于數字內容生產領域的垂類小模型。2)促進IP(出版物)全產業鏈開發,高效地使圖書、游戲、影視IP互相轉化,有助于抬升優質IP價值。3)降本增效效果,降低撰寫、編輯成本。如果麥文化開發“AI+校對”小模型,使用AI編校替代有標準化答案的工作,目前已有demo;
廣電供應商積極擁抱AI,打造全新廣電媒體內容生態。國內媒體機構紛紛接入“文心一言”,國外Adobe、Vislink等供應商持續致力AI在廣播電視領域應用落地;
AI賦能六大核心教育場景,隨著大語言模型的接入個性化學習落地加速。AI技術可應用于“備、教、練、考、評、管”六大教育場景?？珊箤W院率先接入GPT-4,為大語言模型與教育的最新結合提供示范。我們預計,AI賦能教育將使得通過個性化教學解決“2 sigma問題”成為可能,并使其轉變為“2 sigma機會”,從而加速教育現代化。
3、中期策略主線二:各地加速建設數據要素市場,關注AI數據集發展、國家數據局建立及企業數據資產入表
大模型的迅速發展需要大量高質量的數據,而互聯網上優質的語言數據最晚在2026年耗盡,促成了數據要素的發展。
市場端,數字經濟、數據要素市場規模增長提速。據國家工業信息安全發展研究中心,預計2025年中國數據要素市場規模達1,749億元。
政策端,關注兩個重要政策落地時點:國家建成國家大數據局,企業數據資產正式入表。在地方,各地政府按照確權路徑探索公共數據授權運營,各省市的數據開放平臺建設逐漸完善,數據開放程度逐年提升。
4、投資建議
建議關注:
游戲:三七互娛、愷英網絡、吉比特、昆侖萬維、完美世界、世紀華通、神州泰岳、巨人網絡、電魂網絡
廣告營銷:分眾傳媒、天下秀、三人行
影視:中國電影、光線傳媒、百納千成、博納影業
出版:中國科傳、中信出版、南方傳媒、世紀天鴻、果麥文化
數據要素:浙數文化、每日互動
風險提示
1、宏觀經濟波動風險;
2、AI技術發展不及預期;
3、AIGC應用效果不及預期;
4、游戲版號發放不及預期;
5、影視、游戲上線效果不及預期;
6、AI版權及倫理風險;
7、行業競爭加劇風險;
8、政策監管風險。
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轉自浙商證券股份有限公司 研究員：姚天航/趙海楠
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