行業(yè)近況
過去兩周中金組合收益率為-7.2%，跑輸交運(yùn)指數(shù)1.7ppt，自2022 年11月全新改版以來累積跑贏5.2ppt。本期推薦組合為中國國航H、韻達(dá)股份、嘉友國際、中遠(yuǎn)海能H。
評(píng)論
(資料圖)
航運(yùn)：油運(yùn)運(yùn)價(jià)環(huán)比小幅上升，集運(yùn)美線環(huán)比持平、歐線回落。油運(yùn)：本周VLCC原油油輪平均運(yùn)價(jià)周環(huán)比+0.3%，TD3C運(yùn)價(jià)（8 月24 日）周環(huán)比-6.1%；MR成品油輪平均運(yùn)價(jià)周環(huán)比-6.5%，我們?cè)俅沃厣昕春眯袠I(yè)周期向上。推薦中遠(yuǎn)海能（A/H）、招商輪船。集運(yùn)：8 月25 日美西、歐線運(yùn)價(jià)指數(shù)分別環(huán)比+0.1%/-5.9%，較2019 年同期+24.2%/+5.9%，投資價(jià)值進(jìn)入觀察期；內(nèi)貿(mào)逐步進(jìn)入旺季，運(yùn)價(jià)（8 月18 日）周環(huán)比+3.4%，年同比-31.5%。
干散：BDI指數(shù)環(huán)比回落，關(guān)注基建地產(chǎn)需求對(duì)鐵礦石進(jìn)口需求影響。
航空：暑運(yùn)量價(jià)雙旺表明因私需求強(qiáng)勁，關(guān)注國慶中秋假期催化。暑運(yùn)收關(guān)，7 月全民航旅客量6242.8 萬人次，較2019 年同期+5%，國內(nèi)線旅客量5385.6萬人次，較2019 年同期+13%，超此前民航局預(yù)測(cè)（較2019 年同期+7%）；國內(nèi)/國際票價(jià)分別較2019 年同期+15%/24%（五一端午國內(nèi)、國際票價(jià)漲幅約30-40%）。推薦國航H、東航H、春秋、吉祥和中航信（H）。
ToB物流：估值已經(jīng)不貴，看好下半年“順周期”板塊表現(xiàn)。我們認(rèn)為物流公司標(biāo)的業(yè)績或與經(jīng)濟(jì)修復(fù)共振，盈利迎來修復(fù)，我們推薦估值在底部且盈利隨經(jīng)濟(jì)修復(fù)有彈性的標(biāo)的，推薦嘉友國際，德邦股份、安能物流、興通股份、海晨股份。
快遞：交通運(yùn)輸部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，7 月31 日至8 月20 日攬收與投遞平均件量同比去年同期上升17.1%。我們預(yù)計(jì)，2023 年行業(yè)增量有望恢復(fù)、增速回到雙位數(shù)；當(dāng)前低預(yù)期、低估值下，建議關(guān)注快遞公司的配置價(jià)值（如加盟制快遞中韻達(dá)股份的彈性），潛在催化劑為旺季的價(jià)格修復(fù)。
高股息：經(jīng)濟(jì)“弱復(fù)蘇”的背景下，公鐵、港口作為防御性板塊具備跑出相對(duì)收益的配置價(jià)值，關(guān)注寧滬高速（H優(yōu)于A）、大秦鐵路、京滬高鐵、唐山港。
估值與建議
維持推薦標(biāo)的盈利預(yù)測(cè)、評(píng)級(jí)與目標(biāo)價(jià)不變。
風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，疫情反復(fù)。
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