1、傳媒板塊回顧:板塊漲幅領(lǐng)跑全行業(yè),基金持倉回升

行情回顧:2023年1月1日至2023年5月31日,傳媒板塊漲幅為44.9%,跑贏申萬A股指數(shù)44.3個(gè)百分點(diǎn);

(資料圖)

業(yè)績復(fù)盤:23Q1傳媒板塊營收同比略降0.5%,歸母凈利潤增實(shí)現(xiàn)同增18.7%。分子板塊來看,影視院線、數(shù)字媒體、出版實(shí)現(xiàn)營收與凈利雙增,游戲板塊營收與凈利則分別下滑約5%;

基金持倉:傳媒行業(yè)持倉總市值較2022年末增長了4.2億股,持股總量行業(yè)排名由19位上升至18位,持股總市值由12位上升至8位。前五大重倉股分別為騰訊控股、快手、三七互娛、分眾傳媒、昆侖萬維;

行業(yè)要聞:AI技術(shù)端與應(yīng)用端成果加速落地,上半年AI產(chǎn)品密集發(fā)布,多領(lǐng)域應(yīng)用逐步兌現(xiàn),有望有效賦能傳媒行業(yè)。

2、中期策略主線一:AI+應(yīng)用落地,賦能行業(yè)降本增效

傳媒子行業(yè)中,當(dāng)前AI與游戲行業(yè)結(jié)合最為緊密,23年下半年有望在利潤端得到體現(xiàn)。在研發(fā)端,大多數(shù)上市游戲公司已經(jīng)開始嘗試采用AI進(jìn)行游戲內(nèi)容的生成,包括文本生成、劇情策劃、角色美術(shù)生成、數(shù)值平衡測試、音效與音樂、場景生成等。網(wǎng)易等頭部廠商開始試用自研AI大模型進(jìn)行NPC智能化。在宣發(fā)與發(fā)行端,AIGC能夠幫助公司對多地區(qū)同發(fā)產(chǎn)品進(jìn)行本地化翻譯,同時(shí)在買量素材制作上提供輔助,降本增效效果已成行業(yè)共識(shí),且隨著行業(yè)小模型的逐步完善,生產(chǎn)效率在未來還有進(jìn)一步提升的空間;

AI能為影視制作從創(chuàng)意提出到發(fā)行的各個(gè)環(huán)節(jié)賦能,文生視頻賽道成為未來技術(shù)落地的重心。AI可以對海量劇本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析歸納,并按照預(yù)設(shè)風(fēng)格快速生產(chǎn)劇本,激發(fā)創(chuàng)作者的靈感,再由創(chuàng)作者進(jìn)行篩選和二次加工,縮短創(chuàng)作周期,目前成功落地的產(chǎn)品有Dramatron和一覽科技“AI編劇”等。隨著Runway、Stability AI等科技公司進(jìn)駐AI視頻賽道,文生視頻已具備巨大的市場潛力,AIGC正式邁入視頻時(shí)代,未來有望在分鏡、剪輯、特效、過場動(dòng)畫等多個(gè)領(lǐng)域迎來較為廣泛的規(guī)模應(yīng)用,并有望與文生圖技術(shù)一道重塑行業(yè)生態(tài);

AIGC貫穿廣告營銷全流程,提升案頭工作效率,實(shí)現(xiàn)廣告自動(dòng)化生成,提高廣告投放精準(zhǔn)度;

大模型時(shí)代,出版公司作為天然的“賣水人”,至少在三方面受益于AIGC:1)出版公司作為大模型時(shí)代的“賣水人”,數(shù)據(jù)可用于訓(xùn)練大模型。例如中文在線集團(tuán)股份有限公司與北京智源人工智能研究院簽署了框架合作協(xié)議,開展大模型的聯(lián)合研發(fā)與應(yīng)用,并聚焦于數(shù)字內(nèi)容生產(chǎn)領(lǐng)域的垂類小模型。2)促進(jìn)IP(出版物)全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā),高效地使圖書、游戲、影視IP互相轉(zhuǎn)化,有助于抬升優(yōu)質(zhì)IP價(jià)值。3)降本增效效果,降低撰寫、編輯成本。如果麥文化開發(fā)“AI+校對”小模型,使用AI編校替代有標(biāo)準(zhǔn)化答案的工作,目前已有demo;

廣電供應(yīng)商積極擁抱AI,打造全新廣電媒體內(nèi)容生態(tài)。國內(nèi)媒體機(jī)構(gòu)紛紛接入“文心一言”,國外Adobe、Vislink等供應(yīng)商持續(xù)致力AI在廣播電視領(lǐng)域應(yīng)用落地;

AI賦能六大核心教育場景,隨著大語言模型的接入個(gè)性化學(xué)習(xí)落地加速。AI技術(shù)可應(yīng)用于“備、教、練、考、評(píng)、管”六大教育場景?？珊箤W(xué)院率先接入GPT-4,為大語言模型與教育的最新結(jié)合提供示范。我們預(yù)計(jì),AI賦能教育將使得通過個(gè)性化教學(xué)解決“2 sigma問題”成為可能,并使其轉(zhuǎn)變?yōu)椤? sigma機(jī)會(huì)”,從而加速教育現(xiàn)代化。

3、中期策略主線二:各地加速建設(shè)數(shù)據(jù)要素市場,關(guān)注AI數(shù)據(jù)集發(fā)展、國家數(shù)據(jù)局建立及企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表

大模型的迅速發(fā)展需要大量高質(zhì)量的數(shù)據(jù),而互聯(lián)網(wǎng)上優(yōu)質(zhì)的語言數(shù)據(jù)最晚在2026年耗盡,促成了數(shù)據(jù)要素的發(fā)展。

市場端,數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)據(jù)要素市場規(guī)模增長提速。據(jù)國家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心,預(yù)計(jì)2025年中國數(shù)據(jù)要素市場規(guī)模達(dá)1,749億元。

政策端,關(guān)注兩個(gè)重要政策落地時(shí)點(diǎn):國家建成國家大數(shù)據(jù)局,企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)正式入表。在地方,各地政府按照確權(quán)路徑探索公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營,各省市的數(shù)據(jù)開放平臺(tái)建設(shè)逐漸完善,數(shù)據(jù)開放程度逐年提升。

4、投資建議

建議關(guān)注:

游戲:三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特、昆侖萬維、完美世界、世紀(jì)華通、神州泰岳、巨人網(wǎng)絡(luò)、電魂網(wǎng)絡(luò)

廣告營銷:分眾傳媒、天下秀、三人行

影視:中國電影、光線傳媒、百納千成、博納影業(yè)

出版:中國科傳、中信出版、南方傳媒、世紀(jì)天鴻、果麥文化

數(shù)據(jù)要素:浙數(shù)文化、每日互動(dòng)

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);

2、AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期;

3、AIGC應(yīng)用效果不及預(yù)期;

4、游戲版號(hào)發(fā)放不及預(yù)期;

5、影視、游戲上線效果不及預(yù)期;

6、AI版權(quán)及倫理風(fēng)險(xiǎn);

7、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn);

8、政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自浙商證券股份有限公司 研究員：姚天航/趙海楠

關(guān)鍵詞：

責(zé)任編輯：Rex_14