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中新經(jīng)緯4月12日電 題：中國(guó)特色估值體系的構(gòu)建應(yīng)兼顧效率與公平
作者 黃文濤 中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
王大林 中信建投證券宏觀分析師
建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)，構(gòu)建中國(guó)特色估值體系，要把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國(guó)特色的估值體系，促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮。
國(guó)有企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的頂梁柱、壓艙石。國(guó)有企業(yè)估值問(wèn)題是中國(guó)特色估值體系的重要問(wèn)題之一。目前國(guó)有上市公司的估值相對(duì)偏低，究其原因，可能與部分國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益不佳，信息披露及時(shí)性和透明度低以及境外上市帶來(lái)的信息差異等因素有關(guān)。為了提高國(guó)有企業(yè)估值，要“練好內(nèi)功”，強(qiáng)化主業(yè)，加強(qiáng)專業(yè)化戰(zhàn)略性整合，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力；優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、激勵(lì)機(jī)制、提高分紅比例等；完善考核體系，加強(qiáng)市值管理與市場(chǎng)溝通；加強(qiáng)資本市場(chǎng)參與；優(yōu)化分拆上市的政策環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境。
中國(guó)特色估值體系的構(gòu)建要適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展階段。全世界范圍來(lái)看，估值體系無(wú)絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)且不斷發(fā)展。中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段，“老經(jīng)濟(jì)”逐漸減速，“新經(jīng)濟(jì)”逐漸崛起，資本市場(chǎng)也要與時(shí)俱進(jìn)，全面服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是正在興起的高端制造業(yè)、先進(jìn)產(chǎn)業(yè)、高科技企業(yè)，更好落實(shí)高水平科技自立自強(qiáng)、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系等戰(zhàn)略部署，促進(jìn)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)。在此背景下，先進(jìn)制造業(yè)、大國(guó)重器、自主可控、新能源、軍工等符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向和國(guó)家戰(zhàn)略的領(lǐng)域的估值體系理應(yīng)重塑。當(dāng)前國(guó)內(nèi)多種所有制公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境并未發(fā)生變化，因此中國(guó)特色估值體系的構(gòu)建應(yīng)更多強(qiáng)調(diào)平等性，應(yīng)是適用于所有在中國(guó)境內(nèi)企業(yè)，包括廣大民營(yíng)企業(yè)在內(nèi)的估值體系。構(gòu)建中國(guó)特色估值體系時(shí)，統(tǒng)籌發(fā)展與安全是又一特點(diǎn)，例如對(duì)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、ESG(環(huán)境、社會(huì)和公司治理)等領(lǐng)域的行業(yè)或企業(yè)給予更高價(jià)值認(rèn)可。對(duì)國(guó)有企業(yè)而言，應(yīng)依托央國(guó)企服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略等現(xiàn)實(shí)邏輯給予一定估值溢價(jià)。對(duì)民營(yíng)企業(yè)則要強(qiáng)調(diào)公平競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，為其創(chuàng)造良好估值環(huán)境。投資者方面則要提高機(jī)構(gòu)投資者占比、吸引中長(zhǎng)期資金入市。(中新經(jīng)緯APP)
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