事件：第二十屆中國國際數碼互動娛樂展覽會（簡稱ChinaJoy）將于7.28~7.31 如期舉辦。本屆ChinaJoy 重點關注游戲出海、IP 經濟、AIGC 等產業熱點方向。會議聚集產業界、投資界、學術界大咖，共論新技術、新形態下的數字娛樂領域趨勢。同期展覽現場，將有不少新游密集發布，不乏首發新游。此外，展會還將有元宇宙、潮玩、電競、硬科技等多元成果亮相。
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重點關注：1. 新品大作紛紛亮相，展望新游上線助推迎行業景氣度持續向上。
1）網易游戲將攜旗下大量游戲參展，匯集《蛋仔派對》《第五人格》《光·遇》《夢幻西游》《暗黑破壞神：不朽》等經典旗艦作的最新更新內容。此外預計有多款熱門新游亮相。2）巨人網絡將攜仍處開發階段的公司首款全球化國戰手游《無主王座》首次亮相?！短招袆印仿撌职俣任男囊谎酝瞥龅氖讉€國產AIGC 手游形象“太空鯊”將現場與玩家見面。此外《原始征途》《龍與世界的盡頭》等多款多品類產品參展。3）三七互娛將展示明星產品《斗羅大陸：魂師對決》《叫我大掌柜》等精品游戲及新游《凡人修仙傳：人界篇》參展。三七互娛也將參與BTOC 展，向玩家展示其在元宇宙、AIGC 等領域的探索成果。4）完美世界將攜《誅仙世界》《完美新世界》《女神異聞錄：夜幕魅影》《魔》等風格各異的多端新品亮相，其中神秘新品《魔》初次登場值得關注。5）盛天網絡將首次帶著簽約產品《星之翼》《活俠傳》《零域幻想》《潮靈王國：起源》《Dear my friend》等集中亮相展臺，玩家將以“次元旅行者”的身份體驗游覽科幻、武俠、奇幻等不同風格展區。
2.AIGC 再成游戲行業焦點，AI+游戲進一步被市場認知有望驅動游戲板塊回暖。1）會議方面，中國國際數字娛樂產業大會（CDEC）新設ChinaJoy AIGC大會，思考技術升級引發的內容創作模式激變，探討AIGC 對于產業鏈的機遇和挑戰。中國游戲開發者大會（CGDC）新設AI 專場，探討AIGC 如何提升游戲研發效率、優化玩家體驗。2）展覽方面，眾多參展廠商現場展示AI 應用的階段性成果，以更為直觀的方式呈現給市場。盛趣游戲將現場展示一款針對兒童孤獨癥康復訓練“數字療法”產品《AI 星河》，有望為孤獨癥患兒提供個性化、智能化的社交溝通康復訓練方案，展示游戲+AI 的社會價值。虛擬人“蔥妹”也將在此次BTOB 展代表三七互娛在AIGC 的前沿嘗試。此外，完美世界、中手游等企業也將現場展示AI 加持下的游戲產品。
投資建議：我們認為游戲板塊股價回調或較充分，ChinaJoy 參展廠商展示AI+游戲階段性成果，有望宣布超預期新游進程。同時游戲版號保持穩定下發頻率和數量，23M7 88 款游戲過審，心動公司、中手游、雷霆、創夢天地等公司旗下產品在列，板塊估值或受提振，維持互聯網傳媒行業“買入”評級。
1）推薦騰訊控股：騰訊混元大模型有望多方位、高適配度地賦能MOBA、射擊、RPG 等騰訊擅長游戲品類，憑借互聯網大廠AI 技術優勢維持行業地位。
2）推薦網易-S：《逆水寒》手游如期上線展現突破性玩法，AI+NPC 具備更高的自主性與隨機性，提升互動真實感，有望實現超預期的流水、口碑。
3）關注愷英網絡：產品儲備充足，《龍騰傳奇》、《代號：斗羅》等十余款產品及一款VR 游戲計劃上線，探索游戲AI 機器人提升游戲可玩性。
4）關注巨人網絡：《太空行動》23M7 開啟公測，后續買量或釋放業績?？春肁I 玩法深度結合《原始征途》等爆款產品，優化用戶體驗，延長產品周期。
5）關注神州泰岳：兩款在研SLG 游戲預計23、24 年相繼上線，有望鞏固SLG基本盤反哺其他業務，同時AI 工具深入游戲制作或推動內容玩法創新。
6）關注姚記科技：產品周期向好，老牌游戲用戶粘性強，22M11 重點新游《捕魚新紀元》表現良好，游戲買量前置下有望在23 年后續釋放業績增量。
7）關注富春股份：主力產品《仙境傳說RO：新世代的誕生》計劃23 年內上線歐美區域，同時推進國內版號申請，有望后續貢獻可觀業績增量。
