專著推薦｜《房地產(chǎn)價格與中國金融穩(wěn)定：指數(shù)構(gòu)建、DSGE 分析與實證研究》

1 圖書信息

2 序言

金融是國家核心競爭力的重要組成部分，金融體系穩(wěn)定不僅對金融系統(tǒng)資源配置效率有著至關(guān)重要的影響，而且會進一步影響實體經(jīng)濟增長的速度和質(zhì)量，嚴(yán)重時甚至?xí)绊懮鐣€(wěn)定。

金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和全球政治經(jīng)濟形勢緊密相關(guān)。一方面，全球政治經(jīng)濟形勢會對金融系統(tǒng)整體功能發(fā)揮造成實質(zhì)性影響。當(dāng)前，全球經(jīng)濟面臨更多的不確定性，全球貿(mào)易格局也受到逆全球化沖擊，全球金融市場波動顯著加劇。我國的經(jīng)濟金融發(fā)展面臨較大的外部不確定性，如何正確應(yīng)對是我國金融系統(tǒng)面臨的巨大挑戰(zhàn)。另一方面，金融市場是否穩(wěn)定也會對全球政治經(jīng)濟發(fā)展趨勢產(chǎn)生深遠影響。1997 年亞洲金融危機從泰國發(fā)端，很快風(fēng)險溢出到亞洲各國，這些國家股市動蕩，許多大型企業(yè)特別是外貿(mào)企業(yè)倒閉，工人失業(yè)，金融機構(gòu)破產(chǎn)，社會經(jīng)濟蕭條，甚至一些國家的政局也開始出現(xiàn)混亂現(xiàn)象。2008 年國際金融危機從美國開始，迅速席卷全球各主要經(jīng)濟體，大量金融機構(gòu)倒閉，全球經(jīng)濟衰退嚴(yán)重。這些金融危機使得世界各國政府以及全球?qū)W者共同關(guān)注金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，并對金融體系的改革發(fā)展提出了很多嶄新的理念和措施，在此期間全球各國金融監(jiān)管體系也進行了更新迭代。

值得注意的是，歷次金融危機特別是 2008 年國際金融危機使得各國普遍意識到房地產(chǎn)市場健康發(fā)展對金融體系的穩(wěn)定有著不可忽視的影響。2008 年國際金融危機發(fā)生的根源之一就是房地產(chǎn)價格大幅變動所引致的風(fēng)險，這些風(fēng)險進一步被資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和信用衍生產(chǎn)品放大，最終形成全球性的金融危機。不僅是中國，世界幾乎所有國家的居民家庭最重要的財富之一就是房產(chǎn)，一旦房地產(chǎn)價格發(fā)生未預(yù)期到的大幅變動，會影響每一個居民家庭的福利，極端情形下會引起社會動蕩。因此，準(zhǔn)確分析和探討房地產(chǎn)價格波動對金融穩(wěn)定的影響及其背后復(fù)雜的機制是國內(nèi)外學(xué)者面臨的共同挑戰(zhàn)。從實踐層面來看，對我國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性進行準(zhǔn)確測度、深刻理解房地產(chǎn)價格波動對金融穩(wěn)定的影響及其作用機制，也是我國維護金融穩(wěn)定及金融安全、促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展以及推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。因此，切實推進金融穩(wěn)定相關(guān)的理論與實踐研究，準(zhǔn)確把握房地產(chǎn)價格波動對經(jīng)濟、社會和居民家庭福利等多個方面的影響，進一步分析房地產(chǎn)價格波動與金融穩(wěn)定的關(guān)系，對于完善金融監(jiān)管體系、防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險具有重要的理論和實踐意義。

在此背景下，王勁松教授帶領(lǐng)團隊就房地產(chǎn)價格波動對金融穩(wěn)定的影響進行了深入且系統(tǒng)的研究。《房地產(chǎn)價格與中國金融穩(wěn)定：指數(shù)構(gòu)建、DSGE 分析與實證研究》一書立足于中國經(jīng)濟新常態(tài)的大背景，聚焦于金融穩(wěn)定這一關(guān)鍵經(jīng)濟變量，通過構(gòu)建宏觀、省域和區(qū)域三個層面的金融穩(wěn)定指數(shù)，深入分析了房地產(chǎn)價格波動對金融穩(wěn)定的影響。作者不僅在理論上進行了創(chuàng)新，更在方法論上展現(xiàn)了獨到之處。他們運用了 TVP-FAVAR 模型、熵值法等，結(jié)合動態(tài)隨機一般均衡（DSGE）模型與 TVP-SV-VAR 模型、GMM 法、空間杜賓模型等，對我國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性進行了多維度、多層次的分析。

