行業(yè)近況

過(guò)去兩周中金組合收益率為-7.2%，跑輸交運(yùn)指數(shù)1.7ppt，自2022 年11月全新改版以來(lái)累積跑贏5.2ppt。本期推薦組合為中國(guó)國(guó)航H、韻達(dá)股份、嘉友國(guó)際、中遠(yuǎn)海能H。

評(píng)論

(資料圖)

航運(yùn)：油運(yùn)運(yùn)價(jià)環(huán)比小幅上升，集運(yùn)美線(xiàn)環(huán)比持平、歐線(xiàn)回落。油運(yùn)：本周VLCC原油油輪平均運(yùn)價(jià)周環(huán)比+0.3%，TD3C運(yùn)價(jià)（8 月24 日）周環(huán)比-6.1%；MR成品油輪平均運(yùn)價(jià)周環(huán)比-6.5%，我們?cè)俅沃厣昕春眯袠I(yè)周期向上。推薦中遠(yuǎn)海能（A/H）、招商輪船。集運(yùn)：8 月25 日美西、歐線(xiàn)運(yùn)價(jià)指數(shù)分別環(huán)比+0.1%/-5.9%，較2019 年同期+24.2%/+5.9%，投資價(jià)值進(jìn)入觀察期；內(nèi)貿(mào)逐步進(jìn)入旺季，運(yùn)價(jià)（8 月18 日）周環(huán)比+3.4%，年同比-31.5%。

干散：BDI指數(shù)環(huán)比回落，關(guān)注基建地產(chǎn)需求對(duì)鐵礦石進(jìn)口需求影響。

航空：暑運(yùn)量?jī)r(jià)雙旺表明因私需求強(qiáng)勁，關(guān)注國(guó)慶中秋假期催化。暑運(yùn)收關(guān)，7 月全民航旅客量6242.8 萬(wàn)人次，較2019 年同期+5%，國(guó)內(nèi)線(xiàn)旅客量5385.6萬(wàn)人次，較2019 年同期+13%，超此前民航局預(yù)測(cè)（較2019 年同期+7%）；國(guó)內(nèi)/國(guó)際票價(jià)分別較2019 年同期+15%/24%（五一端午國(guó)內(nèi)、國(guó)際票價(jià)漲幅約30-40%）。推薦國(guó)航H、東航H、春秋、吉祥和中航信（H）。

ToB物流：估值已經(jīng)不貴，看好下半年“順周期”板塊表現(xiàn)。我們認(rèn)為物流公司標(biāo)的業(yè)績(jī)或與經(jīng)濟(jì)修復(fù)共振，盈利迎來(lái)修復(fù)，我們推薦估值在底部且盈利隨經(jīng)濟(jì)修復(fù)有彈性的標(biāo)的，推薦嘉友國(guó)際，德邦股份、安能物流、興通股份、海晨股份。

快遞：交通運(yùn)輸部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，7 月31 日至8 月20 日攬收與投遞平均件量同比去年同期上升17.1%。我們預(yù)計(jì)，2023 年行業(yè)增量有望恢復(fù)、增速回到雙位數(shù)；當(dāng)前低預(yù)期、低估值下，建議關(guān)注快遞公司的配置價(jià)值（如加盟制快遞中韻達(dá)股份的彈性），潛在催化劑為旺季的價(jià)格修復(fù)。

高股息：經(jīng)濟(jì)“弱復(fù)蘇”的背景下，公鐵、港口作為防御性板塊具備跑出相對(duì)收益的配置價(jià)值，關(guān)注寧滬高速（H優(yōu)于A）、大秦鐵路、京滬高鐵、唐山港。

估值與建議

維持推薦標(biāo)的盈利預(yù)測(cè)、評(píng)級(jí)與目標(biāo)價(jià)不變。

風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，疫情反復(fù)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司 研究員：楊鑫/馮啟斌/趙欣悅/劉鋼賢/張文杰/李九璐/杭程/吳其坤/羅欣雨/顧袁璠/謝余胤

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