風險提示：競爭加??；商業化進展不及預期；AI 發展不及預期；國內外政策。
AIGC行業跟蹤報告(十九)：META23Q2業績超預期 LLAMA2開源加速AIGC應用端落地
事件：美東時間7 月18 日，Meta 在Microsoft Inspire 上宣布將開源Llama2模型，并與微軟達成長期合作，為Azure 用戶微調和部署Llama2 模型提供良好的環境。美東時間7 月26 日，Meta 發布2023 年第二季度業績公告。
Meta 23Q2 業績超預期：1）營收、凈利潤超預期，凈利潤同比增速轉正。公司實現營業收入320 億美元，同比上升11%，高于Refinitiv 一致預期2.8%；Non-GAAP 歸母凈利潤77.9 億美元，同比上升16.5%，高于一致預期3.8%，同比增速21Q4 以來首次回正。2）系列APP 流量健康增長。系列APP 日活人數30.7 億，同比增長6.6%。3）下調23 年資本支出指引主要系降本增效和優化非AI 成本，AI 相關數據中心和服務器投資將推動24 年資本支出增長。
Llama2 開源具備潛在商業化機會，有望為Meta 帶來商業價值。公司CEO 扎克伯格在23Q2 業績電話會上表示，Llama2 開源后Meta 可能會從微軟、亞馬遜的轉售服務中獲利，但短期內不會帶來大量收入。類比智能手機系統，谷歌通過開源安卓系統搶占移動端流量入口，通過內置谷歌服務、廣告服務等方式盈利。Meta 和谷歌營收均以廣告為主，重視流量入口，Llama2 有助于提升Meta 在AI 大模型領域的影響力，建設流量生態，具備長期的商業價值。
Llama2 模型開源有望加快AIGC 應用端落地：Llama2 可免費用于商業和研究用途，相較第一代模型訓練數據量提升40%。1）開源模型與閉源模型形成兩條賽道，共同構建良好行業生態。Meta 在AIGC 技術準備和用戶積累上相對落后于OpenAI、微軟和谷歌，開源模型有利于快速打開市場，為潛在的商業化鋪路；Llama2 模型開源有望推動開源社區良性競爭，使更多閉源模型轉向開源。2）開源模型社區的強大活力有望驅動技術和產品創新。開源社區匯聚大量研究機構和開發者，有利于加快模型優化和迭代，豐富應用端產品；隨著開源社區的蓬勃發展，中小廠商有望更專注于AIGC 應用端產品設計創新。
Llama2 開源對現有閉源模型影響有限。1）Llama2 的性能僅部分達到GPT 3.5水平。經公司測試，Llama2 700 億參數在多任務語言理解、數學推理等方面接近GPT3.5，在代碼生成、數據多樣性上存在一定差距。2）閉源模型具備更高的安全性和完善的業務體系。閉源模型和數據訓練集的所有權和使用權掌握在企業手里，使數據安全得到保障；同時，閉源模型提供商的“一站式”服務有利于解決AI 大模型與產品和業務結合的過程中存在的細節問題。
投資建議：看好Llama2 促進AI 開源大模型市場良性競爭，加速國內AI 大模型研發與迭代，有望降低中小廠商前期研發投入，驅動AIGC 應用端落地與普及，進而賦能互聯網傳媒產業鏈，維持互聯網傳媒行業“買入”評級。
1）互聯網平臺：開源社區推動AI 大模型行業良性發展，互聯網大廠技術積累深厚，助力強化自身優勢&銷售產品至B 端，推薦騰訊控股、百度集團-SW，關注阿里巴巴。2）AI+游戲：開源模型有助于開發者專注于AI 結合的玩法和游戲形式創新，助力降本增效與產品升級，關注神州泰岳、愷英網絡、姚記科技、巨人網絡、寶通科技、富春股份。3）AI+出版：AI 出版降本提效+多模態IP 變現+教育數字化場景探索路徑更加清晰。關注南方傳媒。
風險提示：AI 技術和產品迭代不及預期風險；行業競爭加劇風險；商業化進展不及預期風險；國內外政策風險。
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轉自光大證券股份有限公司 研究員：付天姿
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