在閱讀這部專著的過程中，能夠感受到作者的艱苦努力和深入思考。書中不僅對金融穩(wěn)定的概念進行了清晰的界定，更是通過理論模型構(gòu)建與實證研究探討了房地產(chǎn)價格波動對不同層面金融穩(wěn)定的影響。特別是，作者對地方政府債務(wù)風(fēng)險、影子銀行風(fēng)險以及企業(yè)債務(wù)違約風(fēng)險的深入分析，為我們理解房地產(chǎn)價格波動背后的金融風(fēng)險傳導(dǎo)機制提供了新的視角。通過閱讀這部專著，我們得以一窺作者在金融穩(wěn)定方面的深入研究與創(chuàng)新。

首先，作者在金融穩(wěn)定指數(shù)的構(gòu)建上進行了大量創(chuàng)新性工作。金融穩(wěn)定指數(shù)作為衡量金融系統(tǒng)安全性和穩(wěn)健性的重要指標(biāo)，其構(gòu)建方法和適用范圍直接影響到金融風(fēng)險的識別和預(yù)警。作者采用多種先進的量化方法，如 TVP-FAVAR 模型、熵值法等，構(gòu)建了涵蓋八大風(fēng)險領(lǐng)域，涉及宏觀、省域和區(qū)域三個層次的金融穩(wěn)定指數(shù)體系。這一指數(shù)體系不僅能夠全面反映金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，還能夠精準(zhǔn)捕捉金融市場的潛在風(fēng)險，為政策制定者提供了科學(xué)、精確的決策依據(jù)，從而增強了金融風(fēng)險管理的前瞻性和有效性。

其次，在動態(tài)隨機一般均衡（DSGE） 模型的應(yīng)用上，作者展示了該模型在金融穩(wěn)定研究中的獨特優(yōu)勢。DSGE 模型作為現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學(xué)的重要工具，能夠綜合考慮經(jīng)濟體內(nèi)不同部門之間的相互作用以及政策沖擊的長期和短期動態(tài)效應(yīng)。作者通過構(gòu)建包含多部門的DSGE 模型，模擬并分析了不同情景下房地產(chǎn)價格波動通過地方政府債務(wù)領(lǐng)域、影子銀行領(lǐng)域以及企業(yè)債務(wù)領(lǐng)域?qū)?span id="7h9vpp7" class="keyword">金融穩(wěn)定的動態(tài)影響。這一研究不僅擴展了 DSGE 模型的應(yīng)用范疇，還為宏觀經(jīng)濟政策的制定提供了有力支持。

再次，在房地產(chǎn)價格與金融穩(wěn)定之間的關(guān)系分析上，作者不僅通過構(gòu)建動態(tài)隨機一般均衡模型深入探討了房地產(chǎn)價格波動如何通過不同渠道影響金融穩(wěn)定，而且還運用 TVP-SV-VAR 模型、GMM 法、空間杜賓模型等先進的計量經(jīng)濟學(xué)工具，就房地產(chǎn)價格波動對金融穩(wěn)定的影響進行了實證分析，進一步擴展和深化了房地產(chǎn)價格與金融穩(wěn)定之間的關(guān)系研究。作者通過結(jié)合理論模型和實證研究，深刻揭示了房地產(chǎn)價格波動如何傳導(dǎo)至金融體系，并最終影響宏觀金融穩(wěn)定。

