2023 年第一季度鋰價(jià)同比上漲，帶動(dòng)南美鹽湖提鋰企業(yè)經(jīng)營業(yè)績維持增長態(tài)勢(shì)。
4 月南美鹽湖提鋰廠商對(duì)中國銷量下降，鹽湖廠商對(duì)2023 年鋰價(jià)保持樂觀。智利政策擾動(dòng)加劇市場對(duì)鋰供應(yīng)的擔(dān)憂，南美鹽湖鋰資源開發(fā)進(jìn)度或不及預(yù)期。國內(nèi)鋰產(chǎn)能收縮，下游補(bǔ)庫需求回升，推動(dòng)鋰價(jià)反彈趨勢(shì)確立，預(yù)計(jì)處于歷史估值底部的鋰板塊將迎來反彈行情。建議關(guān)注鋰原料自給率高及出口業(yè)務(wù)占比較高的公司，推薦中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)和永興材料，建議關(guān)注雅化集團(tuán)。
23Q1 鋰價(jià)同比上漲，南美鹽湖提鋰企業(yè)盈利同比維持增長。2023Q1 南美主要鹽湖提鋰企業(yè)鋰業(yè)務(wù)收入同比維持增長，Albemarle、SQM、Livent 和Allkem營收分別同比增長253%、14%、77%和85%，環(huán)比分別-6%、-35%、+16%和+5%。SQM 和Allkem 鋰產(chǎn)品銷量同比分別-15%/-8%，環(huán)比分別-25%/-7%；產(chǎn)品售價(jià)同比分別上漲34.3%/93.6%，環(huán)比分別-15.2%/+12.9%。一季度中國市場鋰價(jià)環(huán)比下跌，但南美鹽湖廠商鋰鹽售價(jià)維持高位，推動(dòng)業(yè)績同比持續(xù)增長。
【資料圖】
智利向中國出口鋰鹽量環(huán)比減少，鹽湖廠商對(duì)2023 年鋰價(jià)保持樂觀。2023 年4 月智利向中國出口的碳酸鋰數(shù)量環(huán)比減少34.3%，南美鹽湖廠商對(duì)中國銷量下降將導(dǎo)致二季度中國鋰鹽進(jìn)口量減少。部分南美鹽湖提鋰企業(yè)仍對(duì)2023 年的鋰價(jià)較為樂觀，其中Albemarle 調(diào)整2023 年鋰產(chǎn)品售價(jià)預(yù)測(cè)漲幅至20%-30%；Livent 維持此前的鋰價(jià)預(yù)期，預(yù)計(jì)固定價(jià)格合約售價(jià)將較2022 年均價(jià)上漲40%；Allkem 預(yù)計(jì)23Q2 外售鋰價(jià)為4.2 萬美元/噸（約合29 萬元/噸），同比上漲2.4%。
智利政策擾動(dòng)加劇市場對(duì)鋰供應(yīng)的擔(dān)憂，南美鹽湖鋰資源開發(fā)進(jìn)度或不及預(yù)期。
2022 年以來，隨著鋰價(jià)大漲且鋰資源的戰(zhàn)略價(jià)值受到重視，南美主要鋰資源國積極謀求擴(kuò)大政府在鋰資源開發(fā)領(lǐng)域的話語權(quán)，包括智利提出鋰資源國有化和由智利、阿根廷和玻利維亞組建類似石油輸出國組織的鋰生產(chǎn)國組織。盡管上述事件對(duì)當(dāng)前南美鋰資源開發(fā)尚未造成實(shí)質(zhì)影響，但礦業(yè)開發(fā)環(huán)境日趨復(fù)雜或?qū)е挛磥磲槍?duì)南美鋰資源的投資放緩，南美鋰資源開發(fā)進(jìn)度或低于預(yù)期。
全球鋰產(chǎn)能將于2023 年下半年集中釋放，南美鹽湖預(yù)計(jì)新增4 萬噸產(chǎn)量。根據(jù)各公司規(guī)劃，2023 年南美鹽湖提鋰將新增產(chǎn)能約14 萬噸LCE，海外鋰礦將新增產(chǎn)能約16 萬噸LCE，根據(jù)各項(xiàng)目產(chǎn)能釋放節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)2023 年下半年將集中釋放以上產(chǎn)能。由于新建鹽湖提鋰產(chǎn)能爬坡較慢，且部分南美鹽湖廠商一季度產(chǎn)量下滑，我們判斷南美鹽湖2023 年新增產(chǎn)量或?qū)⒌陀谖覀兇饲邦A(yù)期，預(yù)計(jì)僅4 萬噸，較2022 年產(chǎn)量約增17%。
補(bǔ)庫需求回升疊加產(chǎn)能出清推動(dòng)鋰價(jià)大幅反彈，有望帶動(dòng)板塊回暖。據(jù)SMM 數(shù)據(jù)，4 月底下游企業(yè)鋰鹽庫存為9182 噸，環(huán)比3 月底增加26%，下游補(bǔ)庫需求開始回升。一季度宜春地區(qū)整頓鋰礦開采大幅減少當(dāng)?shù)刭Y源端產(chǎn)能，且國內(nèi)部分高成本產(chǎn)能已出現(xiàn)虧損，冶煉產(chǎn)能也呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)。供應(yīng)收縮疊加補(bǔ)庫回暖，推動(dòng)國內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格漲至30 萬元/噸附近，截至目前本輪鋰價(jià)反彈幅度高達(dá)66%。隨著鋰價(jià)反彈趨勢(shì)確立，我們預(yù)計(jì)處于歷史估值底部的鋰板塊將迎來反彈行情。
風(fēng)險(xiǎn)因素：下游需求增長不及預(yù)期；鋰價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)企業(yè)海外經(jīng)營受阻的風(fēng)險(xiǎn)。
投資策略：2023 年第一季度鋰價(jià)同比上漲，帶動(dòng)南美鹽湖提鋰企業(yè)經(jīng)營業(yè)績維持增長態(tài)勢(shì)。4 月南美鹽湖提鋰廠商對(duì)中國銷量下降，鹽湖廠商對(duì)2023 年鋰價(jià)保持樂觀。智利政策擾動(dòng)加劇市場對(duì)鋰供應(yīng)的擔(dān)憂，南美鹽湖鋰資源開發(fā)進(jìn)度或不及預(yù)期。國內(nèi)鋰產(chǎn)能收縮，下游補(bǔ)庫需求回升，推動(dòng)鋰價(jià)反彈趨勢(shì)確立，預(yù)計(jì)處于歷史估值底部的鋰板塊將迎來反彈行情。建議關(guān)注鋰原料自給率高及出口業(yè)務(wù)占比較高的公司，推薦中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)和永興材料，建議關(guān)注雅化集團(tuán)。
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