最后，該書的研究成果不僅具有較高的學(xué)術(shù)價值，更具有較強的實踐意義。在當(dāng)前中國經(jīng)濟面臨內(nèi)外部多重挑戰(zhàn)的復(fù)雜背景下，平衡房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展與金融穩(wěn)定之間的關(guān)系，有效應(yīng)對房地產(chǎn)市場波動帶來的金融風(fēng)險，確保金融系統(tǒng)的穩(wěn)健運行，是擺在決策者面前的一項緊迫而重要的任務(wù)。作者基于堅實的理論基礎(chǔ)，緊密結(jié)合中國經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，從宏微觀經(jīng)濟政策、金融風(fēng)險監(jiān)管和房地產(chǎn)市場管理等多個角度出發(fā)，提出了一系列切實可行的政策建議，這些政策建議展現(xiàn)出了較強的操作性和前瞻性。

在研究方法方面，作者將最新的計量經(jīng)濟學(xué)方法和宏觀經(jīng)濟模型相結(jié)合，顯著提高了研究的精確性和可靠性。此外，該書在結(jié)構(gòu)安排上也體現(xiàn)了作者的精心處理，從導(dǎo)論到結(jié)論與政策建議，邏輯清晰、層次分明，不僅使復(fù)雜的概念和理論易于消化，也使讀者能夠循序漸進地理解作者的研究思路和核心結(jié)論。

綜上所述，該專著集理論與實踐、宏觀與微觀、定性與定量分析于一體，不僅豐富了我們對金融穩(wěn)定及其影響因素的認識，更為中國經(jīng)濟金融的穩(wěn)健發(fā)展提供了寶貴的智力支持和深刻的洞見。在此，我誠摯地向廣大讀者推薦這部優(yōu)秀的學(xué)術(shù)作品，希望更多的學(xué)者、學(xué)生和政策制定者能夠通過閱讀這本書，進一步提升對金融穩(wěn)定、資產(chǎn)價格波動等問題的理解和認識，也期待作者未來進一步深入研究，為大家奉獻更多更出色的研究成果。

首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)校長，教育部長江學(xué)者特聘教授 吳衛(wèi)星

3 作者簡介

王勁松，上海財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士，復(fù)旦大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)博士后，杭州師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授（三級），博士/碩士生導(dǎo)師，美國康涅狄格大學(xué)訪問學(xué)者，入選浙江省新世紀(jì) 151 人才培養(yǎng)工程第一層次，杭州市 C 類人才。主要研究方向是數(shù)字金融、資產(chǎn)價格與金融風(fēng)險管理。主持完成國家社會科學(xué)基金重點項目等課題 10 余項，獲得山西省第九次社會科學(xué)研究優(yōu)秀成果二等獎等省部級科研獎勵 3 項。以第一作者或獨立作者身份在《金融研究》、《數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究》、SSCI 等權(quán)威、一級等核心期刊上發(fā)表學(xué)術(shù)論文 60 多篇，其中 30 多篇被 CSSCI 檢索，多篇被《中國社會科學(xué)文摘》、《中國人民大學(xué)復(fù)印報刊資料》全文轉(zhuǎn)載，出版專著 3 部，主編或參編教材 3 部。

唐洛秋，上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)博士研究生。主要研究方向為貨幣金融學(xué)、公司金融與消費金融。多次參與國家社會科學(xué)基金和國家自然科學(xué)基金的重大及專項課題研究。在《金融研究》、Journal of Post Keynesian Economics、The Singapore Economic Review 等期刊發(fā)表多篇學(xué)術(shù)論文。多次擔(dān)任 Computational Economics、International Economics and Economic Policy等期刊匿名審稿人。

武文慧，杭州師范大學(xué)金融學(xué)碩士研究生。主要研究方向為宏觀經(jīng)濟與金融穩(wěn)定。在《金融研究》、《經(jīng)濟問題》、Australian Economic Review 等期刊發(fā)表多篇學(xué)術(shù)論文并有 1 篇被《中國社會科學(xué)文摘》轉(zhuǎn)載。曾獲“中金所杯”全國大學(xué)生金融知識大賽二等獎、浙江省大學(xué)生證券投資競賽三等獎，并多次榮獲國家獎學(xué)金、國家勵志獎學(xué)金、省級優(yōu)秀畢業(yè)生、校級優(yōu)秀研究生、校級研究生學(xué)業(yè)獎學(xué)金一等獎、校級研究生科研成果單項獎等獎項。

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